Những điểm chính:
Ba con đường cho các cuộc đàm phán ngừng bắn tại Iran sẽ quyết định việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm, giữ nguyên hay tăng lãi suất trong năm 2026.
Deutsche Bank đã vạch ra ba kịch bản về tác động của xung đột Iran đối với chính sách của Fed, trong đó tình trạng bế tắc kéo dài tiềm ẩn rủi ro tăng lãi suất lớn nhất khi dầu Brent duy trì dưới mức 100 USD/thùng.
"Rủi ro bị đánh giá thấp nhất không phải là leo thang mà là một cuộc bế tắc kéo dài khiến giá dầu ở mức cao mà không gây ra cú sốc về nhu cầu," nhóm nghiên cứu kinh tế của ngân hàng cho biết trong một báo cáo công bố trong tuần này.
Dầu Brent đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần một tháng, dưới 100 USD, khi các nhà đàm phán tại Qatar đạt được tiến triển trong việc gia hạn lệnh ngừng bắn và mở lại eo biển Hormuz, nơi xử lý khoảng 21% lượng giao dịch dầu mỏ toàn cầu. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, xóa bỏ hầu hết mức tăng của tuần trước. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm xuống 93,1 trong tháng 5, theo Hội đồng Hội nghị (Conference Board), do giá xăng tăng cao gây áp lực lên tâm lý hộ gia đình.
Kết quả này quyết định liệu Chủ tịch Fed Kevin Warsh có phải đối mặt với áp lực phải thắt chặt trở lại hay có thể giữ nguyên lãi suất. Thị trường OIS hiện định giá không có động thái thay đổi lãi suất nào cho đến cuối năm, nhưng phân tích của Deutsche Bank cho thấy sự thay đổi kịch bản — đặc biệt là đàm phán đổ vỡ — có thể buộc phải định giá lại tới nhiều đợt tăng lãi suất trong năm 2026.
Theo kịch bản đầu tiên — một thỏa thuận hòa bình toàn diện mở lại eo biển Hormuz — áp lực ngắn hạn buộc Fed phải tăng lãi suất sẽ giảm đáng kể. Giá dầu thấp hơn sẽ kéo lạm phát tổng thể giảm xuống và cho phép ngân hàng trung ương coi đợt tăng lạm phát lõi gần đây là tạm thời. Deutsche Bank cho biết ông Warsh có khả năng sẽ củng cố quan điểm đó. Nhưng sự giảm nhẹ này có thể chỉ là tạm thời: nếu thị trường lao động vẫn thắt chặt và kỳ vọng lạm phát tăng cao hơn, thì các đợt tăng lãi suất có thể quay trở lại như một rủi ro trong năm 2027.
Kịch bản thứ hai mang xác suất tăng lãi suất cao nhất. Nếu đàm phán đổ vỡ và eo biển vẫn đóng cửa mà không có leo thang toàn diện, dầu sẽ duy trì ở mức cao như hiện tại — đủ cao để tác động đến lạm phát lõi và làm mất neo kỳ vọng, nhưng không đủ cao để làm sụp đổ nhu cầu và buộc Fed phải ưu tiên việc làm. "Fed sẽ phải đối mặt với một vấn đề lạm phát một chiều mà không có sự suy thoái kinh tế nào để biện minh cho việc không hành động," báo cáo cho biết. Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây cho biết việc tăng lãi suất "có thể là phù hợp" nếu lạm phát không giảm đủ nhanh, báo hiệu ngân hàng trung ương có thể hành động nhanh hơn thị trường kỳ vọng. Deutsche Bank cho biết không thể loại trừ khả năng có nhiều đợt tăng lãi suất trong năm 2026.
Leo thang mang lại rủi ro chính sách hai chiều
Kịch bản thứ ba — một sự leo thang mới đẩy giá dầu tăng mạnh — tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan thay vì một hướng đi rõ ràng. Chi phí năng lượng cao hơn sẽ đẩy lạm phát tăng bền vững hơn, có nguy cơ làm mất neo kỳ vọng và đòi hỏi một phản ứng diều hâu. Nhưng một cú sốc giá dầu kéo dài cũng làm gia tăng nguy cơ xảy ra một cú sốc kinh tế phi tuyến tính, cuối cùng tác động đến thị trường lao động. Phản ứng cuối cùng của Fed phụ thuộc vào rủi ro nào xảy ra trước: lạm phát mất neo hay mất việc làm.
Lần gần đây nhất một cuộc xung đột lớn ở Trung Đông làm gián đoạn nguồn cung dầu mỏ ở quy mô này — Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990 — giá dầu thô đã tăng gấp đôi trong vòng ba tháng và Fed đã giữ lãi suất ổn định khi nền kinh tế bước vào suy thoái. Tiền lệ đó cho thấy tính hai mặt của rủi ro hiện tại.
Ngoại trưởng Marco Rubio hôm thứ Ba cho biết các nhà đàm phán tại Qatar đang mặc cả về "ngôn ngữ cụ thể" và một thỏa thuận cuối cùng có thể mất "vài ngày". Tổng thống Donald Trump đã hủy kế hoạch tổ chức cuộc họp Nội các tại Trại David do thời tiết và sẽ triệu tập Nội các tại Nhà Trắng vào thứ Tư, với cuộc chiến Iran dự kiến sẽ chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
