Key Takeaways:
Siêu chu kỳ trí tuệ nhân tạo đã kích hoạt thị trường bộ nhớ, với giá flash NAND tăng vọt hơn 100% so với quý trước khi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung cấu trúc. Gã khổng lồ bộ nhớ Nhật Bản Kioxia Holdings đã chứng kiến giá bán trung bình tăng gấp đôi trong ba tháng đầu năm 2026, một xu hướng báo hiệu thời kỳ lợi nhuận kỷ lục cho các công ty bán dẫn và chi phí cao hơn cho khách hàng doanh nghiệp.
"Flash NAND đang nổi lên như giải pháp khả thi duy nhất về mặt kinh tế để cung cấp dung lượng, hiệu suất và hiệu quả cần thiết nhằm giữ cho các mô hình [AI] có thể truy cập được để suy luận thời gian thực ở quy mô lớn," David Goeckeler, CEO của nhà sản xuất chip bộ nhớ đối thủ Sandisk, cho biết trong một cuộc gọi báo cáo thu nhập gần đây, nhấn mạnh vai trò quan trọng của công nghệ này trong việc xây dựng AI hiện nay.
Kết quả của Kioxia trong quý kết thúc vào tháng 3 cho thấy doanh thu bùng nổ 189% so với cùng kỳ năm trước lên 1,0 nghìn tỷ yên, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng 16 lần lên 596,8 tỷ yên. Dự báo của công ty cho quý tháng 6 ngụ ý một mức tăng tiếp theo 70% về giá bán trung bình NAND, vượt xa sự đồng thuận của các nhà phân tích. Xu hướng này diễn ra trên toàn ngành, với giá hợp đồng cho các tấm wafer NAND 512Gb hiện đang giao dịch gần 25 USD, tăng gấp mười lần so với mức thấp vào tháng 2 năm 2025, theo phân tích từ JPMorgan và Bank of America.
Sự mất cân bằng cung-cầu này, mà JPMorgan kỳ vọng sẽ kéo dài đến năm 2027, đang tạo ra một khoản lợi nhuận bất ngờ cho các nhà sản xuất bộ nhớ. Kioxia đã bắt đầu ký kết các thỏa thuận dài hạn với khách hàng để cung cấp đến năm 2028, khóa ở mức giá cao hơn. Phản ứng của thị trường rất ấn tượng, với cổ phiếu Sandisk (NASDAQ:SNDK) tăng hơn 550% tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2026, trong khi đối thủ Micron Technology (NASDAQ:MU) tăng 182%.
Sự gia tăng nhu cầu bộ nhớ là hệ quả trực tiếp của việc ngành công nghiệp AI chuyển từ đào tạo mô hình sang vận hành chúng, một quy trình được gọi là suy luận. Trong khi đào tạo đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ từ GPU, suy luận đòi hỏi lượng dữ liệu khổng lồ phải được lưu trữ và truy cập nhanh chóng, làm cho các ổ cứng thể rắn doanh nghiệp (eSSD) dung lượng cao được chế tạo bằng flash NAND trở thành một điểm nghẽn quan trọng.
Sandisk, được tách ra từ Western Digital (NASDAQ:WDC) vào năm 2025, đã chứng kiến doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 645% so với cùng kỳ năm trước trong quý gần nhất của mình. Nhu cầu về NAND để hỗ trợ khối lượng công việc AI đã tạo ra một kiến trúc trung tâm dữ liệu ba tầng mới, với các SSD dung lượng cao tạo thành một lớp tiết kiệm chi phí giữa các ổ cứng truyền thống và bộ nhớ băng thông cao (HBM) đắt tiền nhất được gắn trực tiếp vào bộ xử lý.
Không giống như các chu kỳ bùng nổ và suy thoái trước đây trong lĩnh vực bộ nhớ vốn nổi tiếng là có tính chu kỳ, các nhà sản xuất đang duy trì kỷ luật vốn nghiêm ngặt. Dự báo chi phí vốn của Kioxia cho năm tài chính 2026 chỉ là 450 tỷ yên, chỉ chiếm 5% doanh thu dự kiến của họ, so với mức trung bình lịch sử là hơn 20%.
Sự hạn chế này ngăn chặn thị trường bị tràn ngập bởi nguồn cung mới, mang lại cho các nhà sản xuất quyền lực định giá to lớn. Công ty tuyên bố các khoản đầu tư của họ sẽ tập trung vào nghiên cứu và phát triển cho công nghệ thế hệ tiếp theo như nền tảng BiCS 10, thay vì mở rộng nhà máy nhanh chóng. Cách tiếp cận kỷ luật này đang được phản ánh trên toàn ngành bởi các tên tuổi lớn như Samsung và SK Hynix, củng cố các điều kiện cho một siêu chu kỳ kéo dài. Sức mạnh này được xác nhận trong chuỗi cung ứng, với nhà sản xuất mô-đun NAND Đài Loan Phison Electronics báo cáo doanh số tháng 4 tăng 237% so với cùng kỳ năm trước với biên lợi nhuận ròng là 38%.
Động lực thị trường đã không bị các nhà đầu tư bỏ qua. Quỹ Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM), một quỹ nắm giữ các tên tuổi chính trong ngành, đã tăng hơn gấp đôi trong năm 2026, tăng 107%. Các cổ phiếu riêng lẻ thậm chí còn ghi nhận mức lợi nhuận đáng kinh ngạc hơn. Mức tăng 559% tính từ đầu năm của Sandisk đã khiến nó trở thành cổ phiếu hoạt động tốt nhất S&P 500, với vốn hóa thị trường phình to lên xấp xỉ 230 tỷ USD.
JPMorgan gần đây đã nâng mục tiêu giá cho Kioxia từ 38.000 yên lên 80.000 yên, viện dẫn đòn bẩy hoạt động cực lớn của công ty và tiềm năng của các thỏa thuận dài hạn để giảm thiểu rủi ro định giá. Trong khi một số nhà phân tích cảnh báo về sự biến động lịch sử của lĩnh vực bộ nhớ, nhu cầu cấu trúc từ việc xây dựng AI kéo dài nhiều năm gợi ý rằng chu kỳ này có thể khác biệt, mang lại phần thưởng cho các công ty kiểm soát nguồn cung lưu trữ dữ liệu không thể thiếu.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
