Định giá cổ phiếu Nvidia phát tín hiệu cảnh báo sau 13 năm

Cổ phiếu của Nvidia Corp. đã ghi nhận hai quý thua lỗ liên tiếp, một sự kiện hiếm hoi đã xóa sạch mức thặng dư định giá của công ty so với S&P 500 lần đầu tiên sau 13 năm và gửi đi tín hiệu cảnh báo cho các nhà đầu tư. Sau đợt bán tháo đẩy cổ phiếu giảm gần 20% so với mức cao nhất vào tháng 10, Nvidia hiện giao dịch ở mức 19,7 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn một chút so với mức 20,3 lần của S&P 500, theo dữ liệu từ Barron's và Reuters.
"Giao dịch ở mức bội số thấp hơn S&P 500, tôi nghĩ đó là một quyết định dễ dàng," Art Hogan, chiến lược gia thị trường trưởng tại B. Riley Wealth, cho biết, gợi ý rằng việc định giá giảm mang lại cơ hội mua vào.
Sụt giảm này đã xóa sạch hơn 800 tỷ USD khỏi vốn hóa thị trường của Nvidia, hiện đứng ở mức xấp xỉ 4 nghìn tỷ USD. Sự sụt giảm này xảy ra bất chấp việc công ty báo cáo kết quả kỷ lục, bao gồm doanh thu quý 4 đạt 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái và doanh số bán hàng tại trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD, tăng 75%.
Sự ngắt kết nối giữa định giá đang giảm và kết quả tài chính mạnh mẽ làm nổi bật sự không chắc chắn sâu sắc của nhà đầu tư về khả năng sinh lời dài hạn của trí tuệ nhân tạo. Trong khi các nhà phân tích dự báo tăng trưởng thu nhập của Nvidia đạt trên 70% trong năm tài chính này, so với chỉ 19% của S&P 500 nói chung, thị trường đang đặt câu hỏi liệu chi tiêu khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI có chuyển thành lợi nhuận bền vững hay không.
### Những cơn gió ngược vĩ mô và sự lo âu về AI
Áp lực gần đây lên cổ phiếu Nvidia bắt nguồn từ sự kết hợp của những lo ngại về kinh tế vĩ mô và những lo ngại đặc thù của ngành. Sự lo lắng chung của thị trường về một cuộc chiến tiềm tàng ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, tiếp thêm lo ngại lạm phát có thể dẫn đến việc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất. Điều này đã thúc đẩy một đợt bán tháo trong lĩnh vực công nghệ, vốn đặc biệt nhạy cảm với lãi suất cao hơn.
Đồng thời, các nhà đầu tư đang ngày càng thiếu kiên nhẫn với tốc độ hoàn vốn từ các khoản đầu tư vào AI. Các khách hàng lớn của Nvidia như Microsoft, Alphabet và Amazon đang chi hàng tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI, nhưng kết quả mang lại dưới dạng doanh thu và lợi nhuận tăng lên đang mất nhiều thời gian hơn dự kiến của một số người. Sự "lo âu về AI" này đã dẫn đến việc đánh giá lại toàn bộ lĩnh vực, khi các nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả mức bội số cao nhất ngay cả đối với các công ty tăng trưởng cao.
### Kịch bản tăng trưởng của Phố Wall vẫn vững chắc
Bất chấp đợt bán tháo, các nhà phân tích tại Phố Wall vẫn cực kỳ lạc quan về triển vọng của Nvidia, chỉ ra vị thế thống trị thị trường và nhu cầu không hề giảm đối với các dòng chip của hãng. Giá mục tiêu từ các ngân hàng lớn vẫn cao hơn đáng kể so với mức giá hiện tại, với Bank of America đặt mục tiêu 300 USD và Barclays là 275 USD.
Luận điểm tăng giá được neo giữ bởi mức chi tiêu vốn cho AI dự kiến đạt 700 tỷ USD từ các công ty quy mô lớn (hyperscalers) vào năm 2026. Với thị phần GPU ước tính đạt 85%, Nvidia có vị thế tốt để nắm giữ phần lớn mức chi tiêu này. Sự kiện GTC gần đây của công ty càng củng cố quan điểm này, với việc ban lãnh đạo gợi ý doanh thu chip AI có thể lên tới 1 nghìn tỷ USD cho đến năm 2027.
Do đó, việc thiết lập lại định giá hiện tại dường như được thúc đẩy bởi nỗi sợ hãi từ thị trường bên ngoài hơn là sự suy giảm cơ bản trong hoạt động kinh doanh của Nvidia. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu các rủi ro cạnh tranh, được nhấn mạnh bởi các nhà giao dịch như Dennis Dick của Triple D Trading, người lưu ý rằng "mọi thứ đang thay đổi quá nhanh", có thành hiện thực trước làn sóng tăng trưởng do AI thúc đẩy tiếp theo hay không. Mặc dù tầm nhìn của CEO Jensen Huang về mức vốn hóa 10 nghìn tỷ USD có vẻ xa vời, nhưng sức mạnh tài chính tiềm ẩn và sự thống trị thị trường của công ty vẫn đưa ra một lý lẽ thuyết phục chống lại việc đặt cược ngược lại hãng.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.