Nhật Bản lên kế hoạch cải tổ kho vũ khí ngoại hối 1.300 tỷ USD để can thiệp yen

Nhật Bản sẽ nghiên cứu cách cải thiện quản lý quỹ dự trữ ngoại hối trị giá 1.300 tỷ USD, một dự thảo chiến lược tăng trưởng cho thấy, khi Tokyo tìm kiếm lợi suất cao hơn từ đạn dược can thiệp trong bối cảnh tài chính công bị siết chặt.

Đề xuất này, một phần trong chương trình nghị sự chính sách của Thủ tướng Takichi, đánh dấu sự thay đổi tiềm năng trong cách Nhật Bản triển khai Tài khoản Đặc biệt Ngoại hối — công cụ chính cho các đợt can thiệp mua yen. Bộ Tài chính đã chi khoảng 70 tỷ USD trong hai tháng qua để hỗ trợ đồng tiền này, với sự hậu thuẫn từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, nhưng yen vẫn tiếp tục suy yếu.

"Chính phủ sẽ nghiên cứu cải thiện quản lý tài sản do khu vực công nắm giữ, bao gồm Tài khoản Đặc biệt Ngoại hối, và khám phá cách sử dụng hiệu quả hơn các tài sản này trong khi cân nhắc mục đích ban đầu của chúng," dự thảo chiến lược nêu rõ.

Đồng yen đã tăng nhẹ lên 156 yen đổi một đôla sau khi chiến dịch can thiệp bắt đầu nhưng sau đó đã giảm xuống dưới 161, nhấn mạnh tác động hạn chế của việc bảo vệ tiền tệ khi các động lực cơ bản vẫn bất lợi. Gánh nặng nợ của Nhật Bản, ở mức khoảng 230% tổng sản phẩm quốc nội, là cao nhất trong các nền kinh tế phát triển, trong khi chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm đã tăng lên gần 4%, mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về tính bền vững tài khóa.

Tại Sao Lợi Suất Lại Quan Trọng

Động thái thúc đẩy lợi suất từ Tài khoản Đặc biệt Ngoại hối diễn ra khi chính quyền Takichi theo đuổi chi tiêu tài khóa mạnh mẽ để hỗ trợ nền kinh tế lớn thứ tư thế giới. Thu nhập cao hơn từ tài sản dự trữ có thể giúp bù đắp thâm hụt ngân sách ngày càng lớn mà không cần vay thêm. Dự trữ của Nhật Bản, một trong những khoản lớn nhất toàn cầu, chủ yếu được nắm giữ dưới dạng trái phiếu kho bạc Mỹ và các khoản nợ chính phủ có tính thanh khoản cao khác, hiện mang lại lợi suất thấp hơn nhiều so với những gì tài sản rủi ro hơn có thể tạo ra.

Bất kỳ sự chuyển dịch nào khỏi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống có thể tác động đến thị trường trái phiếu toàn cầu. Nhật Bản là chủ nợ nước ngoài lớn nhất đối với nợ chính phủ Mỹ, và sự thay đổi trong chiến lược phân bổ dự trữ có thể làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ vào thời điểm thâm hụt tài khóa của Mỹ đang gây áp lực khiến lợi suất tăng cao hơn.

Giới Hạn Của Can Thiệp

Sự yếu kém kéo dài của đồng yen bất chấp 70 tỷ USD can thiệp nhấn mạnh những thách thức cơ cấu mà Tokyo phải đối mặt. Thặng dư tài khoản vãng lai của Nhật Bản — một trong những thặng dư lớn nhất thế giới — trước đây từng tạo ra bộ đệm, nhưng quy mô dòng vốn chảy ra từ các nhà đầu tư Nhật Bản tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nước ngoài đã lấn át bộ đệm này.

"Can thiệp đã không tạo ra nhiều khác biệt," Desmond Lachman, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Doanh nghiệp Mỹ, cho biết. "Sau khi tăng nhẹ lên 156 yen đổi một đôla, đồng yen lại giảm xuống dưới 161."

Nếu không có những thay đổi cơ bản về vị thế tài khóa của Nhật Bản hoặc thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, chỉ can thiệp tiền tệ khó có thể đảo ngược quỹ đạo của đồng yen. Trọng tâm của dự thảo chiến lược vào quản lý dự trữ cho thấy Tokyo đang khám phá mọi công cụ có sẵn, nhưng các nhà phân tích cho rằng cải cách cơ cấu — bao gồm tạo ra thặng dư ngân sách cơ bản — sẽ cần thiết để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phục hồi bền vững của đồng yen.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.