Micron tăng vọt 16% sau khi vượt xa ước tính lợi nhuận, trong khi cổ phiếu Nvidia diễn biến ngược chiều — dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư hạ tầng AI đang trở nên chọn lọc hơn về những nhà sản xuất chip nào sẽ được hưởng lợi từ làn sóng chi tiêu.
Quay lại
Micron tăng 16% nhờ doanh thu kỷ lục, trong khi cổ phiếu Nvidia chững lại
Micron tăng vọt 16% sau khi vượt xa ước tính lợi nhuận, trong khi cổ phiếu Nvidia diễn biến ngược chiều — dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư hạ tầng AI đang trở nên chọn lọc hơn về những nhà sản xuất chip nào sẽ được hưởng lợi từ làn sóng chi tiêu.
Micron Technology Inc. tăng 16% sau khi báo cáo doanh thu quý đạt 41,5 tỷ USD, vượt ước tính gần 6 tỷ USD, trong khi cổ phiếu Nvidia Corp. giảm dù bản thân công ty này cũng công bố kết quả kỷ lục.
"Không thể xác định thời điểm nào nguồn cung mới theo kịp nhu cầu," Giám đốc điều hành Micron, ông Sanjay Mehrotra, cho biết, đồng thời nhấn mạnh tình trạng thiếu hụt bộ nhớ AI dự kiến sẽ kéo dài sang cả sau năm 2027.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý tài chính thứ ba của Micron đạt 25,11 USD, vượt mức đồng thuận 20,49 USD. Doanh thu 41,5 tỷ USD vượt mức ước tính trung bình 35,7 tỷ USD. Công ty dự báo doanh thu quý thứ tư đạt khoảng 50 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức 43,2 tỷ USD mà các nhà phân tích đã dự báo. SanDisk Corp. và SK Hynix Inc. mỗi công ty đều tăng khoảng 13% theo đà hưởng lợi.
Phản ứng phân hóa của thị trường cho thấy các nhà đầu tư đang ngày càng chọn lọc hơn về những đơn vị hưởng lợi từ hạ tầng AI. Các nhà sản xuất bộ nhớ đang trực tiếp hấp thụ làn sóng nhu cầu tăng vọt từ việc huấn luyện mô hình AI, vốn đòi hỏi lượng lớn bộ nhớ băng thông cao. Trong khi đó, Nvidia đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng lớn từ các thiết kế chip nội bộ tại các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, cùng với kỳ vọng ngày càng cao khiến mỗi lần công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng trở nên khó tạo được đột biến hơn.
Nhu cầu bộ nhớ tăng tốc vượt mốc 2027
Bộ nhớ băng thông cao đã trở thành xương sống của hạ tầng AI, thiết yếu cho việc huấn luyện và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn. Dự báo của Micron cho thấy mức tăng trưởng doanh thu tuần tự khoảng 20% trong quý hiện tại. Ông Mehrotra nhấn mạnh robot là động lực tăng trưởng dài hạn đáng kể, lưu ý rằng robot hình người dự kiến sẽ cần dung lượng bộ nhớ gấp 10 lần so với xe hỗ trợ lái tiên tiến và có thể thúc đẩy chu kỳ nhu cầu kéo dài nhiều thập kỷ bắt đầu từ nửa cuối thập kỷ này.
Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ kéo dài trên toàn bộ chuỗi cung ứng HBM. SK Hynix, công ty dẫn đầu thị trường bộ nhớ băng thông cao, được cho là đang xem xét niêm yết tại Mỹ với mức định giá khoảng 30 tỷ USD. Điều kiện nguồn cung thắt chặt đã mang lại cho các nhà sản xuất bộ nhớ sức mạnh định giá bất thường trong một ngành vốn có tính chu kỳ cao, nơi tình trạng dư cung thường xuyên làm sụp đổ biên lợi nhuận.
Blackwell của Nvidia đối mặt với kỳ vọng ngày càng cao
Mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của Nvidia tiếp tục tăng trưởng ở mức ba chữ số, với kiến trúc Blackwell thế hệ tiếp theo đang được đưa vào sản xuất trên tiến trình 4nm của TSMC (giúp cải thiện mật độ bóng bán dẫn và hiệu suất năng lượng trên mỗi watt). Nhưng các siêu quy mô bao gồm Amazon.com Inc. và Alphabet Inc. đang đẩy nhanh các chương trình chip tùy chỉnh, có khả năng làm xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia theo thời gian.
Định giá cao của công ty để lại rất ít dư địa cho các bất ngờ tăng giá. Mỗi báo cáo lợi nhuận liên tiếp phải vượt qua một mức kỳ vọng cao hơn, khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn trước các đợt chốt lời ngay cả khi kết quả kinh doanh vẫn mạnh mẽ. Sự phân hóa với đà tăng của Micron cho thấy thị trường đang bắt đầu phân biệt giữa các cổ phiếu hạ tầng AI đang hấp thụ nhu cầu gia tăng và những cổ phiếu có thể phải đối mặt với áp lực thu hẹp biên lợi nhuận khi cạnh tranh gay gắt hơn.
Góc nhìn đầu tư: Micron đang giao dịch ở mức khoảng 16 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn bội số của Nvidia, phản ánh tính chu kỳ lịch sử của ngành công nghiệp bộ nhớ. Nếu nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy có mức tăng trưởng cơ cấu cao hơn — như nhận xét "không thể xác định thời điểm" của ông Mehrotra — thì mức chiết khấu này có thể thu hẹp. Đối với Nvidia, rủi ro nằm ở chỗ mỗi lần vượt kỳ vọng đều được phản ánh vào giá nhanh hơn, khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn trước bất kỳ dấu hiệu chậm lại nào. Ông Joseph Moore của Morgan Stanley đã duy trì xếp hạng thừa cân đối với Nvidia, cho rằng các mối đe dọa cạnh tranh từ chip tùy chỉnh còn "nhiều năm nữa mới có tác động đáng kể đến doanh thu."
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] NVIDIA vs Micron: Cổ phiếu nào sẽ được thị trường đền đáp?[2] Dự báo: Đây sẽ là giá cổ phiếu Nvidia vào cuối năm 2027 (Gợi ý: Sẽ tăng mạnh!)[3] TD Synnex tăng vọt khi doanh thu quý 2 tăng 31%; triển vọng vượt ước tính[4] Micron công bố lợi nhuận bùng nổ, tăng 16% và giáng đòn vào phe đầu cơ crypto[5] Kết quả kinh doanh của Micron đẩy cổ phiếu tăng vọt. Đây là những gì Phố Wall nhận định.
