Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất với lập trường diều hâu đã không thể ngăn chặn đà giảm của đồng yên, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm lên mức cao nhất kể từ năm 1997 và tạo ra mối đe dọa lạm phát đình trệ cho nền kinh tế lớn thứ tư thế giới.
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng 5 điểm cơ bản lên 2.510%, mức cao nhất trong 29 năm, khi các nhà giao dịch phản ứng với quyết định giữ nguyên lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trong khi đưa ra tín hiệu lo ngại ngày càng tăng về lạm phát.
"Tình hình ở Trung Đông đang làm tăng mức độ bất ổn cao," các nhà phân tích của InTouch Capital Markets cho biết trong một bài bình luận, lưu ý rằng "lạm phát vẫn ở mức cao một phần phản ánh sự tăng giá năng lượng."
Thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách đã được nhấn mạnh bởi cuộc bỏ phiếu với tỷ lệ 6-3 của ngân hàng trung ương để giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 0.75%, mức bất đồng lớn nhất trong một thập kỷ. Động thái này diễn ra khi BOJ giảm một nửa dự báo GDP xuống còn 0.5% nhưng nâng triển vọng lạm phát lõi lên 2.8%, ngay cả khi đồng yên giao dịch gần mức thấp nhất trong 40 năm so với đồng USD.
Sự phân kỳ này đặt BOJ vào một vị thế bấp bênh, có nguy cơ rơi vào một vòng lặp phản hồi tiêu cực, nơi đồng yên yếu và giá dầu cao — với việc Nhật Bản nhập khẩu 95% dầu từ Trung Đông — thúc đẩy lạm phát và đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn mà không làm đồng tiền mạnh lên.
Mức độ rủi ro của Nhật Bản đối với cú sốc năng lượng toàn cầu là duy nhất trong số các quốc gia G7. Với giá dầu leo lên trên 110 USD/thùng, sự phụ thuộc của quốc gia này vào Trung Đông đối với phần lớn lượng năng lượng nhập khẩu tạo ra áp lực lạm phát đình trệ nghiêm trọng, làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Thống đốc Kazuo Ueda đã bị buộc phải chuyển sang chế độ "chờ và xem", tuyên bố rằng không có "ý tưởng định sẵn về việc cần bao nhiêu tháng" trước khi các điều kiện chín muồi cho một đợt tăng lãi suất khác.
Sự kiên nhẫn này diễn ra khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn ở Nhật Bản đã tăng nhiều hơn xét về mặt tương đối kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu so với ở Mỹ, Anh hoặc Đức. Tuy nhiên, đồng yên không được hưởng lợi từ việc lợi suất tăng này hay việc thu hẹp chênh lệch so với trái phiếu kho bạc Mỹ. Trên cơ sở "tỷ giá hối đoái thực tế có hiệu lực", đồng yên chưa bao giờ yếu hơn, khiến Bộ Tài chính tiếp tục cảnh báo rằng họ sẵn sàng can thiệp vào thị trường.
Bất chấp những cơn gió ngược, tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán có vẻ tương đối thoải mái. Chỉ số Nikkei đã tăng 20% trong năm nay, chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại và giúp nới lỏng các điều kiện tài chính. Tuy nhiên, nếu cú sốc năng lượng tiếp tục, BOJ có thể bị buộc phải hành động sớm hơn mong muốn của Thống đốc Ueda, thử thách sự cân bằng mong manh mà ngân hàng trung ương đang cố gắng duy trì.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
