Một làn sóng đặt cược quyền chọn tăng giá kỷ lục đã đẩy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào một vị thế bấp bênh, với báo cáo tài chính sắp tới của Nvidia Corp. vào ngày 20 tháng 5 được kỳ vọng sẽ kiểm chứng sự ổn định của đợt phục hồi được xây dựng trên sự tập trung cực độ vào các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo.
"Giai đoạn tiếp theo của việc tạo ra giá trị cơ sở hạ tầng kỹ thuật số sẽ được định hình bởi việc kiểm soát năng lượng," Fred Thiel, CEO của Marathon Digital, cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh gần đây của công ty, nhấn mạnh sự tập trung cao độ vào cơ sở hạ tầng hỗ trợ AI. Tâm lý này đã thúc đẩy một cơn sốt đầu cơ, với một phiên giao dịch gần đây chứng kiến giá trị danh nghĩa quyền chọn mua S&P 500 lịch sử đạt 2,6 nghìn tỷ USD, theo SpotGamma.
Sự gia tăng mua quyền chọn mua này, nơi quyền chọn mua chiếm 60% tổng khối lượng, đã tạo ra một vòng phản hồi tích cực nơi hoạt động phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường giúp kìm hãm sự biến động. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến một thị trường hẹp một cách nguy hiểm. Chỉ số Sức mạnh Tương đối của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia gần đây đã leo lên mức cao nhất kể từ đỉnh bong bóng dot-com vào tháng 3 năm 2000, trong khi Oppenheimer lưu ý rằng chỉ có khoảng một phần năm các thành phần của S&P 500 vượt qua chính chỉ số này trong tháng qua.
Sự mong manh của cấu trúc có thể bị lộ ra sau khi quyền chọn hàng tháng hết hạn, điều này loại bỏ một lớp dòng tiền phòng hộ ổn định quan trọng từ các nhà tạo lập thị trường. Với kết quả kinh doanh của Nvidia sắp được công bố vài ngày sau đó, các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một đợt định giá lại biến động tiềm năng, nơi một báo cáo đáng thất vọng có thể nhanh chóng đảo ngược các cơ chế hỗ trợ sự đi lên tuyến tính của thị trường, gây ra việc giải thể nhanh chóng các vị thế đòn bẩy.
Một hệ sinh thái được xây dựng trên Nvidia
Vận mệnh của thị trường đan xen sâu sắc với Nvidia, công ty đã phát triển từ một nhà sản xuất chip thành trụ cột trung tâm của nền kinh tế AI. Công ty, hiện được định giá hơn 5,2 nghìn tỷ USD, được cho là đã cam kết hơn 40 tỷ USD cho các khoản đầu tư vốn cổ phần AI vào đầu năm 2026, bao gồm khoản đầu tư đáng kinh ngạc 30 tỷ USD vào OpenAI và hàng tỷ USD khác vào các công ty như nhà vận hành trung tâm dữ liệu IREN Ltd., theo báo cáo của CNBC.
Chiến lược đầu tư vào chính khách hàng của mình tạo ra một hệ sinh thái mạnh mẽ, tự củng cố nhưng cũng tập trung rủi ro. Goldman Sachs gần đây đã nâng dự báo thu nhập năm 2026 và 2027 cho Nvidia lần lượt cao hơn 14% và 34% so với mức đồng thuận, cho thấy kỳ vọng đang cao như thế nào. Bất kỳ sự thất bại nào trong việc đạt được những mục tiêu cao ngất ngưởng này đều có thể có tác động quá lớn, không chỉ đối với Nvidia mà còn đối với mạng lưới các công ty, từ các startup AI như Anthropic đến các nhà cung cấp đám mây, vốn phụ thuộc vào công nghệ và vốn của họ.
Một thị trường của những người có và không có
Trong khi các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và AI tăng vọt, lĩnh vực phần mềm rộng lớn hơn đã cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Figma, một công ty phần mềm thiết kế dựa trên đám mây, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 83% so với đỉnh sau khi IPO do lo ngại rằng các chương trình gốc AI có thể phá vỡ hoạt động kinh doanh của họ.
Tuy nhiên, vẫn có những dấu hiệu phục hồi. Quỹ iShares Expanded Tech-Software ETF đã phục hồi hơn 20% so với mức thấp gần đây, cho thấy nỗi sợ hãi về một "đại họa SaaS" do AI thúc đẩy có thể bị thổi phồng đối với một số bên. Sự khác biệt này làm nổi bật một thị trường ngày càng bị chia rẽ giữa những người có AI - như Nvidia và các đối tác trực tiếp của mình - và những người không có, những người đối mặt với một tương lai bất định hơn. Báo cáo tài chính sắp tới sẽ cung cấp một điểm dữ liệu quan trọng về việc liệu động lực AI có thể tiếp tục thúc đẩy toàn bộ thị trường hay sự tập trung rủi ro sắp trở thành vấn đề.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
