Key Takeaways:
Phan Công Thắng đã sử dụng Diễn đàn Lujiazui để công bố gói các biện pháp hỗ trợ thị trường toàn diện nhất kể từ cuộc cải tổ công cụ lãi suất năm 2024, nhắm vào cả cơ sở hạ tầng thanh khoản và các kênh vốn nước ngoài.
Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) Phan Công Thắng đã công bố sáu chính sách hỗ trợ mới tại Diễn đàn Lujiazui ở Thượng Hải vào thứ Tư, nhằm dẫn dòng vốn trung và dài hạn vào thị trường chứng khoán và trái phiếu của quốc gia, đồng thời đẩy mạnh quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
"Cơ chế điều chỉnh lãi suất ngắn hạn sẽ được cải thiện bằng cách thu hẹp hành lang hoạt động và bổ sung các hoạt động repo đảo chiều qua đêm," Phan phát biểu tại diễn đàn kéo dài hai ngày, diễn ra đến ngày 18 tháng 6 với hơn 70 diễn giả từ Trung Quốc và nước ngoài. Lãi suất hoạt động đối với các cơ sở repo và repo đảo chiều tạm thời qua đêm sẽ được điều chỉnh bằng lãi suất repo đảo chiều 7 ngày cộng hoặc trừ 25 điểm cơ bản, thu hẹp hành lang từ 70 bps xuống còn 50 bps. Động thái này tiếp nối việc PBOC tái cấu trúc báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý vào tháng 2 — lần tái tổ chức đầu tiên trong hơn hai thập kỷ — đưa diễn biến lãi suất repo qua đêm lên phần dẫn đầu của tài liệu, báo hiệu sự chuyển dịch tiềm năng sang một neo chính sách qua đêm.
Lãi suất cho vay cơ bản (LPR), lãi suất cho vay chuẩn của Trung Quốc, hiện đang ở mức thấp kỷ lục 3,0%, để lại dư địa hạn chế cho các đợt cắt giảm tiếp theo. Lần tái cấu trúc công cụ PBOC lớn gần đây nhất diễn ra vào năm 2024, khi ngân hàng trung ương chuyển trọng tâm hoạt động chính từ cơ sở cho vay trung hạn sang lãi suất repo đảo chiều 7 ngày, một công cụ có thời hạn ngắn hơn giúp các nhà hoạch định chính sách kiểm soát thanh khoản liên ngân hàng chi tiết hơn. Việc thu hẹp hành lang mới nhất cho thấy PBOC đang thắt chặt kiểm soát biến động lãi suất ngắn hạn trước bất kỳ chu kỳ bình thường hóa tiềm năng nào.
Đẩy mạnh quốc tế hóa nhắm vào thị trường nhân dân tệ ở nước ngoài
Ba trong số sáu biện pháp nhắm trực tiếp vào cơ sở hạ tầng nhân dân tệ ở nước ngoài. PBOC sẽ tạo ra một cơ sở repo ngân hàng trung ương nước ngoài, cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài, cơ quan tiền tệ, tổ chức tài chính quốc tế và quỹ đầu tư quốc gia có được thanh khoản nhân dân tệ bằng cách cầm cố trái phiếu chất lượng cao như trái phiếu chính phủ Trung Quốc. Các quỹ gộp nhân dân tệ xuyên biên giới của Thượng Hải đã vượt quá 1.600, và PBOC đã cung cấp hơn 10 tỷ nhân dân tệ — khoảng 1,4 tỷ USD — dưới hình thức tái cấp vốn thông qua các kênh này.
Một chương trình thí điểm giao dịch ngoại hối nhân dân tệ ở nước ngoài sẽ được triển khai tại Khu Thương mại Tự do Thượng Hải, với sáu ngân hàng lớn của Trung Quốc — Ngân hàng Công thương Trung Quốc, Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc, Ngân hàng Trung Quốc, Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc, Ngân hàng Giao thông và Ngân hàng CITIC Trung Quốc — được ủy quyền thực hiện giao dịch thông qua Hệ thống Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc. PBOC cho biết sẽ tiếp tục phát triển thị trường ngoại hối nhân dân tệ ở nước ngoài dựa trên tiến độ của chương trình thí điểm.
Ngân hàng trung ương cũng thông báo sẽ nghiên cứu một công cụ vĩ mô thận trọng để cung cấp thanh khoản khẩn cấp cho các tổ chức phi ngân hàng thông qua các thỏa thuận hoán đổi trong thời gian căng thẳng hệ thống trên thị trường trái phiếu và các thị trường khác, khi các kênh thanh khoản bình thường bị gián đoạn. Biện pháp bảo vệ này nhằm cân bằng ổn định tài chính với phòng ngừa rủi ro đạo đức, một mối quan ngại ngày càng gia tăng khi thị trường trái phiếu trị giá 18 nghìn tỷ USD của Trung Quốc ngày càng sâu rộng.
Một Kế hoạch Hành động Phát triển Tài chính Nước ngoài trong khuôn khổ Trung tâm Tài chính Quốc tế Thượng Hải sẽ được ban hành nhằm cải thiện các quy tắc kinh doanh và khung quản lý rủi ro, trong khi kho dữ liệu thị trường liên ngân hàng đã chính thức được vận hành để tăng cường giám sát thâm nhập đối với dữ liệu giao dịch, lưu ký và thanh toán.
Ý nghĩa đối với thị trường
Gói sáu chính sách này đại diện cho nỗ lực phối hợp nhất của PBOC kể từ cuộc cải tổ công cụ lãi suất năm 2024 nhằm định hình lại cả hệ thống quản lý thanh khoản trong nước và kiến trúc tiếp cận nhân dân tệ ở nước ngoài. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, cơ sở repo ngân hàng trung ương nước ngoài và thí điểm ngoại hối tại Khu thương mại tự do Thượng Hải tạo ra những lối vào mới cho phân bổ tài sản bằng nhân dân tệ vào thời điểm thị trường trái phiếu Trung Quốc mang lại mức bù lợi suất cao hơn so với các thị trường phát triển. Hành lang lãi suất thu hẹp làm giảm nguy cơ thắt chặt thanh khoản đột ngột từng gây gián đoạn định kỳ thị trường liên ngân hàng Trung Quốc, trong khi biện pháp bảo vệ thanh khoản phi ngân hàng giải quyết một lỗ hổng cấu trúc đã bộc lộ trong các đợt bán tháo trái phiếu trước đây.
Nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), đã giới thiệu tính năng trả lãi từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, với số dư ví hiện được tích hợp vào yêu cầu dự trữ, bổ sung thêm một chiều hướng mới vào bộ công cụ của PBOC để tác động đến dòng vốn. Bất kỳ khuôn khổ chung nào phát sinh từ các cuộc thảo luận giữa Cơ quan Tiền tệ Singapore — một đơn vị tham dự diễn đàn năm nay — và PBOC có thể định hình thêm cách thức tài sản kỹ thuật số và các sản phẩm bằng nhân dân tệ lưu chuyển xuyên biên giới trong hệ thống tài chính châu Á.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
