Grayscale phản bác dự báo sụp đổ 80%, cảnh báo rủi ro từ CLARITY Act bị đình trệ

Grayscale đã phản bác những dự báo về một đợt sụp đổ 80% của Bitcoin nhưng cảnh báo rằng mức hỗ trợ của tài sản này phụ thuộc vào việc thông qua CLARITY Act và lộ trình lãi suất của Fed.

Grayscale cảnh báo rằng mức hỗ trợ của Bitcoin phụ thuộc vào CLARITY Act đang bị đình trệ, việc Fed tăng lãi suất và quá trình giảm đòn bẩy từ các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số, đồng thời phản bác những dự báo sụp đổ 80%.

"Mặc dù chúng tôi không đồng ý với những kịch bản giảm giá cực đoan nhất, nhưng con đường đến đáy không được đảm bảo," Grayscale cho biết trong một báo cáo nghiên cứu được công bố ngày 29/6. "Nó phụ thuộc vào tiến trình lập pháp, chính sách tiền tệ và động lực thị trường của các quỹ tín thác."

CLARITY Act, đạo luật thiết lập khuôn khổ liên bang cho việc phân loại tài sản kỹ thuật số, đã bị đình trệ tại Quốc hội do bất đồng về các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6 đồng thời nâng dự báo lạm phát, trong khi các hợp đồng tương lai quỹ liên bang định giá sẽ không cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm, theo dữ liệu từ CME.

Sự kết hợp giữa luật bị đình trệ, chính sách tiền tệ thắt chặt hơn và giảm đòn bẩy từ các quỹ tín thác tạo ra thứ mà Grayscale mô tả là "bộ ba áp lực giảm giá" đối với Bitcoin. Các thử nghiệm quan trọng tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 15/7, hạn chót nhận ý kiến về CLARITY Act, và cuộc họp ngày 29-30/7 của Fed, nơi một đợt giữ nguyên lãi suất khác có thể kéo dài bối cảnh thị trường tiêu cực.

Lộ Trình Lập Pháp Của CLARITY Act

CLARITY Act — tên đầy đủ là Clearing Legal Ambiguity and Regulatory Integrity for Tokenized Yield Act — sẽ trao quyền giám sát chính đối với thị trường giao ngay tài sản kỹ thuật số cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đồng thời xác định token nào đủ điều kiện là hàng hóa và token nào là chứng khoán. Các nhà vận động hành lang trong ngành từng coi dự luật này là phương tiện hứa hẹn nhất để mang lại sự rõ ràng về quy định trong năm 2026, nhưng nó đã vấp phải sự phản đối từ cả hai đảng về các điều khoản liên quan đến giám sát stablecoin và yêu cầu đăng ký sàn giao dịch. Một đột phá trước kỳ nghỉ tháng 8 sẽ đòi hỏi sự đồng thuận lưỡng đảng về các sửa đổi đã gây chia rẽ trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện kể từ tháng 4.

Chính Sách Fed Và Áp Lực Vĩ Mô

Quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 5,25%-5,5% của Fed trong tháng 6 đánh dấu cuộc họp thứ 10 liên tiếp không cắt giảm, và Chủ tịch Warsh cho biết ngân hàng trung ương cần "sự tự tin lớn hơn" rằng lạm phát đang bền vững tiến gần đến mức 2% trước khi nới lỏng. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Fed, đạt 2,9% trong tháng 5, cao hơn mức dự báo đồng thuận 2,7%, theo dữ liệu từ Cục Phân tích Kinh tế. Lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro bao gồm tiền mã hóa, vốn có mối tương quan lịch sử với các điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Giảm Đòn Bẩy Từ Các Quỹ Tín Thác Tài Sản Kỹ Thuật Số

Quỹ Tín thác Bitcoin của chính Grayscale và các phương tiện tài sản kỹ thuật số khác đã ghi nhận dòng vốn ròng thoát ra khi đợt điều chỉnh gia tốc, với các nhà đầu tư mua lại cổ phần ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng. Cấu trúc quỹ tín thác, cho phép các tổ chức tiếp xúc thị trường mà không cần lưu ký trực tiếp, trong lịch sử đã khuếch đại các biến động giá trong cả giai đoạn tăng và giảm khi các nhà kinh doanh chênh lệch giá giao dịch dựa trên mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu so với NAV. Khối lượng giao dịch của các quỹ tín thác đã giảm khoảng 35% so với mức trung bình quý I, theo dữ liệu từ CoinDesk.

Đối với Bitcoin, con đường phía trước phụ thuộc vào áp lực nào trong ba áp lực này sẽ giảm bớt trước tiên. Một đột phá từ CLARITY Act có thể kích hoạt dòng vốn tổ chức đổ vào bằng cách giải quyết sự bất định về phân loại, trong khi việc Fed xoay trục chính sách sẽ khôi phục khẩu vị rủi ro. Nếu không có yếu tố nào xảy ra, phân tích của Grayscale cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài thêm trước khi tìm được một mức hỗ trợ bền vững.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.