Home Depot hưởng lợi khi giá nhà chạm đáy 9 năm

Tập đoàn Lennar Corp. đã báo cáo giá bán trung bình 371.000 USD trong quý tài chính thứ hai, mức thấp nhất trong 9 năm, khi nhà xây dựng này đưa ra các ưu đãi lên tới gần 13% nhằm khơi lại nhu cầu trong bối cảnh áp lực về khả năng chi trả dai dẳng đè nặng lên thị trường.

"Sự bất ổn của người tiêu dùng và khả năng chi trả nhà ở là những yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định cải tạo nhà," Giám đốc điều hành Home Depot Ted Decker cho biết sau kết quả quý tài chính thứ nhất của nhà bán lẻ này, giải thích lý do tại sao chủ nhà lại ưu tiên các dự án nhỏ hơn thay vì cải tạo lớn.

Chỉ số Khả năng Chi trả Nhà ở của Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia (NAR) đã tăng lên 105,6 trong tháng 5 từ mức 97,5 một năm trước đó, cho thấy điều kiện thị trường đang cải thiện cho người mua. Lãi suất thế chấp cố định 30 năm trung bình ở mức 6,47% trong tuần kết thúc vào ngày 18 tháng 6, giảm so với mức đỉnh sau xung đột nhưng vẫn cao hơn mức 5,9% ghi nhận vào cuối tháng 2, theo dữ liệu từ Freddie Mac.

Đối với Home Depot, nhà bán lẻ đồ cải tạo nhà lớn nhất với doanh thu hàng năm 165 tỷ USD, sự phục hồi bền vững trong hoạt động mua nhà sẽ chuyển thành chi tiêu cải tạo cao hơn. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng của công ty chỉ tăng 0,4% trong quý tài chính thứ nhất, và ban lãnh đạo kỳ vọng mức tăng trưởng doanh số so sánh từ 0% đến 2% cho cả năm tài chính.

Lennar đã bàn giao 20.519 căn nhà trong giai đoạn kết thúc ngày 31 tháng 3, tăng 2% so với một năm trước đó, nhưng mức giá trung bình 371.000 USD phản ánh mức chiết khấu mạnh nhất kể từ ít nhất năm 2017. Chiến lược của nhà xây dựng này là sử dụng các ưu đãi và điều chỉnh giá cơ bản để đẩy hàng tồn kho cho thấy khoảng cách về khả năng chi trả đã kìm hãm khối lượng giao dịch trên toàn thị trường nhà ở. Doanh số bán nhà hiện hữu vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức trung bình trước đại dịch khi chi phí vay cao và giá nhà tăng cao khiến người mua tiềm năng đứng ngoài cuộc, tạo ra một lượng cầu tồn đọng mà giá thấp hơn có thể giải phóng.

Doanh số Bán Nhà Thúc đẩy Nhu cầu Cải tạo

Khi một hộ gia đình mua nhà, họ thường thực hiện các dự án cải tạo trong vòng 12 đến 18 tháng đầu tiên, từ sơn sửa, lát sàn đến cải tạo nhà bếp và phòng tắm. Mô hình đó đã bị phá vỡ trong hai năm qua khi lãi suất thế chấp tăng cao và giá nhà kỷ lục đẩy doanh số bán nhà hiện hữu đi xuống, khiến Home Depot và Lowe's mất đi nguồn cầu dự án đáng tin cậy nhất của họ. Tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng 0,4% của Home Depot trong quý tài chính thứ nhất phản ánh động lực đó, khi người tiêu dùng lựa chọn các dự án nhỏ, tùy ý thay vì cải tạo toàn diện. Sự phục hồi trong doanh số bán nhà sẽ đảo ngược xu hướng đó, chuyển dịch cơ cấu trở lại các dự án lớn hơn, có biên lợi nhuận cao hơn.

Home Depot đã phản ứng bằng cách mở rộng mảng kinh doanh nhà thầu chuyên nghiệp, mua lại SRS Distribution với giá 18,3 tỷ USD vào năm 2024 và GMS với giá 5,5 tỷ USD để mở rộng phạm vi tiếp cận giữa các nhà xây dựng và chuyên gia thương mại. Chiến lược này cho phép nhà bán lẻ chiếm được thị phần lớn hơn trong chi tiêu cải tạo khi chu kỳ quay đầu. Lowe's, đối thủ cạnh tranh gần nhất với doanh thu hàng năm khoảng 84 tỷ USD, cũng theo đuổi chiến lược tương tự nhưng thiếu quy mô mạng lưới nhà thầu và phân phối chuyên nghiệp của Home Depot.

Bức tranh khả năng chi trả đang được cải thiện — giá nhà thấp hơn, lãi suất thế chấp hạ nhiệt và thu nhập hộ gia đình tăng lên — cho thấy điểm ngoặt đó có thể đang đến gần. Cổ phiếu Home Depot đã giảm 2,9% từ đầu năm đến ngày 18 tháng 6, so với mức tăng 9,6% của chỉ số S&P 500, đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của cổ phiếu xuống còn 24 từ mức 28 hồi đầu năm. Chỉ số rộng hơn đang giao dịch ở mức 32 lần thu nhập, khiến Home Depot trở thành một trong những cổ phiếu tiêu dùng vốn hóa lớn rẻ hơn theo thước đo này. Trong bối cảnh đó, cổ phiếu này đã giao dịch ở mức P/E trung bình 22 trong thập kỷ qua, cho thấy mức định giá hiện tại không bị kéo căng ngay cả trước khi nhu cầu phục hồi tiềm năng xảy ra.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi là thời điểm. Giá nhà thấp hơn không ngay lập tức chuyển thành khối lượng giao dịch cao hơn; quá trình kết nối người mua với người bán và đảm bảo tài chính mất nhiều tháng để hoàn tất. Nhưng xu hướng đã rõ ràng: khi nhà ở trở nên phải chăng hơn, doanh số bán nhà sẽ phục hồi, và cùng với đó là các dự án cải tạo thúc đẩy doanh thu của Home Depot. Mảng kinh doanh nhà thầu được mở rộng của công ty cung cấp thêm một đòn bẩy, cho phép công ty hưởng lợi từ cả các dự án tự làm (DIY) của chủ nhà và công việc lắp đặt chuyên nghiệp khi nhu cầu quay trở lại. Định giá hiện tại của Home Depot, ở mức 24 lần thu nhập, mang lại mức chiết khấu so với thị trường rộng lớn hơn, giả định rằng cuộc suy thoái nhà ở vẫn tiếp diễn — một canh bạc rằng giá nhà thấp hơn có thể đang đảo ngược điều đó.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.