Nhóm 'Magnificent Seven' mất 2.300 tỷ USD trong tháng 6 khi lo ngại về chi tiêu AI gia tăng

Chỉ số Magnificent Seven Index của CNBC đã giảm 10% trong tháng 6, xóa sổ 2.300 tỷ USD khỏi tổng giá trị của Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla và Amazon.

"Chúng ta đang trải qua một đợt kiểm tra thực tế khác đối với giao dịch công nghệ khi các nhà đầu tư công nghệ chờ đợi một mùa báo cáo thu nhập quý II rất quan trọng vào tháng 7 để xác nhận thêm về quá trình xây dựng cuộc cách mạng AI," ông Dan Ives, giám đốc điều hành tại Wedbush Securities, cho biết. "Trong thời gian chờ đợi, sự lo lắng sẽ tiếp diễn khi những lo ngại xung quanh chi phí của cuộc xây dựng công nghệ chỉ có một lần trong một thế hệ này bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo."

Microsoft giảm 20% trong tháng 6, trong khi Nvidia giảm khoảng 13%. Apple và Amazon mỗi cổ phiếu giảm khoảng 8%. Đợt bán tháo tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn — cổ phiếu trung bình trong S&P 500 lại tăng 1,6% trong tuần trước, cho thấy mức độ lây lan hạn chế. Cổ phiếu bán dẫn giữ vững tốt hơn, với Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng khoảng 6% trong tháng 6 và hơn 90% kể từ đầu năm. Cổ phiếu Micron Technology tăng vọt 13% trong giao dịch sau giờ làm việc ngày 24/6 sau khi báo cáo thu nhập điều chỉnh đạt 25,11 USD/cổ phiếu trên doanh thu 41,46 tỷ USD, cả hai đều vượt ước tính của các nhà phân tích, khi tình trạng thiếu hụt bộ nhớ trên toàn ngành đẩy biên lợi nhuận lên 84,6%.

Đợt bán tháo phản ánh sự thay đổi cơ bản trong cách các nhà đầu tư đánh giá nhóm Mag 7. Các công ty này — đặc biệt là Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta — đang chi tổng cộng hàng trăm tỷ USD cho chip và trung tâm dữ liệu, chuyển đổi từ những cỗ máy tạo tiền nhẹ tài sản thành những nhà xây dựng cơ sở hạ tầng thâm dụng bảng cân đối kế toán. "Thị trường đang cố gắng hiểu câu chuyện mới xoay quanh nhóm Mag 7 bởi vì họ đã chuyển từ các công ty nhẹ tài sản, tạo ra nhiều dòng tiền tự do, sang các công ty thâm dụng bảng cân đối kế toán hơn," ông Tom Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fundstrat Global Advisors, nhận định. Mùa báo cáo thu nhập quý II, bắt đầu vào tháng 7, sẽ là bài kiểm tra lớn đầu tiên xem liệu khoản chi tiêu đó có chuyển thành tăng trưởng doanh thu hay không.

Đà xoay vòng phòng thủ tăng tốc khi lo ngại về lãi suất tái xuất hiện

Đợt bán tháo cổ phiếu tăng trưởng diễn ra đồng thời với sự xoay vòng sang các lĩnh vực phòng thủ. Cổ phiếu chăm sóc sức khỏe tăng hơn 7% trong tuần kết thúc ngày 26/6, tiếp theo là bất động sản và tiện ích, mỗi ngành tăng khoảng 3,5%. Hàng tiêu dùng thiết yếu tăng 1,6%. Ở chiều giảm, lĩnh vực truyền thông giảm 5,5% và công nghệ giảm 5,2%. Alphabet và Meta, giảm lần lượt 7% và 5% trong tuần, đã kéo mạnh lĩnh vực truyền thông đi xuống.

Sự xoay vòng này một phần được thúc đẩy bởi những kỳ vọng thay đổi về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 5, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, được dự báo sẽ cho thấy lạm phát ở mức 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ năm 2023. PCE lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, được dự báo ở mức 3,4%. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã sử dụng cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) để báo hiệu quyết tâm đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, khiến các nhà giao dịch định giá khả năng có ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm, theo công cụ FedWatch của CME Group.

Dầu hạ nhiệt mang lại sự nhẹ nhõm nhưng dư âm lạm phát vẫn còn

Giá dầu đã quay trở lại mức trước chiến tranh, với dầu thô WTI giao dịch quanh mức 70 USD/thùng sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết Iran đã đảm bảo với Mỹ rằng sẽ không có phí cầu đường đối với tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz. WTI đã giảm khoảng 40% so với mức đỉnh đóng cửa thời chiến khoảng 113 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ xuống 4,38% từ mức 4,39% sau khi chỉ số PCE phù hợp với kỳ vọng. Chỉ số đồng USD Mỹ gần đây ở mức 101,30, giảm 0,1%.

Bất chấp sự hạ nhiệt của chi phí năng lượng, cú sốc lạm phát từ đầu năm nay vẫn để lại dấu ấn. Fed Cleveland ước tính lạm phát tiêu dùng đang ở gần 4%, và mức tăng cao này khiến khả năng Fed tăng lãi suất ngắn hạn trong năm nay cao hơn là hạ lãi suất — một yếu tố cản trở đối với các tài sản rủi ro bao gồm cổ phiếu.

Chu kỳ chi tiêu AI đối mặt với thử thách thực sự đầu tiên

Ẩn số trung tâm của thị trường là liệu chu kỳ chi tiêu vốn khổng lồ trong lĩnh vực AI có mang lại lợi nhuận hấp dẫn hay không. Việc ứng dụng AI vào doanh nghiệp tiếp tục gia tăng, nhưng chi tiêu cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng đã khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về lợi ích thu được. Việc trì hoãn tiềm năng đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của OpenAI, mà The New York Times đưa tin có thể lùi sang năm sau một phần do sự biến động của cổ phiếu SpaceX mới niêm yết, đã làm gia tăng tâm lý tiêu cực về công nghệ vào cuối tuần trước.

Cổ phiếu chip vẫn là điểm sáng. Các nhà phân tích của UBS cho biết các điểm nghẽn trong chuỗi cung ứng AI không có dấu hiệu giảm bớt, và ngân hàng này kỳ vọng doanh thu điện toán đám mây sẽ tăng tốc tại các nền tảng lớn trong suốt phần còn lại của năm. "Những điều này nhấn mạnh các nguyên tắc cơ bản vững chắc của câu chuyện tăng trưởng AI mà chúng tôi tin rằng sẽ vẫn là động lực chính của thị trường rộng lớn hơn," UBS nhận định.

Ở mức 21,4 lần thu nhập dự kiến năm 2026 và 18,5 lần ước tính năm 2027, cổ phiếu không hề rẻ. Tăng trưởng thu nhập trên mức trung bình tiếp diễn — lĩnh vực công nghệ được dự báo sẽ ghi nhận mức tăng trưởng thu nhập 63,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý II — có thể bù đắp cho định giá cao, nhưng phần lớn phụ thuộc vào việc liệu chu kỳ chi tiêu AI có mang lại lợi nhuận như các nhà đầu tư kỳ vọng hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.