Những điểm chính:
Mảng kinh doanh thu nhập từ Bitcoin của Metaplanet đạt doanh thu hoạt động 1,747 tỷ yên (11 triệu USD) trong quý II của năm tài chính 2026, giảm 41% so với quý trước do biến động Bitcoin thấp hơn khiến phí quyền chọn bị thu hẹp.
Theo hồ sơ nộp ngày 2/7, công ty mô tả danh mục quyền chọn là một công cụ linh hoạt trong chiến lược kho bạc rộng hơn của mình, được sử dụng để quản lý rủi ro và tạo doanh thu đồng thời tối ưu hóa "Bitcoin trên mỗi cổ phiếu" theo thời gian.
Kết quả 1,747 tỷ yên so với 2,969 tỷ yên trong Q1 năm tài chính 2026 và 4,242 tỷ yên trong Q4 năm tài chính 2025 — giảm 59% so với mức đỉnh. Doanh thu nửa đầu năm tài chính 2026 từ mảng kinh doanh này đạt 4,717 tỷ yên. Trên cơ sở 12 tháng trượt, phương pháp Metaplanet sử dụng để làm mượt biến động theo quý, doanh thu đã tăng lên 11,396 tỷ yên từ mức 10,780 tỷ yên của quý trước đó.
Sự chậm lại về thu nhập diễn ra trong bối cảnh Metaplanet tiếp tục triển khai một trong những chiến lược tích lũy Bitcoin doanh nghiệp tích cực nhất toàn cầu. Công ty niêm yết tại Tokyo hiện nắm giữ 43.000 BTC sau khi bổ sung 2.823 đồng coin với giá trung bình 12,7 triệu yên mỗi đồng, nâng tổng giá vốn lên 15,3 triệu yên mỗi coin. Điều này giúp Metaplanet nằm trong số những công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin lớn nhất bên cạnh Strategy (nắm hơn 760.000 BTC) và Twenty One Capital.
Metaplanet duy trì dự báo cả năm về doanh thu 16 tỷ yên và lợi nhuận hoạt động 11,4 tỷ yên, cho thấy ban lãnh đạo coi sự sụt giảm trong Q2 là biến động thị trường chứ không phải khiếm khuyết cấu trúc trong mô hình. Công ty đang nhắm mục tiêu sở hữu 210.000 BTC — tương đương 1% nguồn cung cố định của Bitcoin — vào cuối năm 2027.
Tại sao thu nhập từ quyền chọn biến động
Mảng kinh doanh thu nhập Bitcoin tạo doanh thu chủ yếu bằng cách phát hành quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt và quyền chọn mua có bảo đảm trên lượng BTC nắm giữ của công ty, thu phí từ người mua. Phí quyền chọn cao nhất khi biến động lớn và nhu cầu phòng vệ hoặc đòn bẩy mạnh; chúng thu hẹp khi thị trường lắng dịu. Q2 2026 diễn ra trong giai đoạn trầm lắng với Bitcoin dao động gần 60.000 USD sau đợt sụp đổ hồi tháng 10 năm ngoái, mang lại cơ hội thu nhập mỏng hơn so với các quý biến động mạnh trước đó.
Chiến lược này được thiết kế như một vòng lặp tự củng cố: phí quyền chọn tạo ra doanh thu định kỳ giúp giảm chi phí ròng của mỗi Bitcoin mới mà công ty mua vào, trong khi vốn được giải phóng sau khi kết thúc chu kỳ quyền chọn có thể được chuyển thành các khoản nắm giữ dài hạn bổ sung. Lượng nắm giữ mở rộng cơ sở tài sản thế chấp cho thu nhập trong tương lai, và thu nhập giúp giảm chi phí gia tăng lượng nắm giữ.
Vượt ra ngoài quyền chọn: Xây dựng nền tảng dịch vụ tài chính Bitcoin
Metaplanet đang đa dạng hóa vượt ra ngoài thu nhập từ phí quyền chọn. Vào tháng 6, công ty đã đồng ý mua lại Siiibo Securities với giá khoảng 2,1 tỷ yên (13 triệu USD), một thương vụ dự kiến đóng cửa vào ngày 13/7. Thương vụ mua lại này, lần đầu tiên trong khuôn khổ Dự án Nova, mang lại cho Metaplanet quyền kiểm soát một Tổ chức Kinh doanh Công cụ Tài chính Loại I tại Nhật Bản, mà công ty có kế hoạch sử dụng cho các sản phẩm đầu tư liên kết với Bitcoin và các dịch vụ tập trung vào lợi suất.
Công ty cũng cho biết đang theo đuổi sản phẩm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn niêm yết đầu tiên của Nhật Bản, đồng thời xây dựng hệ thống phân phối cổ tức định kỳ. CEO Simon Gerovich cho biết vào tháng 6 rằng ban lãnh đạo sẽ "cân nhắc mạnh mẽ" việc mua lại cổ phiếu phổ thông nếu cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản Bitcoin cơ bản của công ty, mặc dù ông nói rằng những bình luận này không phải là một thông báo mua lại chính thức.
Cổ phiếu của Metaplanet đã giao dịch gần mức thấp nhất 52 tuần trong những tuần gần đây, khiến các nhà đầu tư tập trung vào tỷ lệ mNAV — so sánh giữa giá trị thị trường của công ty và giá trị tài sản cơ bản dựa trên Bitcoin. Với Bitcoin đang giao dịch thấp hơn nhiều so với giá vốn trung bình 15,3 triệu yên mỗi coin của công ty, vị thế này đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể, cái giá kế toán của một vụ đặt cược mạnh mẽ vào Bitcoin như một kênh phòng vệ trước sự mất giá của đồng yên tại một quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP trên 260%.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
