Các điểm chính:
Cơn sốt trí tuệ nhân tạo đã đẩy vốn hóa thị trường của Nvidia lên 5,4 nghìn tỷ USD, khiến nhà sản xuất chip này có giá trị hơn toàn bộ lĩnh vực y tế của S&P 500. Cột mốc này cho thấy sự tập trung thị trường lịch sử vào công nghệ, hiện chiếm mức kỷ lục 37% tổng chỉ số.
Một phân tích gần đây của Barron's cho thấy: "Ngành công nghệ có vốn hóa thị trường cao kỷ lục hơn 23 nghìn tỷ USD", làm nổi bật quy mô của cấu trúc thị trường hiện tại. Khi bao gồm các gã khổng lồ tập trung vào công nghệ khác như Amazon, Alphabet và Meta Platforms, tỷ trọng công nghệ thực tế trong S&P 500 đạt gần 50%.
Cổ phiếu của Nvidia, lập kỷ lục cao vào thứ Hai, đã thúc đẩy quỹ State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK) tăng 24% trong năm nay. Trái ngược hoàn toàn, quỹ State Street Healthcare Select Sector SPDR ETF (XLV), nắm giữ 59 công ty trong chỉ số y tế, đã giảm 7% trong cùng kỳ. Toàn bộ lĩnh vực y tế hiện được định giá 5,2 nghìn tỷ USD, với thành phần lớn nhất là Eli Lilly, được định giá khoảng 900 tỷ USD.
Khoảng cách định giá cực đoan này, rộng nhất trong lịch sử, đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư: liệu sự tập trung vào cổ phiếu công nghệ có tạo ra rủi ro hệ thống hay không. Sự chênh lệch hiệu suất có thể thúc đẩy sự luân chuyển sang lĩnh vực y tế đang bị thất sủng, nhưng những động lực cơ bản của việc xây dựng AI cho thấy xu hướng này có nguồn gốc cơ sở hạ tầng sâu sắc.
Sự gia tăng định giá công nghệ không chỉ là câu chuyện về phần mềm; đó là câu chuyện về chi tiêu vốn khổng lồ. Các công ty công nghệ lớn như Alphabet, Amazon, Microsoft và Meta dự kiến sẽ chi khoảng 700 tỷ USD cho các dự án vốn chỉ riêng trong năm 2026 để hỗ trợ tham vọng AI của họ, theo báo cáo của MarketWatch. Khoản chi tiêu này đang đổ trực tiếp vào lưới điện Hoa Kỳ, tạo ra một cú sốc nhu cầu lớn.
Các tác động đã có thể thấy rõ trong thị trường điện bán buôn. PJM Interconnection, nhà điều hành lưới điện cho phần lớn khu vực Trung Đại Tây Dương của Hoa Kỳ, đã chứng kiến giá công suất tăng vọt từ dưới 30 USD mỗi megawatt-ngày cho giai đoạn 2024-25 lên hơn 300 USD cho giai đoạn 2026-27. Việc định giá lại năng lượng này lan rộng ra ngoài, ảnh hưởng đến hóa đơn tiền điện công nghiệp và tạo ra một nhóm người thắng kẻ thua mới từ cơn sốt AI.
Trong khi các công ty công nghệ quy mô lớn thường có thể thương lượng các thỏa thuận điện dài hạn thuận lợi, trường hợp đầu tư rõ ràng nhất nằm ở các công ty cơ sở hạ tầng thiết yếu cho việc mở rộng lưới điện. Những công ty này là những người gác cổng mới của nền kinh tế AI, cung cấp phần cứng vật lý mà phần mềm không thể tối ưu hóa được.
Các công ty thiết bị lưới điện và quản lý năng lượng đang chứng kiến lượng đơn đặt hàng tồn đọng tăng vọt. GE Vernova được báo cáo là đã bán hết sản lượng tuabin khí cho đến năm 2030, trong khi các công ty như Eaton Corp. và Quanta Services là những nhà cung cấp quan trọng cho hệ thống điện trung tâm dữ liệu và kết nối lưới điện. Điều này định vị họ là những người thụ hưởng trực tiếp từ khoản chi tiêu bắt buộc cần thiết để cung cấp năng lượng cho AI, bất kể mô hình AI hay công ty cá nhân nào cuối cùng sẽ thành công. Những hạn chế về lưới điện hiện là một nút thắt cổ chai quan trọng như nguồn cung chip bán dẫn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
