Hyperliquid HYPE tiến sát 74 USD khi 3 ETF mới kiểm định mức định giá 69 tỷ USD

HYPE đã tăng 188% trong năm nay trong khi Bitcoin và Ethereum giảm, nhưng các phê duyệt quản lý mới của Mỹ và đợt bán token đình đám của Arthur Hayes đang thử thách luận điểm tăng giá.

HYPE tăng lên gần 74 USD vào ngày 4/6, tăng 188% từ đầu năm đến nay, khi ba quỹ ETF giao ngay bắt đầu cung cấp mức độ tiếp cận có quản lý ngay cả khi các cơ quan quản lý Mỹ phê duyệt các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn cạnh tranh có thể làm xói mòn lợi thế cốt lõi của Hyperliquid.

"Sổ lệnh trên chuỗi của Hyperliquid xử lý khoảng 200.000 lệnh mỗi giây, mang lại hiệu suất sàn giao dịch tập trung với khả năng truy cập không cần cấp phép," Matt Hougan, giám đốc đầu tư tại Bitwise, cho biết. Bitwise đã ra mắt quỹ ETF HYPE của mình, BHYP, vào ngày 15/5.

Hyperliquid đã xử lý khối lượng giao dịch trị giá 2,9 nghìn tỷ USD trong năm 2025, tăng hơn 400% so với cùng kỳ năm ngoái, và chiếm khoảng 60% tổng lãi suất mở phái sinh trên chuỗi toàn cầu, theo dữ liệu từ DefiLlama. Giao thức này nắm giữ 5,8 tỷ USD tổng giá trị bị khóa và tạo ra hơn 800 triệu USD phí hàng năm. Quỹ Hỗ trợ đã thực hiện hơn 1 tỷ USD mua lại HYPE lũy kế.

Câu hỏi đặt ra là liệu mức định giá pha loãng hoàn toàn 69 tỷ USD của HYPE — lớn hơn vốn hóa thị trường 49,6 tỷ USD của Nasdaq Inc. — có thể được duy trì khi các cơ quan quản lý Mỹ mở cửa cho các đối thủ cạnh tranh tập trung hay không. CFTC đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho khách hàng bán lẻ của Kalshi vào cuối tháng 5, sau phê duyệt vào tháng 7 năm ngoái dành cho một số khách hàng của Coinbase.

Ba ETF, Một Giao Dịch

Ba tổ chức phát hành hiện cung cấp mức độ tiếp cận HYPE giao ngay. THYP của 21Shares ra mắt ngày 12/5 và đạt lợi suất 62,78% tính đến ngày 31/5. BHYP của Bitwise ra mắt sau đó ba ngày. HYPG của Grayscale ra mắt ngày 3/6 với tỷ lệ chi phí 0,29% và lợi suất staking hàng năm khoảng 2,2%, thấp hơn cả hai đối thủ cạnh tranh. Cả ba quỹ đều được đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933, không phải Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, nghĩa là các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư ETF tiêu chuẩn không được áp dụng.

Yếu Tố Arthur Hayes

Luận điểm tăng giá đã bị giáng một đòn vào ngày 4/6 khi đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes tiết lộ ông đã bán toàn bộ vị thế HYPE của mình, chuyển khoảng 18 triệu USD cho nhà tạo lập thị trường Flowdesk, theo dữ liệu trên chuỗi. Đợt bán diễn ra bốn ngày sau khi Hayes dự đoán công khai rằng HYPE sẽ đạt 150 USD và đặt cược 100.000 USD rằng token này sẽ vượt trội mọi loại tiền điện tử top 10 khác đến hết năm.

"Đã đến lúc chốt lời," Hayes viết trên X, viện dẫn giá năng lượng cao hơn, tái tồn kho và các đợt IPO AI dự kiến. Ông cho biết sẽ giải thích thêm trong một bài luận dự kiến ra mắt vào tuần tới. Sự đảo chiều này đã bị so sánh với các đợt bán tháo token gây tranh cãi khác trong chu kỳ này, mặc dù Hayes coi việc thoát lệnh là tạm thời.

Những Gì Đang Bị Đe Dọa

Tokenomics của Hyperliquid vẫn là một lợi thế cấu trúc. Đội ngũ sáng lập đã từ chối nguồn tài trợ mạo hiểm bên ngoài và phân bổ hơn 76% nguồn cung token cho cộng đồng, không có lịch mở khóa VC nào. Lợi suất staking đến hoàn toàn từ doanh thu giao thức thay vì lạm phát token. Trong một năm ưa thích rủi ro thấp đối với tiền điện tử — Bitcoin giảm khoảng 40% so với đỉnh mọi thời đại, Ethereum giảm 60% — sự khác biệt đó đã thúc đẩy dòng vốn đổ vào HYPE.

Nhưng hào cạnh tranh đang thu hẹp. Hyperliquid chạy trên chỉ 27 validator, ít hơn nhiều so với Ethereum hay Solana, tạo ra rủi ro tập trung hóa. Và chính sự phá vỡ mà Hyperliquid gây ra cho dYdX có thể bị một đối thủ nhanh hơn sử dụng lại để chống lại nó. Ở mức định giá pha loãng hoàn toàn 69 tỷ USD, HYPE đang định giá cho sự thống trị liên tục trong một thị trường mà con lắc quản lý đang xoay về phía các công ty hiện hữu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.