Cuộc chiến kéo dài hai tháng ở Iran đang tái định hình đáng kể hiệu suất tài sản toàn cầu, đẩy giá dầu thô Brent tăng 49% trong khi chứng khoán Mỹ leo lên mức cao kỷ lục. Một phân tích của Deutsche Bank làm nổi bật những mức tăng này, trái ngược hoàn toàn với các thị trường châu Âu kém hiệu quả và sự sụt giảm hơn 10% của vàng, thách thức vai trò truyền thống của kim loại này như một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ xung đột.
Jim Reid, chiến lược gia tại Deutsche Bank, cho biết trong phân tích: "Sự phân hóa làm nổi bật một phản ứng phức tạp đối với xung đột, nơi sự độc lập về năng lượng đã trở thành động lực chính của hiệu suất".
Phản ứng chéo giữa các tài sản đã diễn ra gay gắt. Giá dầu thô Brent kỳ hạn đã vọt qua mức 111 USD/thùng, trong khi cả vàng và bạc đều giảm ở mức hai con số. Trên thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 đã đạt kỷ lục mới, trong khi ở thị trường thu nhập cố định, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm đã tăng 74 điểm cơ bản, phản ánh nỗi lo sợ lạm phát trên diện rộng.
Động lực bất thường này cho thấy rằng trong khi các nhà đầu tư đang định giá một cú sốc năng lượng đáng kể, triển vọng lạm phát kéo dài đang buộc phải định giá lại kỳ vọng lãi suất, điều hiện đang lấn át nỗi sợ hãi địa chính trị. Hướng đi của thị trường hiện phụ thuộc vào việc liệu các tác động lạm phát của xung đột có buộc các ngân hàng trung ương vào một thế trận tích cực hơn hay không, ngay cả khi các nỗ lực ngoại giao nhằm mở lại Eo biển Hormuz dường như đang bị đình trệ.
Dầu dẫn đầu, nhưng trong bao lâu?
Dầu là người chiến thắng không thể bàn cãi kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu vào ngày 28 tháng 2. Giá dầu Brent, chuẩn mực quốc tế, đã tăng 49% trong hai tháng, với mức tăng gần 17% chỉ trong tuần qua, theo Reuters. Sự bùng nổ là hệ quả trực tiếp của việc đóng cửa hiệu quả Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, báo cáo của Deutsche Bank lưu ý rằng các hợp đồng kỳ hạn sáu tháng đối với dầu Brent chỉ tăng ở mức khiêm tốn 25%, cho thấy "các nhà đầu tư hiện vẫn định nghĩa đợt tăng giá năng lượng này là một cú sốc tạm thời".
Thêm một diễn biến mới cho động lực cung dài hạn, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã thông báo vào thứ Ba rằng họ sẽ rời OPEC kể từ tháng 5 năm 2026. Các nhà phân tích coi động thái này là một tín hiệu cho thấy UAE, nhà sản xuất lớn thứ ba của liên minh, dự định tăng năng suất tự do một khi cuộc xung đột hiện tại lắng xuống, có khả năng làm phân mảnh ảnh hưởng của nhóm.
Câu chuyện của hai thị trường chứng khoán
Chiến tranh đã tạo ra một sự phân hóa rõ rệt trên các thị trường chứng khoán toàn cầu. Là một quốc gia xuất khẩu năng lượng ròng, Hoa Kỳ đã chứng kiến các chỉ số chính của mình khởi sắc. Cả S&P 500 và Nasdaq đều lập kỷ lục mới, được thúc đẩy một phần bởi sự phục hồi mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ vào đầu tháng 4. Ngược lại, sự phụ thuộc nhiều hơn của Eurozone vào nhập khẩu năng lượng đã khiến các tài sản của khu vực này kém hiệu quả đáng kể, một xu hướng bị trầm trọng hơn bởi đồng euro suy yếu.
Báo cáo cũng nhấn mạnh sức mạnh đáng ngạc nhiên của chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, đã ghi nhận tổng lợi nhuận từ đầu năm đến nay hơn 58% tính theo đồng nội tệ, trở thành một điểm sáng khác giữa tình hình địa chính trị hỗn loạn.
Câu đố về vàng
Có lẽ sự bất thường đáng kể nhất trong cuộc xung đột này là hiệu suất kém của các kim loại quý. Vàng và bạc đều đã giảm hơn 10% kể từ khi chiến tranh bắt đầu, một động thái đi ngược lại hàng thập kỷ tiền lệ khi các cuộc khủng hoảng địa chính trị củng cố sức hấp dẫn của chúng như những nơi trú ẩn an toàn.
Phân tích của Reid đưa ra hai lời giải thích cho hành vi bất thường này. Thứ nhất, cả hai kim loại đều được giao dịch gần mức cao lịch sử trước cuộc xung đột, khiến chúng dễ bị sụt giảm. Thứ hai, và quan trọng hơn, sự gia tăng giá năng lượng đã khơi lại nỗi lo lạm phát, dẫn đến việc thị trường định giá một lộ trình tăng lãi suất tích cực hơn từ các ngân hàng trung ương. Vì kim loại quý không mang lại lợi suất, sức hấp dẫn của chúng giảm so với trái phiếu khi lãi suất thực tăng.
Thị trường trái phiếu toàn cầu đã bị bán tháo mạnh mẽ để đáp lại những áp lực này. Trong hai tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng 74 điểm cơ bản ở Anh, 47 ở Pháp, 40 ở Mỹ và 39 ở Đức, phản ánh sự đánh giá lại trên diện rộng về rủi ro lạm phát và tài khóa.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
