(P1) Cổ phiếu của Jinhui Holdings Co. Ltd. (09993.HK) đã tăng 175% vào thứ Tư trong một phiên giao dịch đầy biến động, ghi nhận sự phục hồi từ mức thấp kỷ lục, làm nổi bật làn sóng đầu cơ mãnh liệt đang bao trùm lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn của Trung Quốc.
(P2) "Thị trường nhà ở Trung Quốc đã chứng kiến ba đợt sụt giảm lớn trong cuộc khủng hoảng này. Hai đợt đã dẫn đến sự gia tăng các vụ vỡ nợ trở lại. Đợt thứ ba, hiện đang hình thành, có thể dẫn đến kết quả tương tự vào năm 2027," Charles Chang, người đứng đầu bộ phận xếp hạng doanh nghiệp khu vực Đại Trung Hoa tại S&P Global Ratings, cho biết trong một báo cáo gần đây.
(P3) Cổ phiếu của nhà phát triển bất động sản này chốt phiên ở mức 2,37 HKD tại Hồng Kông sau khi tăng hơn 200% trong ngày. Động thái này diễn ra với khối lượng giao dịch hơn 1,5 tỷ HKD, một sự gia tăng khổng lồ so với mức trung bình gần đây. Đợt tăng giá diễn ra chỉ một ngày sau khi cổ phiếu lao dốc xuống mức thấp nhất mọi thời đại là 0,85 HKD. Sự biến động diễn ra trong bối cảnh Chỉ số Hang Seng giảm khoảng 1,19%, trong khi CSI 300 của Trung Quốc đại lục cũng giảm 0,90%.
(P4) Sự biến động giá cực đoan này, khi không có bất kỳ tin tức cụ thể nào từ phía công ty, cho thấy khả năng xảy ra hiện tượng bán khống bị ép mua lại (short squeeze) hoặc dòng vốn đầu cơ đổ vào hơn là sự thay đổi về giá trị cơ bản. Nó nhấn mạnh môi trường rủi ro cao đối với các nhà đầu tư trong một lĩnh vực mà các nhà phát triển lớn như China Evergrande Group và China Vanke tiếp tục đối mặt với áp lực, và nơi các kế hoạch tái cơ cấu nợ thường thất bại.
Triệu chứng của một lĩnh vực đang gặp rắc rối
Sự hồi sinh mạnh mẽ của cổ phiếu Jinhui không phải là một sự kiện riêng lẻ mà là triệu chứng của tình trạng bất ổn rộng lớn hơn trên thị trường bất động sản Trung Quốc. Theo báo cáo từ S&P Global, lĩnh vực này đang đối mặt với làn sóng vỡ nợ trở lại đối với các trái phiếu đã tái cơ cấu, với khoảng 40% các trái phiếu như vậy vỡ nợ lần nữa kể từ khi cuộc khủng hoảng bắt đầu vào năm 2020. Điều này chỉ ra rằng các biện pháp khắc phục thanh khoản tạm thời như gia hạn nợ đang thất bại trong việc giải quyết các vấn đề cốt lõi về dòng tiền yếu do doanh số kém và cấu trúc tài chính không bền vững.
Fitch Ratings cũng lặp lại quan điểm này, cho rằng nếu không có sự cải thiện cơ bản, "việc vỡ nợ trở lại là điều gần như không thể tránh khỏi." Bối cảnh đầy thách thức này đã chứng kiến một làn sóng vỡ nợ kể từ sau sự sụp đổ của China Evergrande Group, sau đó là sự khó khăn tại Country Garden và China Vanke. Trong khi chính quyền đã thúc đẩy việc ngăn chặn vỡ nợ hoàn toàn, dẫn đến tỷ lệ vỡ nợ thấp hơn trong năm nay, các nhà phân tích cảnh báo rằng điều này có thể đang che giấu các rủi ro tiềm ẩn và khiến thị trường khó định giá tín dụng một cách hiệu quả.
Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn
Cơn sốt đầu cơ ở các mã cổ phiếu bất động sản riêng lẻ trái ngược với tâm lý thận trọng trên thị trường Hồng Kông nói chung. Chỉ số Hang Seng bị đè nặng bởi những lo ngại về địa chính trị và môi trường lãi suất cao kéo dài của Mỹ, điều này dẫn đến các điều kiện tài chính thắt chặt hơn tại Hồng Kông do cơ chế tỷ giá cố định của thành phố. Trong khi một số cổ phiếu bất động sản như Poly Property Services nhận được triển vọng tích cực từ các nhà phân tích dựa trên dòng tiền tương lai, toàn bộ lĩnh vực vẫn chịu áp lực nặng nề. Sự tăng vọt của Jinhui là một lời nhắc nhở rõ ràng về khả năng biến động cực đoan khi giao dịch đầu cơ gặp phải một ngành công nghiệp đang gặp thách thức về mặt cơ bản.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
