Những điểm chính:
Khoản tồn đọng dự án 10,1 tỷ USD của Kinder Morgan đưa gã khổng lồ đường ống vào vị thế khai thác nhu cầu khí đốt tự nhiên tăng vọt tại Mỹ từ xuất khẩu LNG và tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu.
Kinder Morgan Inc. đang đặt cược 10,1 tỷ USD vào sự dịch chuyển cơ cấu nhu cầu năng lượng của Mỹ, với tồn đọng dự án tập trung vào cơ sở hạ tầng khí đốt tự nhiên nhằm phục vụ xuất khẩu LNG ngày càng tăng và nhu cầu tiêu thụ điện từ các trung tâm dữ liệu.
"Cơ sở tài sản của KMI có vị thế độc đáo để hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu LNG dọc theo Bờ biển Vịnh, đặc biệt tại các trung tâm Texas và Louisiana," Jeremy Tonet, chuyên viên phân tích tại JPMorgan chuyên về mảng trung nguồn, cho biết. "Tồn đọng dự án phản ánh một chu kỳ nhu cầu kéo dài nhiều năm, vượt xa các biến động giá hàng hóa điển hình."
Gã khổng lồ mảng trung nguồn có trụ sở tại Houston vận chuyển khoảng 40% lượng khí đốt tự nhiên của Mỹ qua 78.000 dặm đường ống và vận hành 136 nhà ga với hơn 700 tỷ feet khối công suất lưu trữ hoạt động. Hơn 60% đường ống dự án trị giá 10,1 tỷ USD được hướng đến nhu cầu phát điện và tiện ích, trong khi khoảng 20% nhắm vào cơ sở hạ tầng xuất khẩu LNG.
Tồn đọng dự án cho thấy Kinder Morgan kỳ vọng câu chuyện tăng trưởng nhu cầu khí đốt tự nhiên của Mỹ sẽ kéo dài trong nhiều năm. Việc mở rộng trung tâm dữ liệu, ngừng hoạt động các nhà máy điện than, tái định cư công nghiệp và di cư dân số về miền Nam nước Mỹ đang đẩy tiêu thụ điện lên cao, thúc đẩy nhu cầu phát điện bằng khí đốt. Nếu được hiện thực hóa, các dự án này có thể chuyển đổi các xu hướng cơ cấu thành dòng tiền có thể dự báo.
Cơ sở hạ tầng của công ty tập trung tại các khu vực đóng vai trò cửa ngõ cho xuất khẩu LNG. Bờ biển Vịnh, nơi Kinder Morgan vận hành mạng lưới đường ống và lưu trữ rộng khắp, là nơi đặt nhiều nhà ga xuất khẩu LNG đang mở rộng công suất để đáp ứng nhu cầu toàn cầu. Mỹ đang trên đà trở thành nước xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới, và các công ty trung nguồn có cơ sở hạ tầng sẵn có nắm giữ lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ mới.
Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây đã bổ sung thêm một động lực nhu cầu mới. Các trung tâm dữ liệu đòi hỏi lượng điện khổng lồ, và khí đốt tự nhiên đã nổi lên như nguồn nhiên liệu chính cho công suất phát điện mới tại Mỹ, do tốc độ kết nối năng lượng tái tạo chậm chạp và sự loại bỏ dần các nhà máy điện than. Viện Edison Electric ước tính tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu có thể tăng hơn gấp đôi vào năm 2030, tạo ra nhu cầu bền vững cho điện khí.
Mô hình kinh doanh của Kinder Morgan mang lại khả năng bảo vệ giảm giá. Công ty hoạt động dưới các hợp đồng dài hạn dựa trên phí, tạo ra dòng tiền ổn định bất chấp biến động giá hàng hóa ngắn hạn. Cấu trúc này cho phép công ty tài trợ cho khoản tồn đọng 10,1 tỷ USD với dòng doanh thu có thể dự báo, giảm thiểu rủi ro thực thi cho nhà đầu tư.
Lần gần đây nhất Kinder Morgan báo cáo tồn đọng dự án ở quy mô này là vào năm 2014, khi sự bùng nổ đá phiến thúc đẩy một làn sóng xây dựng đường ống trên khắp Permian Basin và Marcellus Shale. Chu kỳ đó đã đóng góp thêm khoảng 15% vào EBITDA của công ty trong ba năm tiếp theo, theo hồ sơ công ty. Tồn đọng hiện tại đa dạng hơn, với mức độ tiếp xúc với xuất khẩu LNG và phát điện thay vì chỉ tăng trưởng sản xuất thượng nguồn.
Các công ty trung nguồn khác cũng đang theo đuổi các chiến lược tương tự. Enbridge Inc. đang mở rộng cơ sở lưu trữ khí đốt tự nhiên để khai thác nhu cầu từ trung tâm dữ liệu, trong khi Venture Global, một trong những nhà xuất khẩu LNG lớn nhất của Mỹ, đang phát triển nhiều dự án xuất khẩu tại Louisiana với tổng công suất mục tiêu khoảng 68 triệu tấn mỗi năm.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
