Các ông lớn công nghệ huy động 60 tỷ euro trái phiếu cho hạ tầng AI

Alphabet và Amazon đã huy động hơn 60 tỷ euro trái phiếu bằng đồng euro trong năm nay, khai thác các thị trường từ Tokyo đến London để tài trợ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo trị giá nhiều nghìn tỷ đô la.

"Thị trường euro đã phát triển đủ sâu để hỗ trợ các đợt huy động vốn lớn hơn nhiều so với trước đây," ông John Servidea, đồng giám đốc toàn cầu về mảng tài chính đầu tư cấp cao tại JPMorgan, người đã dẫn dắt các thương vụ gần đây cho cả hai ông lớn công nghệ, cho biết.

Giao dịch 8 phần trị giá 14,5 tỷ euro của Amazon vào tháng 3 được xem là thương vụ trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử thị trường euro, trong khi Alphabet lập kỷ lục vay nợ bằng đồng yên, đô la Canada, franc Thụy Sĩ và bảng Anh. Các công ty phi tài chính của Mỹ đã phát hành hơn 60 tỷ euro trái phiếu euro trong năm nay, vượt qua kỷ lục trước đó. Morgan Stanley ước tính riêng trong năm 2026, hoạt động vay nợ bằng euro của các hyperscaler có thể đạt 50 tỷ euro.

Sự dịch chuyển này tiềm ẩn rủi ro cho các nhà đầu tư trái phiếu. Khi Big Tech trở thành thế lực thống trị tại thị trường tín dụng châu Âu, Nhật Bản và Thụy Sĩ, các thị trường này trở nên dễ bị tổn thương hơn trước những biến động về tâm lý xoay quanh chi tiêu AI. Nếu quá trình xây dựng hạ tầng mang lại lợi nhuận cao, nó sẽ củng cố chất lượng tín dụng — nhưng nếu các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ về quy mô hoặc khả năng sinh lời của khoản đầu tư, sự biến động có thể bùng nổ.

Làn sóng vay nợ đánh dấu một sự thay đổi mang tính cơ cấu trong cách các công ty giàu tiền mặt nhất thế giới tài trợ cho hoạt động của mình. Bank of America ước tính các hyperscaler đã tăng gấp đôi tỷ trọng tài trợ trái phiếu bằng đồng tiền phi USD lên 30% trong năm nay, một sự thay đổi được thúc đẩy bởi thị trường nước ngoài sâu hơn và mong muốn kết hợp tài sản toàn cầu với các khoản nợ phải trả bằng nội tệ.

Ông Giulio Baratta, đồng giám đốc mảng tài chính đầu tư cấp cao tại BNP Paribas, cho biết các công ty thường giữ lại số tiền thu được bằng chính đồng tiền phát hành thay vì hoán đổi trở lại đô la Mỹ. Điều này mang đến cho các nhà đầu tư châu Âu và châu Á cơ hội tiếp cận trực tiếp với trái phiếu liên quan đến AI trên chính thị trường nội địa của họ — một điều hiếm thấy cho đến gần đây.

"Nếu bạn nhìn vào tốc độ đầu tư của các công ty này và tua nhanh 12 tháng tới, một số công ty trong số đó sẽ sớm trở thành những nhà phát hành lớn nhất toàn cầu bằng bất kỳ loại tiền tệ nào," Baratta nói.

Sự thèm khát của nhà đầu tư là rõ ràng. Alphabet đã trở thành nhà vay nợ lớn thứ tư trong chỉ số trái phiếu doanh nghiệp bảng Anh của ICE BofA chỉ sau một đợt phát hành, và lớn thứ sáu bằng franc Thụy Sĩ. Ông Nicolas Forest, giám đốc đầu tư tại Candriam, cho biết ông đang mua vào các thương vụ trái phiếu euro để đặc biệt xây dựng tỷ trọng công nghệ trong thị trường trái phiếu châu Âu.

Làn sóng tài trợ này nhấn mạnh quy mô của cuộc chạy đua AI giữa các hyperscaler. Theo ước tính của các nhà phân tích, Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta dự kiến sẽ chi tổng cộng hơn 300 tỷ đô la cho hạ tầng AI trong năm nay và năm tới. Khoản chi tiêu đó chảy đến các nhà sản xuất chip như Nvidia, các nhà vận hành trung tâm dữ liệu và các công ty điện lực, tạo ra một hệ sinh thái rộng lớn các bên hưởng lợi.

Tuy nhiên, bản chất được tài trợ bằng nợ của quá trình xây dựng hạ tầng này đưa ra một biến số mới. Nếu lợi nhuận từ AI gây thất vọng, các công ty vay nợ nhiều có thể phải đối mặt với việc bị hạ xếp hạng tín dụng, làm gia tăng chênh lệch trái phiếu và đẩy chi phí huy động vốn trong tương lai lên cao. Ông David Zahn, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định châu Âu tại Franklin Templepton, cảnh báo rằng nếu vấn đề phát sinh với AI, "nó có khả năng sẽ tạo ra nhiều biến động hơn."

Hiện tại, nhu cầu vẫn còn mạnh. Các hyperscaler đang sử dụng thị trường trái phiếu toàn cầu để đảm bảo quy mô, tính linh hoạt và sự kết hợp tiền tệ cần thiết cho cuộc đua AI — và khi làm như vậy, họ đang biến thị trường tín dụng nước ngoài thành trụ cột trung tâm của việc tài trợ công nghệ.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.