OpenAI cân nhắc IPO năm 2027 với định giá 1.000 tỷ USD khi lo ngại về chi tiêu AI gia tăng

Kế hoạch được cho là của OpenAI nhằm hoãn đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đến năm 2027 với mức định giá 1.000 tỷ USD cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa nhu cầu vốn của các công ty AI và sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư ở mức giá hiện tại.

"Theo Harrison Rolfes, chuyên viên phân tích cấp cao tại PitchBook phụ trách các công ty tư nhân, OpenAI là bên chịu thiệt hại nhiều nhất nếu trì hoãn IPO bởi họ đang chịu áp lực về vốn và cần thị trường đại chúng hỗ trợ mức chi tiêu."

Công ty đã bí mật nộp hồ sơ IPO dự thảo lên SEC vào tháng trước nhưng hiện đang xem xét lại dòng thời gian, theo các báo cáo. Quyết định này được đưa ra sau đợt IPO của SpaceX hồi tháng 6, huy động được 75 tỷ USD với định giá 2.100 tỷ USD nhưng chứng kiến sự biến động giá cổ phiếu đáng kể. Tập đoàn SoftBank, nhà đầu tư lớn nhất của OpenAI với hơn 60 tỷ USD đã đầu tư vào công ty và các dự án liên quan, đã chứng kiến cổ phiếu giảm 13% sau tin tức về sự trì hoãn — mức giảm trong một ngày lớn nhất trong ba tháng.

Việc trì hoãn đến năm 2027 sẽ đẩy lần ra mắt công chúng của OpenAI qua khỏi thời điểm đáo hạn vào tháng 3 năm 2027 của khoản vay cầu nối không có bảo đảm trị giá 40 tỷ USD của SoftBank, vốn được cấu trúc dựa trên giả định rằng IPO sẽ giúp trả nợ. Điều này cũng sẽ khiến đường ống IPO thiếu vắng cái tên lớn nhất, có khả năng làm đình trệ làn sóng niêm yết công nghệ mà các ngân hàng đầu tư đã kỳ vọng kể từ cuối năm 2025.

Mức độ tiếp xúc của SoftBank gia tăng khi các điều khoản thắt chặt

SoftBank đã tái đàm phán khoản vay ký quỹ 10 tỷ USD dựa trên cổ phần OpenAI của mình ba lần kể từ tháng 4, lần gần đây nhất bổ sung thêm bảo lãnh doanh nghiệp sau khi các bên cho vay từ chối chấp nhận cổ phiếu công ty tư nhân làm tài sản thế chấp duy nhất, theo Reuters. Các điều khoản mới yêu cầu SoftBank phải trang trải khoản hoàn trả nếu cổ phiếu OpenAI có giá trị thấp hơn dự kiến. Nhóm cho vay dự kiến bao gồm Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Mizuho Financial Group.

Công ty ban đầu đã tìm kiếm khoản vay với lãi suất khoảng 7,88% vào tháng 4, cắt giảm số tiền xuống còn 6 tỷ USD vào tháng 5 khi các bên cho vay lo ngại về việc định giá cổ phiếu tư nhân, và hiện đã quay trở lại mục tiêu 10 tỷ USD với bảo lãnh. Nợ ròng của SoftBank hiện ở mức 122,9 tỷ USD, theo các hồ sơ gần đây nhất, nhấn mạnh quy mô tiếp xúc với OpenAI so với các khoản đầu tư khác của họ.

Chi tiêu của các siêu quy mô đối đầu với thực tế thị trường

Sự trì hoãn của OpenAI diễn ra khi lĩnh vực công nghệ nói chung phải đối mặt với cuộc định giá lại nghiêm trọng đầu tiên kể từ khi bùng nổ AI bắt đầu. Nhóm Magnificent Seven đã mất 2.300 tỷ USD vốn hóa thị trường trong tháng 6, mức điều chỉnh tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2025, khi các nhà đầu tư dịch chuyển từ các siêu quy mô sang các nhà sản xuất chip. Nvidia đã tăng 4,5% từ đầu năm đến nay trong khi Microsoft giảm 24%.

Chi tiêu vốn của các siêu quy mô được dự báo sẽ đạt 1.000 tỷ USD chỉ riêng trong năm 2026, với Goldman Sachs ước tính tổng cộng 7.600 tỷ USD đến năm 2031. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã cảnh báo trong báo cáo thường niên rằng nếu AI thay thế đủ lao động của con người, sức mua của người lao động có thể sụp đổ và làm đình trệ chính nhu cầu biện minh cho việc mở rộng công suất hơn nữa.

"Theo Rolfes, nếu OpenAI trì hoãn IPO đến năm 2027, họ sẽ chịu thiệt hại nhiều nhất bởi họ có nhiều thứ để mất nhất. Họ đang chịu áp lực về vốn ngày hôm nay, và họ cần thị trường đại chúng cung cấp vốn để hỗ trợ mức chi tiêu."

Đối thủ Anthropic có thể giành lợi thế tiên phong

Anthropic, công ty đã đạt định giá 965 tỷ USD trong mùa xuân — vượt qua mức 852 tỷ USD của OpenAI — có thể có con đường rõ ràng hơn để ra mắt công chúng trước. "Công ty ra mắt trước sẽ định nghĩa sân chơi: công ty nào là đối thủ so sánh, mức định giá là bao nhiêu, các chỉ số chính và thước đo thành công là gì," Lise Buyer, đối tác sáng lập của Class V Group, một công ty tư vấn IPO, cho biết.

Việc IPO trước sẽ mang lại cho Anthropic lợi thế trong tuyển dụng và M&A bằng cách cung cấp cho nhân viên và các mục tiêu mua lại quyền tiếp cận thanh khoản thực tế. Đối với khách hàng doanh nghiệp, các công bố tài chính thường xuyên có thể củng cố niềm tin vào sự ổn định của công ty. Nhưng việc cả hai công ty đều trì hoãn có thể đặt ra những câu hỏi rộng hơn về kinh tế AI và liệu định giá của ngành có bền vững hay không.

CEO Sam Altman được cho là đang giữ vững lập trường đòi mức định giá 1.000 tỷ USD tại IPO, mặc dù những lo ngại về lợi nhuận có thể khiến mục tiêu đó khó đạt được. "Có một vũ trụ nơi OpenAI có thể trở thành một công ty như Google, Apple, Microsoft hay Amazon, và những gì họ đang làm hôm nay không phải là bất thường đối với một công ty khởi nghiệp; họ đang đặt nhiều cược," David Yakobovitch, GP tại DataPower Capital, một nhà đầu tư vào OpenAI, cho biết. "Không phải mọi cược đều thành công, và để sẵn sàng IPO, điều mà tất cả các công ty phải làm là kiểm soát chi phí."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.