Sự sụt giảm mạnh của giá vàng đã xóa sạch mọi đà tăng từ đầu năm đến nay, đẩy nhà bán lẻ xa xỉ Lao Pu Gold (06181.HK) vào tình thế khó khăn chỉ vài tuần sau đợt tăng giá lớn. Giá vàng giao ngay đã giảm từ mức cao 1.250 nhân dân tệ/gram hồi đầu năm xuống còn khoảng 980 nhân dân tệ/gram.
"Đừng cho rằng Lao Pu chỉ có thể kiếm tiền khi giá vàng tăng chứ không phải khi giá giảm," Xu Gaoming, người sáng lập Lao Pu Gold, phát biểu tại hội nghị kết quả năm 2025 của công ty, bày tỏ sự tin tưởng vào khả năng vượt qua biến động giá của thương hiệu.
Đợt điều chỉnh này diễn ra sau quyết định ngày 28 tháng 2 của Lao Pu về việc tăng giá khoảng 30% cho nhiều dòng sản phẩm, đẩy chi phí mỗi gram của nhiều mặt hàng lên mức 2.500 nhân dân tệ. Động thái này đã nới rộng đáng kể chênh lệch giá giữa các sản phẩm của Lao Pu và giá giao ngay cơ sở, từ khoảng 400 nhân dân tệ lên hơn 1.500 nhân dân tệ/gram.
Sự kiện này tạo ra một bài kiểm tra quan trọng cho chiến lược tập trung vào xa xỉ của Lao Pu, vốn đã định vị thành công dòng vàng "phương pháp cổ" của mình là sản phẩm cao cấp với biên lợi nhuận vượt quá 40%. Câu hỏi then chốt là liệu lòng trung thành với thương hiệu và sự công nhận về tay nghề thủ công có thể duy trì đà bán hàng trong giai đoạn "khoảng trống nhu cầu" hay không.
Khoảng cách giá với các đối thủ nới rộng
Giá vàng giảm đã thúc đẩy các đối thủ cạnh tranh hành động khác đi. Chow Tai Fook, một thương hiệu trang sức lớn khác, đã chứng kiến giá trang sức vàng của mình giảm từ 1.600 nhân dân tệ/gram vào đầu tháng 3 xuống còn 1.366 nhân dân tệ/gram vào ngày 27 tháng 3 và được cho là đã tạm dừng kế hoạch tăng giá cho các sản phẩm niêm yết cố định. Điều này đã kéo giãn mức chênh lệch giá mỗi gram giữa Lao Pu và Chow Tai Fook từ khoảng 200 nhân dân tệ lên gần 1.200 nhân dân tệ.
Hiệu ứng tức thì đối với lưu lượng khách hàng là rất rõ ràng. Các cửa hàng từng chứng kiến hàng dài người xếp hàng chờ đợi hàng giờ trước khi tăng giá giờ đây chỉ có vài khách hàng, và người mua sắm được cho là xem nhiều hơn mua.
Chiến lược 'Không phòng hộ' với biên lợi nhuận cao đối mặt thử thách
Không giống như nhiều đối thủ cùng ngành như Chow Tai Fook và Caibai Jewelry, vốn sử dụng các công cụ phòng hộ để giảm thiểu biến động giá vàng, Lao Pu Gold không thực hiện phòng hộ. Công ty dựa vào biên lợi nhuận gộp đáng kể, vốn luôn duy trì trên 40%, so với mức 30% của Chow Tai Fook và khoảng 20% của Chow Tai Sang.
Chiến lược này được củng cố bởi các đợt tăng giá thường xuyên, thường là hai đến ba lần mỗi năm, vốn đã được hỗ trợ bởi thị trường vàng đang tăng kể từ năm 2023. Doanh thu năm 2025 của công ty đã tăng 220,3% lên 313,75 tỷ nhân dân tệ, với lợi nhuận ròng tăng 235% lên 50,3 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại China Merchants Securities lưu ý rằng sự tăng trưởng này phụ thuộc nhiều vào tâm lý "sợ bỏ lỡ" của người tiêu dùng, và sự hạ nhiệt trong tâm lý đối với vàng tạo ra rủi ro giảm giá.
Bất chấp sự sụt giảm của thị trường, người sáng lập Xu Gaoming vẫn lạc quan về chính loại hàng hóa này. "Tôi chắc chắn rằng vàng không thể giảm thêm trong năm nay; ngay cả khi có, đó cũng chỉ là tạm thời," ông tuyên bố tại buổi báo cáo kết quả kinh doanh. Quan điểm này được hỗ trợ một phần bởi các dự báo tổ chức dài hạn. UBS, trong một ghi chú ngày 26 tháng 3, đã dự báo mục tiêu giá vàng năm 2027 là 5.900 USD/ounce, coi đợt giảm hiện tại là một đợt thoái lui trong xu hướng tăng dài hạn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
