KOSPI giảm 17% trong một tuần, thanh lý cưỡng bức lên tới 197 triệu USD

Chỉ số KOSPI đã giảm 17% trong một tuần, kích hoạt các đợt thanh lý cưỡng bức gần 300 tỷ won (197 triệu USD) tại mức nợ ký quỹ kỷ lục 38 nghìn tỷ won.

"Những đợt giảm giá thị trường nguy hiểm nhất không phải vì bản thân sự sụt giảm giá, mà là vì các đợt thanh lý cưỡng bức," Kim Seok-hwan, một nhà phân tích tại Mirae Asset Securities, cho biết. Ông khuyên các nhà đầu tư "giảm đòn bẩy, nắm giữ nhiều tiền mặt hơn và tập trung vào các tài sản chất lượng cao."

Tỷ lệ thanh lý cưỡng bức đã chạm mức 9,1% vào thứ Sáu, mức cao nhất trong năm nay, theo dữ liệu từ Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc. Nợ ký quỹ ở mức 37,8 nghìn tỷ won tính đến thứ Hai, chỉ thấp hơn một chút so với mức kỷ lục 38 nghìn tỷ won thiết lập vào ngày 29 tháng 5, cho thấy chu kỳ giảm đòn bẩy vẫn còn dư địa kéo dài. KOSPI đã tăng khoảng 100% kể từ đầu năm trước khi sụp đổ, ngang bằng với mức tăng 102% của Nasdaq 100 trước đỉnh bong bóng dot-com vào năm 1999.

Phần lớn hoạt động mua ký quỹ gần đây tập trung ở vùng 8.200 đến 8.400 của KOSPI, theo Noh Dong-gil, một nhà phân tích tại Shinhan Securities. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư thường bắt đầu cắt giảm vị thế sau khi mất 15%, trong khi thanh lý cưỡng bức trở thành rủi ro đáng kể ở mức lỗ 20% — nghĩa là đà giảm sâu hơn có thể kích hoạt một làn sóng bán tháo cơ học khác.

Chu kỳ Đòn bẩy Đã Tháo chạy Như Thế Nào

Đợt bán tháo gần như hoàn toàn do các nhà giao dịch xoay vòng bán lẻ thúc đẩy, những người đã đổ xô mua ký quỹ cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix, đẩy KOSPI lên các mức cao liên tiếp ngay cả khi các nhà đầu tư nước ngoài liên tục rút vốn. Sự tập trung là cực đoan: ngay cả khi chỉ số đạt các mức cao kỷ lục mới, số lượng cổ phiếu tạo đáy mới vẫn tiếp tục tăng, báo hiệu rằng đà tăng chỉ giới hạn ở một số ít cổ phiếu AI và bán dẫn.

Cơ chế của việc thanh lý cưỡng bức rất đơn giản. Các nhà đầu tư vay tiền từ công ty môi giới để mua cổ phiếu, bỏ ra 30% đến 40% vốn tự có. Khi giá cổ phiếu giảm đủ để đẩy tài khoản xuống dưới mức ký quỹ duy trì, công ty môi giới tự động bán vị thế tại phiên đấu giá mở cửa tiếp theo — bất kể giá nào. Mỗi đợt bán cưỡng bức đẩy giá xuống thấp hơn, kích hoạt vòng gọi ký quỹ tiếp theo trong một chu kỳ dây chuyền.

Các ETF Đòn bẩy Mới Đã Đổ Thêm Dầu Vào Lửa

Một biến số mới đã khuếch đại đà suy giảm: các quỹ ETF đòn bẩy 2x dựa trên cổ phiếu đơn lẻ được ra mắt vào cuối tháng 5 năm 2026. Các sản phẩm này, nhân đôi lợi nhuận hàng ngày của các cổ phiếu riêng lẻ, đã thúc đẩy đà tăng trên con đường đi lên. Trên con đường đi xuống, chúng hoạt động như chất xúc tác gia tốc, khuếch đại thua lỗ và buộc phải chịu thêm áp lực bán. ZeroHedge trước đó đã cảnh báo rằng sự gia tăng của các ETF đòn bẩy có thể làm trầm trọng thêm biến động trong các đợt đảo chiều.

Sự kết hợp giữa dòng vốn nước ngoài chảy ra tạo áp lực giảm giá cơ bản và các lệnh gọi ký quỹ cơ học tạo thêm áp lực bán cưỡng bức đã khiến sự kiện giảm đòn bẩy này trở nên đặc biệt nghiêm trọng. Với số dư ký quỹ vẫn gần mức cao kỷ lục và KOSPI giao dịch dưới vùng vào lệnh của hầu hết người mua đòn bẩy, rủi ro về các đợt thanh lý cưỡng bức bổ sung vẫn ở mức cao.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.