Phân tích cho thấy vốn hóa 5 nghìn tỷ USD của Nvidia vẫn còn rẻ

Một phân tích có tầm ảnh hưởng từ Barron's lập luận rằng Nvidia Corp. (NVDA) vẫn đang bị định giá thấp dù vốn hóa thị trường đã đạt 5,4 nghìn tỷ USD, dự báo cổ phiếu có thể tăng thêm 50% khi chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo bùng nổ. Báo cáo nhấn mạnh rằng nhà sản xuất chip này đang giao dịch ở mức chiết khấu 25% so với định giá lịch sử của chính mình, ngay khi các khách hàng chủ chốt, hay còn gọi là các đơn vị vận hành đám mây siêu lớn (hyperscalers), chuẩn bị chi gần 700 tỷ USD cho hạ tầng AI chỉ tính riêng trong năm 2026.

"Chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu của sự tăng trưởng hạ tầng AI," Jon Kemp, CEO của nhà cung cấp vật liệu bán dẫn Qnity Electronics, chia sẻ với Barron's, đồng thời cho biết thêm rằng tăng trưởng đang chuyển dịch từ trung tâm dữ liệu sang điện toán biên. "Sự phổ biến của [AI] vượt ra ngoài các trung tâm dữ liệu vào mọi phần khác của nền kinh tế công nghiệp là một trong những điều mang lại cho chúng tôi niềm tin vào tính bền vững của chu kỳ tăng trưởng này."

Cốt lõi của luận điểm tăng giá nằm ở định giá và nhu cầu bùng nổ. Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 24 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn mức trung bình lịch sử và thấp hơn mức trung bình 26 lần của Chỉ số Bán dẫn PHLX. Điều này xảy ra khi bốn nhà cung cấp đám mây lớn nhất—Amazon.com (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META), và Microsoft (MSFT)—hiện được kỳ vọng sẽ tăng chi tiêu vốn liên quan đến AI lên gần 700 tỷ USD trong năm nay, tăng từ mức ước tính 500 tỷ USD vào đầu năm 2026.

Phân tích chỉ ra rằng ngay cả một công ty trị giá 5 nghìn tỷ USD vẫn có thể được coi là rẻ khi nó đang trên đà kiếm được hơn 190 tỷ lợi nhuận trong năm dương lịch 2026, một kỷ lục tiềm năng cho bất kỳ tập đoàn nào. Với báo cáo thu nhập của Nvidia dự kiến vào ngày 20 tháng 5, câu hỏi then chốt là liệu sự tăng trưởng này có bền vững hay không. Câu trả lời, theo báo cáo và dữ liệu thị trường hỗ trợ, là việc xây dựng AI chỉ mới bắt đầu, khiến năm 2026 giống với năm 1996 hơn là đỉnh điểm của bong bóng dot-com năm 1999.

Cơn sốt chi tiêu 700 tỷ USD

Quy mô vốn khổng lồ đổ vào hạ tầng AI cung cấp động lực cầu chính cho các GPU của Nvidia. Nhà phân tích Ben Reitzes của Melius dự báo chi tiêu vốn từ các hyperscalers và những bên khác như Oracle (ORCL) sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD vào năm 2027. Những gã khổng lồ công nghệ này có thể dễ dàng tài trợ cho cơn sốt chi tiêu từ tổng mức Ebitda dự kiến 800 tỷ USD của họ mà không gây nguy hiểm cho bảng cân đối kế toán lành mạnh.

Chu kỳ đầu tư mãnh liệt này đang tạo ra hiệu ứng lan tỏa trong toàn bộ chuỗi cung ứng, xác nhận nhu cầu mạnh mẽ và bền vững. Nhà cung cấp hạ tầng AI Vertiv Holdings (VRT) đã báo cáo đơn đặt hàng tăng 252% trong quý cuối cùng của năm 2025, trong khi cả Arm Holdings (ARM) và Intel (INTC) gần đây đều tuyên bố họ không thể đáp ứng mọi nhu cầu do hạn chế về nguồn cung. Nhu cầu khốc liệt đến mức những nhân vật như Elon Musk đã cân nhắc việc xây dựng các nhà máy sản xuất bán dẫn riêng để đảm bảo nguồn cung chip cho Tesla và SpaceX.

Sự ngắt kết nối về định giá

Trong khi Chỉ số Bán dẫn PHLX (^SOX) đã tăng vọt, Nvidia đã tụt hậu so với chỉ số này hơn 70 điểm phần trăm kể từ đầu năm 2025 khi các nhà đầu tư luân chuyển sang các phần khác của lĩnh vực chip, bao gồm các nhà sản xuất bộ nhớ như Micron Technology (MU) và các công ty tập trung vào CPU như Intel và Advanced Micro Devices (AMD). Thực tế, thị trường đã tập trung vào những bên hưởng lợi phụ trợ của cơn sốt AI trong khi tạm thời quên đi công ty nằm ở trung tâm của nó.

Luận điểm là nếu nhu cầu tổng thể cho bán dẫn đang bùng nổ, vai trò nền tảng của Nvidia trong tính toán AI khiến nó trở thành bên hưởng lợi chính. GPU của họ phù hợp duy nhất cho quá trình xử lý song song cần thiết cho các mô hình AI, và trong khi các đối thủ cũng như khách hàng đang phát triển các chip chuyên dụng (ASIC) riêng, chúng được xem là bổ sung chứ không phải thay thế cho phần cứng của Nvidia. Toàn bộ kim tự tháp tính toán AI đang lớn mạnh, và Nvidia vẫn là nền tảng của nó.

Đối với các nhà đầu tư, điều này trình bày một cơ hội. Giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích cho cổ phiếu Nvidia là 270 USD, tương đương mức tăng 20%. Tuy nhiên, bài viết của Barron's gợi ý rằng nếu Nvidia chỉ cần giao dịch ở mức tương đương với bội số trung bình của ngành bán dẫn, cổ phiếu của họ sẽ ở mức 290 USD. Áp dụng mức định giá cao lịch sử sẽ biện minh cho mức giá lên tới 390 USD. Dù các rủi ro như nỗi lo bong bóng và kỳ vọng cao cho báo cáo thu nhập sắp tới vẫn tồn tại, nhưng bằng chứng áp đảo cho thấy thị trường vẫn đang đánh giá thấp quy mô và tuổi thọ của cuộc cách mạng AI.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.