Sự gia tăng đột biến trong nhu cầu phần cứng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra một nghịch lý định giá trên thị trường chip bộ nhớ, nơi giá cổ phiếu tăng vọt của các công ty như Micron Technology Inc. lại khiến chúng trở nên rẻ hơn đối với các nhà đầu tư. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi việc xây dựng hạ tầng AI khiến các nhà phân tích nâng dự báo lợi nhuận nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng của giá cổ phiếu, mặc dù lịch sử về các chu kỳ bùng nổ và suy thoái của ngành đang đổ bóng lên đợt tăng này.
"Tất cả bộ nhớ băng thông cao đều có thể được định giá ở mức cao ngất ngưởng vì quy luật cung cầu," Kim Forrest, giám đốc đầu tư tại Bokeh Capital Partners, đơn vị nắm giữ cổ phiếu Micron, cho biết. "Miễn là điều đó còn tiếp diễn, tôi đang ở trong trạng thái cực lạc. Đó là một điều tuyệt vời. Nó không đắt vì mọi người đang mua và sản phẩm đã cháy hàng."
Cổ phiếu của Micron đã tăng 172% vào năm 2026, trở thành một trong những mã tăng trưởng hàng đầu trong chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E) của nó đã giảm xuống dưới 9, từ mức khoảng 12 vào tháng Hai. Đây là mức chiết khấu sâu so với hệ số P/E dự phóng của S&P 500 là khoảng 21. Động lực này được giải thích bởi mức tăng khổng lồ 768% trong dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh năm 2027 của các nhà phân tích đối với Micron trong năm qua, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Một xu hướng tương tự cũng được thấy ở Sandisk Corp., công ty dẫn đầu S&P 500 với mức tăng 482% trong khi định giá bị thu hẹp.
Cốt lõi của kịch bản tăng giá nằm ở niềm tin rằng việc xây dựng hạ tầng AI vẫn đang ở giai đoạn đầu. Các công ty đang chi hàng chục tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu và phần cứng AI, vốn đòi hỏi lượng lớn bộ nhớ băng thông cao (HBM) để vận hành. Rob Thummel, quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Tortoise Capital, người có quỹ Tortoise AI Infrastructure ETF nắm giữ cả Micron và Sandisk, cho biết: "Trừ khi có thay đổi lớn trong chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) — mà hiện tại chúng tôi thấy nó đang tăng chứ không giảm — nhu cầu về lưu trữ và bộ nhớ sẽ tiếp tục tăng trưởng."
Sự tập trung của thị trường vào AI đã được củng cố bởi các bước đi từ công ty dẫn đầu ngành Nvidia Corp., đơn vị đã mua lại nhà sản xuất chip suy luận Groq với giá 20 tỷ USD và đã đặt trước phần lớn công suất sản xuất chip tiên tiến của Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) cho đến năm 2027. Điều này đã tạo ra một làn sóng thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái bán dẫn, từ các nhà thiết kế chip tùy chỉnh như Broadcom Inc. đến các nhà cung cấp kết nối như Astera Labs. Cerebras Systems mới niêm yết, một chuyên gia về máy gia tốc suy luận quy mô wafer, đã định giá IPO ở mức định giá 56,4 tỷ USD, cho thấy thêm sự khao khát của thị trường đối với phần cứng AI.
Tuy nhiên, không phải tất cả các cổ phiếu liên quan đến lưu trữ đều trải qua quá trình thu hẹp định giá tương tự. Các nhà sản xuất ổ cứng như Seagate Technology và Western Digital Corp. đã chứng kiến hệ số P/E dự phóng mở rộng lên hơn 30, tăng từ mức khoảng 20 vào cuối tháng Ba. Điều này phản ánh một chu kỳ kinh doanh và logic định giá khác so với lĩnh vực chip bộ nhớ vốn biến động hơn.
Đối với các nhà đầu tư, mức định giá thấp của cổ phiếu bộ nhớ có thể là một dấu hiệu cảnh báo rằng thị trường đã phản ánh mức tăng trưởng lợi nhuận đỉnh điểm. Ngành bán dẫn nổi tiếng với tính chu kỳ: thiếu hụt dẫn đến giá cao và mở rộng, cuối cùng dẫn đến dư cung và sự sụp đổ về giá cả cũng như lợi nhuận. Bản thân Micron đã chứng kiến cổ phiếu giảm 46% vào năm 2022 khi kỳ vọng lợi nhuận sụp đổ, và chỉ phục hồi trong chu kỳ do AI thúc đẩy hiện tại.
"Bạn không thể nhìn vào những cổ phiếu này theo cách bạn nhìn vào một công ty có sự tăng trưởng lợi nhuận ổn định," Randy Hare, giám đốc chiến lược cổ phiếu tại Huntington National Bank, đơn vị nắm giữ Micron, cho biết. ông tin rằng phần lợi nhuận "dễ kiếm" của cổ phiếu đã được thực hiện và dự kiến sẽ có nhiều biến động hơn phía trước. Jed Ellerbroek, một quản lý danh mục đầu tư tại Argent Capital Management, tránh các cổ phiếu bộ nhớ vì những lo ngại về chu kỳ này. ông nói: "Sự thiếu hụt cuối cùng sẽ tạo ra sự dư thừa," mặc dù ông thừa nhận có thể mất nhiều năm để nguồn cung bắt kịp với làn sóng nhu cầu hiện tại.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
