Alphabet Inc. (GOOGL) đang giành được sự chấp thuận của nhà đầu tư cho việc xây dựng AI tốn kém của mình, khi doanh thu Google Cloud tăng vọt 63% cho thấy lợi nhuận rõ ràng trên vốn đầu tư mà đối thủ Meta Platforms Inc. (META) đã không thể sánh kịp trong báo cáo thu nhập quý đầu tiên. Phản ứng trái chiều của thị trường làm nổi bật một mô hình định giá mới cho Big Tech, nơi chi tiêu vốn khổng lồ cho AI phải được hỗ trợ bởi nhu cầu đám mây doanh nghiệp có thể định lượng được.
"Thị trường đang đặt câu hỏi về mức chi tiêu của Meta, trong khi khoản đầu tư của Alphabet đang được xác thực bởi lượng đơn đặt hàng tồn đọng trị giá 460 tỷ USD," Jake Behan, Trưởng bộ phận Thị trường Vốn tại Direxion, đã viết trong một báo cáo. Mặc dù cả hai công ty, cùng với Amazon và Microsoft, đều vượt qua ước tính của Wall Street, chỉ Alphabet thấy cổ phiếu của mình tăng đáng kể, tăng 7% trong giao dịch sau giờ làm việc trong khi cổ phiếu Meta giảm một lượng tương đương.
Alphabet báo cáo doanh thu quý đầu tiên là 109,9 tỷ USD và EPS là 5,11 USD, với hiệu suất của Google Cloud là động lực chính. Mức tăng trưởng doanh thu 63% so với cùng kỳ năm ngoái được thúc đẩy bởi các khách hàng phát triển ứng dụng AI trên nền tảng Gemini, khiến lượng đơn đặt hàng tồn đọng của bộ phận này gần như tăng gấp đôi so với quý trước lên 462 tỷ USD. Ngược lại, Amazon Web Services báo cáo tốc độ tăng trưởng 28%, trong khi Azure của Microsoft tăng 39%, phù hợp với kỳ vọng.
Sự khác biệt chính đối với các nhà đầu tư nằm ở mô hình kinh doanh. Alphabet, Microsoft và Amazon có thể trực tiếp kiếm tiền từ các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI của họ thông qua các nền tảng đám mây công cộng. Meta thiếu dòng doanh thu trực tiếp này, khiến kế hoạch tăng chi tiêu vốn năm 2026 lên từ 125 tỷ USD đến 1.450 tỷ USD trở thành một đề xuất rủi ro hơn cho các cổ đông. Alphabet cũng nâng hướng dẫn CapEx lên mức từ 180 tỷ USD đến 190 tỷ USD, nhưng thị trường đã thưởng cho động thái này như một khoản đầu tư cần thiết để phục vụ lượng đơn hàng tồn đọng trên đám mây khổng lồ và đang tăng trưởng của mình.
Bốn công ty công nghệ lớn nhất đang cùng lên kế hoạch chi khoảng 650 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026. Mùa thu nhập này đã làm rõ rằng các nhà đầu tư hiện đang phân biệt giữa chi tiêu đầu cơ và chi tiêu hợp lý. Hoạt động kinh doanh AI của Microsoft hiện có tốc độ doanh thu hàng năm là 37 tỷ USD và số lượng ghế Copilot trả phí đã tăng 5 triệu lên 20 triệu trong quý, cung cấp các số liệu hữu hình cho 190 tỷ USD chi tiêu vốn theo kế hoạch.
Đối với Meta, con đường kiếm tiền từ khoản đầu tư AI kém trực tiếp hơn, dựa vào những cải tiến trong tương lai đối với các mô hình quảng cáo và các tham vọng metaverse chưa được thực hiện. Nếu không có bộ phận đám mây để bán công suất dư thừa và các dịch vụ AI, chi tiêu tăng lên của công ty được coi là một lực cản đối với lợi nhuận với mốc thời gian hoàn vốn không chắc chắn. "Mang lại kết quả hữu hình từ các khoản chi tiêu vốn cao vẫn là bài kiểm tra cuối cùng," Chris Brigati, Giám đốc Đầu tư tại SWBC, lưu ý trong một ghi chú gửi khách hàng. Phán quyết của thị trường quý này là một mảng kinh doanh đám mây mạnh mẽ là con đường rõ ràng nhất để vượt qua bài kiểm tra đó.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
