Những điểm chính:
Kế hoạch chi tiêu vốn từ 90 tỷ đến 95 tỷ USD trong năm tài khóa 2027 của Oracle thể hiện một canh bạc vào cơ sở hạ tầng AI mà ít ông lớn siêu quy mô nào sánh kịp — và có thể là điều mà thị trường chứng khoán chưa định giá đầy đủ.
Báo cáo thường niên năm tài khóa 2026 của Oracle, nộp lên SEC vào cuối tháng 6, cho thấy chi tiêu vốn đã tăng vọt lên 55,7 tỷ USD trong năm kết thúc vào tháng 5/2026, tăng hơn gấp đôi so với 21,2 tỷ USD trong năm tài khóa 2025. Công ty đang dự báo chi tiêu vốn từ 90 tỷ đến 95 tỷ USD cho năm tài khóa 2027, một quỹ đạo đưa Oracle trở thành một trong những nhà chi tiêu mạnh tay nhất trong cuộc chạy đua cơ sở hạ tầng AI.
"Để phát triển mảng kinh doanh OCI, vốn đòi hỏi năng lực tính toán tăng cao, chúng tôi phải chịu các khoản chi tiêu vốn và hoạt động đáng kể," Oracle viết trong hồ sơ, đồng thời liệt kê hàng loạt rủi ro cụ thể liên quan đến việc xây dựng — bao gồm chậm trễ xây dựng, thiếu hụt GPU và nguồn điện, rủi ro tín dụng khách hàng, và các rào cản pháp lý.
Khoản chi tiêu này được neo giữ bởi các cam kết công suất lớn với OpenAI và Meta, cũng như vai trò đối tác của Oracle trong dự án trung tâm dữ liệu Stargate cùng OpenAI và SoftBank, một liên doanh có thể đầu tư tới 500 tỷ USD trong những năm tới. Theo Mizuho, doanh thu Cơ sở hạ tầng dưới dạng dịch vụ (IaaS) của Oracle đã tăng hơn 90% so với cùng kỳ năm trước trong quý tài khóa thứ tư, khi siêu cụm Abilene và công suất bổ sung đi vào hoạt động đúng tiến độ.
Bảng Công Bố Rủi Ro Như Một Danh Mục Kiểm Tra Cho Ngành
Hồ sơ thường niên của Oracle nổi bật không chỉ vì quy mô chi tiêu vốn mà còn vì mức độ chi tiết của danh sách rủi ro. Công ty đã cảnh báo về xây dựng quá mức, vỡ nợ của khách hàng, công suất bị bỏ không, thiếu hụt điện năng, hạn chế nguồn cung GPU, chậm trễ cấp phép, rủi ro thuế quan và rủi ro kiểm soát xuất khẩu — một danh mục đóng vai trò như bản mẫu cho toàn ngành trong việc đánh giá kinh tế cơ sở hạ tầng AI.
Rủi ro đối tác đặc biệt đáng chú ý. Oracle đã chỉ rõ rằng một số khách hàng "có thể bị đòn bẩy cao" và công ty có thể đối mặt với "rủi ro không thanh toán và không thực hiện nghĩa vụ." Công bố đó có trọng lượng khi các phòng thí nghiệm AI như OpenAI và Anthropic tiếp tục chi tiêu vượt xa doanh thu của họ, theo các công bố tài chính công khai.
Cổ phiếu Oracle đã giảm khoảng 40% trong tháng qua giữa bối cảnh nhà đầu tư thận trọng hơn về chi tiêu cơ sở hạ tầng AI. Đợt bán tháo đã ảnh hưởng đến toàn ngành, với Nvidia cũng giảm trong cùng kỳ.
Phố Wall Nhìn Thấy Tiềm Năng Tăng Dù Đợt Bán Tháo
KeyBanc tái khẳng định xếp hạng Overweight cho Oracle với mục tiêu giá 300 USD vào ngày 23/6, lưu ý sự minh bạch hơn về triển vọng chi tiêu của công ty. Hãng đã nâng ước tính EPS cho các năm tài khóa 2028 đến 2030, vượt kỳ vọng đồng thuận cho năm 2029 và 2030. KeyBanc nhấn mạnh rằng mức tăng trưởng chi phí hoạt động vừa phải dường như đủ để bù đắp áp lực biên lợi nhuận gộp từ đầu tư cơ sở hạ tầng siêu quy mô.
Mizuho tái khẳng định xếp hạng Outperform và mục tiêu giá 320 USD sau kết quả quý 4 của Oracle, trích dẫn hiệu suất vững chắc với doanh thu IaaS tăng hơn 90% so với cùng kỳ năm trước. Oracle công bố nhu cầu tài trợ bổ sung 20 tỷ USD, tăng từ 50 tỷ USD báo cáo trong quý tài khóa thứ ba nhưng thấp hơn nhiều so với 100 tỷ USD mà một số ước tính Phố Wall đã dự đoán.
Ở mức giá khoảng 142,50 USD mỗi cổ phiếu, Oracle đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với mục tiêu phân tích từ 300 đến 320 USD, hàm ý tiềm năng tăng hơn 100% nếu luận điểm cơ sở hạ tầng AI diễn ra như ban lãnh đạo kỳ vọng. Câu hỏi dành cho nhà đầu tư là liệu sự thận trọng của thị trường phản ánh hoài nghi thận trọng về những rủi ro mà chính Oracle đã liệt kê — hay là thất bại trong việc nắm bắt quy mô nhu cầu đang thúc đẩy chi tiêu của công ty.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
