Pendle Finance, một giao thức then chốt trong lĩnh vực DeFi lãi suất cố định, đã chứng kiến Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Ethereum vượt mốc 12 tỷ USD vào ngày 25 tháng 5 năm 2026, khi các nhà đầu tư ngày càng phân bổ vốn vào các chiến lược lợi nhuận có thể dự đoán được.
"Sự tăng trưởng trong TVL của Pendle phản ánh sự trưởng thành đáng kể của không gian DeFi," một nhà nghiên cứu từ Nansen, một công ty phân tích blockchain, cho biết. "Người dùng đang tiến xa hơn các giao dịch hoán đổi đơn giản và cho vay lãi suất biến đổi để hướng tới việc tạo ra lợi nhuận tinh vi và bền vững hơn."
Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy TVL của Pendle đã tăng hơn 30% chỉ trong tháng qua. Giao thức hoạt động bằng cách chia nhỏ các tài sản sinh lời, như staked ETH (stETH), thành Principal Tokens (PT), có thể quy đổi khi đáo hạn, và Yield Tokens (YT), cấp cho người nắm giữ lợi nhuận trong tương lai của tài sản. Cơ chế này cho phép các nhà đầu tư mua PT với mức chiết khấu so với mệnh giá, về cơ bản là chốt một mức lợi nhuận cố định.
Xu hướng này có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường altcoin. Khi các giao thức như Pendle chứng minh được sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường, dòng vốn có thể xoay chuyển từ các tài sản thuần túy đầu cơ sang các tài sản có tính hữu dụng và dòng tiền thực tế, từ đó có khả năng thúc đẩy giá trị của các mã thông báo quản trị như PENDLE và thu hút một làn sóng vốn tổ chức ngại rủi ro mới vào DeFi.
Cuộc tìm kiếm lợi nhuận có thể dự đoán
Hệ sinh thái tài chính phi tập trung, được xây dựng phần lớn trên các blockchain có thể lập trình như Ethereum, trong lịch sử luôn có đặc điểm là lợi nhuận cao nhưng biến động mạnh. Các nền tảng như Aave và Uniswap đã tiên phong trong việc cho vay và giao dịch phi tập trung, nhưng lãi suất biến đổi và tổn thất tạm thời của chúng đã tạo ra sự không chắc chắn cho người dùng.
"Xu hướng lãi suất cố định" hiện nay do Pendle dẫn dắt đại diện cho một bước tiến hóa. Bằng cách cung cấp lợi nhuận có thể dự đoán được, các giao thức này thu hút một lượng người dùng rộng hơn, những người có thể đã do dự khi tham gia không gian DeFi do tính biến động của nó. Điều này hoàn toàn trái ngược với blockchain Bitcoin, vốn ưu tiên bảo mật và chuyển giao giá trị ngang hàng hơn là hệ sinh thái phức tạp, hướng đến ứng dụng như trên Ethereum. Mặc dù Lightning Network của Bitcoin cho phép thanh toán nhanh hơn, nhưng nó không hỗ trợ nguyên bản các loại hợp đồng thông minh phức tạp cần thiết cho các giao thức như Pendle.
Cách cơ chế của Pendle tạo ra lợi nhuận cố định
Đổi mới cốt lõi của Pendle là khả năng mã hóa và tách biệt lợi nhuận trong tương lai khỏi tài sản gốc. Ví dụ: người dùng có thể gửi một mã thông báo sinh lời như stETH của Lido vào Pendle. Đổi lại, họ nhận được hai mã thông báo mới: Principal Token (PT-stETH) và Yield Token (YT-stETH).
- PT-stETH đại diện cho nợ gốc và có thể được quy đổi thành một stETH vào ngày đáo hạn hợp đồng. Nó được giao dịch ở mức chiết khấu so với stETH, và sự chênh lệch giữa giá mua và mệnh giá khi đáo hạn chính là lợi nhuận cố định.
- YT-stETH cho phép người nắm giữ nhận được tất cả lợi nhuận do stETH cơ bản tạo ra cho đến khi đáo hạn. Điều này cho phép thực hiện các chiến lược đầu cơ hơn dựa trên chính tỷ suất lợi nhuận.
Sự tách biệt này mang lại sự chắc chắn cho những người nắm giữ PT, một tính năng đang ngày càng trở nên giá trị. Khi thị trường trưởng thành, nhu cầu về các công cụ tài chính có thể phòng ngừa biến động lợi nhuận dự kiến sẽ tăng lên, đặt các giao thức như Pendle vào trung tâm của làn sóng DeFi mới này.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
