Những điểm chính:
Giá đồng trên LME tăng 0,6% lên 13.695 USD/tấn vào thứ Ba, kéo dài đà tăng khi Jefferies đưa ra mục tiêu giá dài hạn mạnh mẽ nhất trên Phố Wall và Goldman Sachs cắt giảm dự báo nguồn cung.
"Hóa ra, chúng tôi vẫn chưa đủ lạc quan về đồng," Christopher LaFemina, nhà phân tích tại Jefferies, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng. Ông đã nâng mục tiêu giá đồng năm 2030 lên 8 USD/pound, tương đương 17.636 USD/tấn, cao hơn khoảng 30% so với mức hiện tại và là dự báo cao nhất được biết đến trong số các ngân hàng lớn trên Phố Wall.
Động thái của Jefferies phù hợp với sự thay đổi rộng hơn trên toàn bộ mảng nghiên cứu kim loại phía bán. Goldman Sachs đã hạ dự báo nguồn cung đồng mỏ toàn cầu năm 2026 xuống 350.000 tấn, tương đương khoảng 1,5% sản lượng toàn cầu, với lý do gián đoạn kéo dài tại mỏ Grasberg ở Indonesia và mỏ Kamoa-Kakula tại Cộng hòa Dân chủ Congo. Theo nhóm phân tích của Aurelia Waltham tại Goldman, cả hai mỏ này dự kiến sẽ không trở lại sản xuất toàn phần cho đến năm 2028. Ngân hàng này đã nâng dự báo giá đồng LME năm 2026 lên 13.735 USD/tấn và trung bình năm 2027 lên 13.800 USD, tăng từ mức 12.465 USD và 12.150 USD trước đó.
Thắt chặt nguồn cung kết hợp nhu cầu từ AI
Các yếu tố hạn chế từ phía cung đang va chạm với sự bùng nổ nhu cầu từ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Goldman ước tính các nhà khai thác điện toán đám mây siêu quy mô sẽ chi 800 tỷ USD cho chi phí vốn AI trong năm nay, phần lớn đổ vào các trung tâm dữ liệu đòi hỏi hệ thống điện và làm mát tiêu tốn nhiều đồng. Luận điểm của LaFemina tập trung vào những gì ông gọi là "cung cấp năng lượng cho nước Mỹ" — nâng cấp lưới điện và điện khí hóa mà ông kỳ vọng sẽ đẩy nhanh tiêu thụ đồng vượt xa mức hiện tại.
HSBC đã nói với khách hàng vào tuần trước rằng giá kim loại đang trong "chu kỳ tăng" do sự gián đoạn nguồn cung từ xung đột Trung Đông và nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ, đồng thời cảnh báo về khả năng xảy ra "siêu thắt chặt" (super squeeze). Nhóm kim loại của JPMorgan cũng trích dẫn việc thắt chặt nguồn cung, đầu tư tăng tốc vào lưới điện, nhu cầu từ trung tâm dữ liệu AI và điện khí hóa công nghiệp rộng rãi hơn là những động lực của chu kỳ tăng giá đồng.
Ba kịch bản từ Goldman
Goldman đã vạch ra ba kịch bản giá nắm bắt những yếu tố bất định chính. Trong trường hợp phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài, giá đồng LME có thể giảm xuống khoảng 12.600 USD/tấn khi khẩu vị rủi ro thu hẹp, trước khi phục hồi. Nếu Mỹ công bố thuế quan đối với đồng vào tháng 6/2026 có hiệu lực từ tháng 1/2027, giá có thể vượt 14.000 USD khi các nhà nhập khẩu chạy đua mua trước để đối phó với thuế, sau đó giảm trở lại khi thuế có hiệu lực. Nếu Mỹ loại trừ rõ ràng thuế quan đối với đồng, giá sẽ ở mức trung bình khoảng 12.800 USD vào năm 2027 khi các thị trường ngoài Mỹ trở lại trạng thái dư cung.
Nhập khẩu đồng của Mỹ đã vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm 2026, với Goldman dự báo dự trữ trong nước sẽ đạt 900.000 tấn — tăng so với ước tính trước đó là 550.000 — khi các công ty đẩy nhanh mua hàng trước nguy cơ thuế quan tiềm tàng.
Căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt thúc đẩy khẩu vị rủi ro
Giá đồng ban đầu giảm tới 0,5% trong phiên giao dịch châu Á trước khi đảo chiều tăng cao hơn sau khi Iran và Israel đồng ý ngừng các cuộc tấn công lẫn nhau, cải thiện tâm lý rủi ro. Giá thiếc cũng tăng, tăng 0,7% lên 52.650 USD/tấn trên LME.
Xuất khẩu tháng 5 của Trung Quốc tăng hơn 19% so với cùng kỳ năm trước, vượt kỳ vọng và báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ đối với kim loại công nghiệp. Sức mạnh này được thúc đẩy bởi nhu cầu phần cứng AI, bù đắp cho những gián đoạn liên quan đến xung đột khu vực.
Bất chấp triển vọng lạc quan, một số nhà đầu tư đã cắt giảm vị thế. Tổng lãi suất mở đối với đồng trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9, dữ liệu sàn giao dịch cho thấy, do lo ngại về khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất và biến động ở các cổ phiếu liên quan đến AI đã thúc đẩy hoạt động chốt lời.
Giá đồng LME ở mức 13.695 USD/tấn hiện thấp hơn khoảng 22% so với mục tiêu 17.636 USD của Jefferies vào năm 2030. Chất xúc tác tiếp theo cho giá là dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 6 của Trung Quốc, dữ liệu này sẽ cung cấp thông tin mới nhất về nhu cầu từ quốc gia tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
