Những điểm chính:
I Squared Capital đang đặt cược 1 tỷ USD rằng giai đoạn tiếp theo của trí tuệ nhân tạo sẽ không vận hành trong các cụm huấn luyện khổng lồ mà nằm ở các trung tâm dữ liệu biên gần nơi mọi người sống và làm việc.
I Squared Capital đã đồng ý mua 10 trung tâm dữ liệu từ Cogent Communications với giá 225 triệu USD bằng tiền mặt, tạo nền tảng cho một nền tảng mới tại Mỹ nhắm vào khối lượng công việc suy luận AI trên chín thị trường đô thị, với tổng cam kết lên tới 1 tỷ USD.
"Vị trí, nguồn điện và kết nối là ba biến số quyết định giá trị dài hạn của một trung tâm dữ liệu, và các cơ sở này có cả ba yếu tố tại những thị trường nơi nguồn cung mới bị hạn chế nghiêm trọng," Gautam Bhandari, đồng sáng lập, đối tác quản lý và giám đốc đầu tư toàn cầu tại I Squared Capital, cho biết.
Danh mục đầu tư ban đầu bao gồm 53 megawatt công suất điện đã lắp đặt và 259.000 feet vuông không gian colocation trải dài qua Chicago, Atlanta, Phoenix, Los Angeles, Kansas City, Baltimore, Houston, Nashville và Stockton — những thị trường phục vụ tổng cộng hơn 63 triệu người. Cả 10 cơ sở đều thuộc sở hữu phí đơn giản (fee simple), có không gian mở rộng và hỗ trợ cấu hình mật độ cao làm mát bằng chất lỏng. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất trong quý III năm 2026, tùy thuộc vào các phê duyệt theo quy định bao gồm cả thời gian chờ đợi của Hart-Scott-Rodino.
Khoản cược này phản ánh sự thay đổi cấu trúc khi AI chuyển từ giai đoạn huấn luyện — nơi các mô hình được xây dựng trong các cụm siêu quy mô do các công ty như Equinix và Digital Realty thống trị — sang giai đoạn suy luận, nơi các mô hình được triển khai theo thời gian thực cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Khối lượng công việc suy luận ưa chuộng các cơ sở phân tán, độ trễ thấp hơn là các siêu khuôn viên tập trung, tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư hạ tầng mua lại tài sản tại các thị trường thứ cấp nơi nguồn cung mới bị hạn chế bởi khả năng cung cấp điện và các hạn chế về quy hoạch.
Cơ hội từ suy luận AI
I Squared, đơn vị quản lý 60 tỷ USD tài sản trên hơn 100 công ty tại 70 quốc gia, đang thiết lập một nền tảng vận hành độc lập với đội ngũ quản lý tại chỗ ngay từ ngày đầu. Các cơ sở này cung cấp kết nối đa nhà mạng và gần gũi với các sàn giao dịch internet địa phương, định vị chúng cho colocation bán lẻ, colocation bán buôn, phân phối nội dung và khối lượng công việc suy luận AI nhạy cảm với độ trễ.
Giá mua 225 triệu USD định giá danh mục đầu tư ở mức khoảng 4,25 triệu USD mỗi megawatt công suất đã lắp đặt, chiết khấu so với mức 8 triệu đến 12 triệu USD mỗi MW mà các trung tâm dữ liệu siêu quy mô đạt được tại các thị trường chính như Bắc Virginia, theo dữ liệu ngành. Cơ sở chi phí thấp hơn giúp I Squared linh hoạt cạnh tranh về giá cho khách hàng colocation đồng thời đầu tư nâng cấp cho các triển khai mật độ cao hơn.
Cogent Communications, bên bán, đang tiền tệ hóa một tài sản phi cốt lõi khi tập trung vào mảng kinh doanh kết nối cáp quang và internet. Công ty có trụ sở tại Washington, giao dịch trên Nasdaq với mã CCOI, không tiết lộ mục đích sử dụng số tiền thu được từ thương vụ này.
TVG Consulting Group đóng vai trò cố vấn thương mại và thị trường cho giao dịch. Kirkland & Ellis cung cấp tư vấn pháp lý, và FTI Consulting làm cố vấn carve-out và khởi tạo.
Bài học cho nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư, thương vụ này cho thấy vốn tổ chức coi hạ tầng suy luận AI như một chủ đề tăng trưởng đa năm khác biệt với việc xây dựng siêu quy mô. Cam kết 1 tỷ USD của I Squared — khoảng 1,7% trong số 60 tỷ USD tài sản đang quản lý — là một khoản cược có chừng mực vào một luận điểm sẽ mất nhiều năm để hiện thực hóa. Thành công của nền tảng phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu doanh nghiệp đối với suy luận biên có đạt được quy mô như các nhà cung cấp đám mây đã đạt được cho khối lượng công việc huấn luyện hay không. Nếu điều đó xảy ra, 53 MW công suất hiện tại của danh mục đầu tư có thể mở rộng đáng kể thông qua các khu đất sở hữu phí đơn giản tại mỗi cơ sở.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
