Những điểm chính:
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã rút ròng 1,16 nghìn tỷ nhân dân tệ khỏi hệ thống ngân hàng vào thứ Tư, mức rút ròng kỷ lục trong một ngày, khi công cụ thanh khoản qua đêm mới ra mắt đáo hạn lần đầu tiên.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã rút ròng 1,16 nghìn tỷ nhân dân tệ (171 tỷ USD) khỏi hệ thống tài chính vào thứ Tư, mức rút ròng trong một ngày lớn nhất từ trước đến nay, khi các hợp đồng repo ngược qua đêm đáo hạn bù đắp cho các khoản bơm tiền mới.
"Quy mô rút ròng phản ánh ưu tiên của PBOC đối với các công cụ kỳ hạn ngắn, giúp ngân hàng trung ương có sự linh hoạt tối đa để điều chỉnh thanh khoản từng ngày," bà Becky Liu, Trưởng bộ phận Chiến lược vĩ mô Đại Trung Hoa tại Standard Chartered, nhận định. "Đây là hệ quả kỹ thuật từ kỳ hạn qua đêm của công cụ mới, không phải là sự thắt chặt chính sách."
Ngân hàng trung ương đã bơm 100 tỷ nhân dân tệ qua repo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1,4%, không đổi so với đợt trước đó, trong khi 662,5 tỷ nhân dân tệ repo ngược kỳ hạn 7 ngày và 600 tỷ nhân dân tệ repo ngược kỳ hạn qua đêm đáo hạn, theo tuyên bố của PBOC. Công cụ qua đêm, được ra mắt vào thứ Hai với lãi suất 1,25% — thấp hơn 10 điểm cơ bản so với mức dự báo trung bình 1,35% trong khảo sát của Bloomberg — đã được triển khai với 300 tỷ nhân dân tệ vào ngày 29/6, sau đó tăng gấp đôi lên 600 tỷ nhân dân tệ vào ngày 30/6 khi nhu cầu vốn cuối nửa năm đạt đỉnh.
Đợt rút ròng diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc có dấu hiệu căng thẳng trở lại, với doanh số bán lẻ và đầu tư chậm lại trong quý II. Các chuyên gia kinh tế của Citigroup và Standard Chartered dự báo PBOC sẽ cắt giảm lãi suất cho vay cơ bản (LPR) ngay từ tháng tới, một động thái sẽ đánh dấu đợt nới lỏng chính thức đầu tiên kể từ khi công cụ qua đêm được giới thiệu.
Lãi suất repo ngược qua đêm được thiết lập ở mức 1,25%, thấp hơn 15 điểm cơ bản so với lãi suất chuẩn kỳ hạn 7 ngày là 1,4%, theo các nguồn tin. PBOC đã không công bố công khai mức lãi suất này, một quyết định mà các nhà phân tích cho rằng nhằm bảo toàn vai trò của lãi suất kỳ hạn 7 ngày như một điểm neo chính sách chính. "PBOC không muốn tạo ra sự nhầm lẫn về việc cắt giảm lãi suất trước khi thực sự nới lỏng," bà Lynn Song, Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Đại Trung Hoa tại ING, nhận xét.
Lãi suất bình quân gia quyền theo khối lượng của repo qua đêm chuẩn trên thị trường liên ngân hàng giao dịch ở mức 1,3466% vào thứ Ba, giảm 0,7 điểm cơ bản so với mức đóng cửa trước đó, phản ánh thanh khoản dồi dào bất chấp đợt rút ròng lớn. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc giảm xuống 1,71% vào thứ Hai sau khi công cụ qua đêm ra mắt, kéo dài đà giảm ba phiên liên tiếp.
Công cụ qua đêm mới đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong khuôn khổ hoạt động của PBOC, đưa ngân hàng này tiến gần hơn đến cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong việc sử dụng lãi suất mục tiêu qua đêm để quản lý nền kinh tế. Các giao dịch repo qua đêm chiếm hơn 80% doanh số trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng Trung Quốc, giúp ngân hàng trung ương có khả năng kiểm soát chính xác hơn chi phí vay ngắn hạn. Thống đốc PBOC Phan Công Thắng đã phát biểu tại Diễn đàn Lujiazui thường niên hồi đầu tháng này rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng cường đa dạng các hoạt động repo ngược qua đêm và thu hẹp biên độ lãi suất ngắn hạn để giảm biến động thị trường tiền tệ.
Lần gần đây nhất PBOC giới thiệu một công cụ chính sách có quy mô tương tự là sự chuyển đổi sang khuôn khổ lãi suất cho vay cơ bản (LPR) vào tháng 8/2019, trước đó một tháng là đợt cắt giảm 5 điểm cơ bản đối với LPR kỳ hạn 1 năm. Nếu lịch sử lặp lại, việc công cụ qua đêm ra mắt với lãi suất thấp hơn dự báo thị trường có thể báo hiệu một đợt cắt giảm lãi suất chính thức trong vài tuần tới. Bà Liu của Standard Chartered cho biết bước tiếp theo là hạ lãi suất cho vay thực tế, bao gồm khả năng giảm lãi suất LPR ở cả kỳ hạn 1 năm và 5 năm, nhằm hỗ trợ ổn định tăng trưởng tín dụng.
Khoản rút ròng 1,16 nghìn tỷ nhân dân tệ tương đương khoảng 0,9% tổng dự trữ của hệ thống ngân hàng Trung Quốc, theo dữ liệu của PBOC. Mặc dù con số rút ròng lớn về giá trị tuyệt đối, nhưng tính chất qua đêm của các repo đáo hạn khiến việc rút thanh khoản chỉ mang tính tạm thời — PBOC có thể bơm tiền mới trong các đợt hoạt động tiếp theo. Khả năng điều chỉnh tinh thanh khoản hàng ngày thông qua công cụ mới giúp giảm nguy cơ thắt chặt tiền tệ kéo dài, ngay cả khi ngân hàng trung ương vẫn duy trì lập trường nới lỏng thận trọng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
