Các công ty bảo hiểm đang chuẩn bị các biện pháp phòng vệ pháp lý chống lại hội đồng quản trị của các công ty tín dụng tư nhân về các hoạt động định giá gây tranh cãi, khi các vụ vỡ nợ tại First Brands, Tricolor và MFS bộc lộ rủi ro tập trung trong toàn ngành công nghiệp trị giá 1.800 tỷ USD.
Các công ty bảo hiểm đang chuẩn bị các biện pháp phòng vệ pháp lý chống lại hội đồng quản trị và giám đốc điều hành của các công ty tín dụng tư nhân về các hoạt động định giá gây tranh cãi, theo những người quen thuộc với vấn đề này.
"Các tranh chấp về định giá tạo ra rủi ro trách nhiệm pháp lý đáng kể đối với các giám đốc và cán bộ điều hành của hội đồng quỹ," Gabriel Yomi Dabiri, người đứng đầu toàn cầu về tín dụng tư nhân tại Squire Patton Boggs, cho biết trong một phân tích ngày 1 tháng 6.
Ngành công nghiệp tín dụng tư nhân trị giá 1.800 tỷ USD đã cho các doanh nghiệp Mỹ vay 560 tỷ USD kể từ năm 2023, theo Hiệp hội Các quỹ được quản lý (Managed Funds Association). Các vụ vỡ nợ nổi tiếng gần đây tại First Brands Group, Tricolor Holdings và MFS đã bộc lộ rủi ro tập trung đối với các bên vay trong lĩnh vực phụ trợ ô tô và các khoản vay covenant-lite, đặt ra câu hỏi về kỷ luật bảo lãnh phát hành và các tiêu chuẩn giám sát danh mục đầu tư trên toàn bộ loại tài sản này.
First Brands, một trong những nhà sản xuất phụ tùng ô tô hậu mãi lớn nhất, đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 vào tháng 9 năm 2025. Người sáng lập Patrick James và phó chủ tịch cấp cao Edward James sau đó đã bị truy tố hình sự với cáo buộc gian lận 3 tỷ USD đối với người cho vay, liên quan đến các hóa đơn giả mạo và tài sản thế chấp không tồn tại. Tòa án phá sản đã phê duyệt khoản tài trợ cầu nối từ General Motors và Ford, với việc bán tài sản đang được tiến hành cho đến tháng 2 năm 2026.
Tricolor Holdings, một công ty cho vay mua ô tô dưới chuẩn, đã nộp đơn xin thanh lý theo Chương 7 trong cùng tháng. MFS, một công ty cho vay thế chấp của Anh, sụp đổ sau khi khoảng 1,2 tỷ bảng Anh các khoản vay chỉ được đảm bảo bởi 230 triệu bảng Anh tài sản thế chấp thực, với các cáo buộc thế chấp kép tương tự như vụ First Brands.
Quyết định của JPMorgan trong việc hạ giá trị tài sản thế chấp đối với các khoản vay phần mềm trong các cơ sở tài trợ tín dụng tư nhân đã làm giảm khả năng cấp vốn cho các bên cho vay, gia tăng áp lực lên định giá danh mục đầu tư. Các động thái này đã khiến một số nhà quan sát đặt câu hỏi liệu các nhà quản lý quỹ có định giá tài sản theo giá trị hợp lý hay đã thổi phồng tài sản nắm giữ để tránh kích hoạt các yêu cầu ký quỹ và các ngưỡng yêu cầu mua lại.
Cơn bão pháp lý có thể kích hoạt việc định giá lại rủi ro trên toàn bộ thị trường tín dụng tư nhân, gia tăng chi phí thẩm định và thắt chặt các điều kiện cho vay đối với các bên vay quy mô vừa. Các công ty bảo hiểm đang xem xét kỹ lưỡng các phương pháp định giá được sử dụng bởi các công ty phát triển kinh doanh (BDC) và các quỹ cho vay trực tiếp, đặc biệt là những quỹ có mức độ tập trung cao vào các lĩnh vực phần mềm và phụ trợ ô tô.
Đối với những người nắm giữ cổ phiếu quỹ tín dụng tư nhân, vụ kiện này làm dấy lên triển vọng về giá trị tài sản ròng (NAV) thấp hơn và các cánh cửa mua lại tiềm năng. Chất xúc tác tiếp theo sẽ là giải quyết các thủ tục phá sản của First Brands, nơi việc bán tài sản dự kiến sẽ kết thúc vào giữa năm 2026 và có thể tạo ra tiền lệ cho cách giải quyết các tranh chấp định giá tài sản thế chấp.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
