Key Takeaways:
Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, cảnh báo chính sách tiền tệ hiện tại có thể chưa đủ thắt chặt, gia nhập nhóm ngày càng nhiều quan chức ngân hàng trung ương có quan điểm diều hâu.
Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, cho biết ngân hàng trung ương có thể cần phải hành động nếu lạm phát vẫn dai dẳng trên mục tiêu 2%, một tín hiệu diều hâu củng cố kỳ vọng về việc tạm dừng lãi suất kéo dài.
"Chính sách có thể chưa đủ thắt chặt để đưa lạm phát trở lại 2% một cách kịp thời," Hammack, thành viên biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong năm nay, cho biết trong bài phát biểu đã được chuẩn bị trước.
Những bình luận này bổ sung vào loạt thông điệp diều hâu từ các quan chức Fed khi các chỉ số lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu. Nợ công Mỹ đã vượt 39.000 tỷ USD, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, trong khi Chuyên gia chiến lược cao cấp về Mỹ tại Rabobank, Philip Marey, nhấn mạnh sự thay đổi của FOMC khỏi xu hướng nới lỏng.
Những phát biểu này có trọng lượng vì Hammack là thành viên biểu quyết trong năm nay, nghĩa là quan điểm của bà ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định lãi suất. Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ ở mức 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7/2023, sau khi ngân hàng trung ương thực hiện 525 điểm cơ bản thắt chặt trong 18 tháng trước đó. Thị trường hiện đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn thấp hơn khi cuộc họp tiếp theo của Fed đến gần.
Xu hướng Diều hâu Lan rộng trong FOMC
Bình luận của Hammack phù hợp với các thông điệp gần đây từ các quan chức Fed khác, những người bày tỏ lo ngại ngày càng tăng rằng lạm phát có thể không giảm đủ nhanh. Các thông tin liên lạc gần đây của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng nhạy cảm với rủi ro lạm phát vẫn trên mục tiêu, theo các bài phát biểu đã chuẩn bị và biên bản cuộc họp gần nhất. Các chỉ số lạm phát cao dai dẳng đã khiến nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn đối với trái phiếu chính phủ, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất.
Sự dai dẳng của lạm phát trên mục tiêu, kết hợp với gánh nặng nợ công Mỹ vượt 39.000 tỷ USD, tạo ra bối cảnh đầy thách thức cho Fed. Chi phí vay cao hơn làm tăng chi phí trả lãi của chính phủ, có khả năng lấn át các khoản chi tiêu khác và gia tăng áp lực tài khóa. Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và mức nợ gia tăng trong lịch sử đã đẩy lợi suất dài hạn lên cao khi nhà đầu tư yêu cầu mức bù kỳ hạn lớn hơn.
Những Gì Đang Bị Đe Dọa cho Thị Trường
Đối với nhà đầu tư cổ phiếu và trái phiếu, hàm ý rất rõ ràng: lãi suất có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến trước đây. Lần gần nhất Fed duy trì quan điểm diều hâu nhất quán như vậy là vào cuối năm 2023, khi thị trường buộc phải đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ đầu năm 2024 sang giữa năm 2024. Một sự định giá lại tương tự hiện nay có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu và củng cố đồng đô la Mỹ.
Cơ chế truyền dẫn rất đơn giản: lãi suất cao kéo dài nén định giá cổ phiếu bằng cách nâng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền tương lai, đồng thời thúc đẩy đồng đô la khi dòng vốn tìm kiếm lợi suất chảy vào tài sản Mỹ. Lợi suất trái phiếu tăng khi thị trường định giá lại lộ trình lãi suất, và các ngành nhạy cảm với lãi suất như nhà ở và tiện ích phải đối mặt với những rào cản bổ sung.
Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm bất kỳ thay đổi nào trong biểu đồ dot plot — các dự báo lãi suất riêng lẻ từ 19 quan chức Fed — có thể báo hiệu ít lần cắt giảm hơn hoặc thậm chí khả năng thắt chặt thêm. Thị trường OIS hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất thấp hơn trong những tháng tới, phản ánh sự thay đổi trong quan điểm từ các thành viên biểu quyết như Hammack.
Nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, bình luận của Hammack cho thấy Fed có thể cần xem xét thắt chặt thay vì nới lỏng như nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng hồi đầu năm. Chỉ số giá tiêu dùng tiếp theo và cuộc họp sau đó của Fed sẽ cung cấp các điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo cho kỳ vọng lãi suất.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
