Những điểm chính:
Quân Giải phóng Nhân dân Trung Quốc (PLA) đã công khai cố gắng mua các chip của Nvidia Corp. thuộc diện kiểm soát xuất khẩu của Mỹ trong ít nhất sáu năm, theo một phân tích hồ sơ mua sắm được công bố hôm thứ Hai, làm leo thang rủi ro địa chính trị cho nhà sản xuất chip giá trị nhất thế giới.
"Các hồ sơ mua sắm cho thấy một mô hình có hệ thống trong các nỗ lực mua lại chất bán dẫn bị hạn chế bởi các thực thể quân sự Trung Quốc," Elena Fischer, nhà phân tích rủi ro địa chính trị tại Edgen, cho biết. "Điều này vượt xa các sự cố riêng lẻ và cho thấy những nỗ lực có tổ chức nhằm vượt qua các biện pháp kiểm soát xuất khẩu."
Phân tích của New York Times về dữ liệu mua sắm trong sáu năm cho thấy các tổ chức liên kết với PLA đã tìm kiếm các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) tiên tiến của Nvidia, vốn bị hạn chế theo các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ được thiết kế để ngăn chặn việc sử dụng chúng trong các ứng dụng quân sự bao gồm trí tuệ nhân tạo và hệ thống vũ khí. Báo cáo không nêu rõ tổng giá trị hoặc khối lượng của các giao dịch mua bị cố gắng thực hiện nhưng mô tả mô hình này là "công khai" và kéo dài qua nhiều kênh mua sắm quân sự khác nhau.
Những phát hiện này được đưa ra khi Mỹ đã liên tục thắt chặt các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chất bán dẫn kể từ tháng 10/2022, khi chính quyền Biden lần đầu tiên áp đặt các hạn chế sâu rộng đối với hoạt động bán chip tiên tiến cho Trung Quốc. Các quy tắc đó đã được mở rộng ba lần, gần đây nhất là vào tháng 12/2025, và hiện bao phủ một loạt các chất bán dẫn có khả năng AI cũng như thiết bị sử dụng để sản xuất chúng. Trung Quốc đã trả đũa vào tháng 1/2026 bằng cách áp đặt các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với các mặt hàng lưỡng dụng và vật liệu quan trọng tới người dùng cuối là quân sự Nhật Bản, mở rộng mặt trận trong cuộc chiến chip toàn cầu.
Chế Độ Kiểm Soát Xuất Khẩu Đối Mặt Với Sức Ép
Những tiết lộ này có nguy cơ làm gia tăng sự giám sát đối với Nvidia, hãng hiện có khoảng 15% đến 20% doanh thu trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc bất chấp các hạn chế xuất khẩu. Công ty đã thiết kế các chip có thông số kỹ thuật thấp hơn — như H20 — đặc biệt để tuân thủ các quy tắc của Mỹ trong khi vẫn phục vụ thị trường Trung Quốc. Nếu Cục Công nghiệp và An ninh thuộc Bộ Thương mại Mỹ xác định rằng các thực thể PLA đã mua thành công các chip bị hạn chế, Nvidia có thể phải đối mặt với các yêu cầu tuân thủ mở rộng, các khoản tiền phạt tiềm năng, hoặc việc thắt chặt hơn nữa các chính sách cấp phép xuất khẩu.
Mỹ đã đưa hơn 700 thực thể Trung Quốc vào danh sách đen kể từ năm 2022, bao gồm Huawei Technologies Co. và phần lớn các nhà máy sản xuất chất bán dẫn hàng đầu của Trung Quốc. Chủ tịch luân phiên của Huawei, Từ Trí Quân, cho biết vào tháng 4 rằng các lệnh trừng phạt của Mỹ đã bất ngờ thúc đẩy các công ty Trung Quốc tăng tốc đổi mới trong nước, thúc đẩy năng lực ngành chip của nước này. Các nhà cung cấp thiết bị bán dẫn Trung Quốc đã tiếp tục giành thị phần trong thị trường thiết bị chế tạo wafer toàn cầu, theo dữ liệu ngành.
Hàm Ý Đối Với Thị Trường
Đối với Nvidia, báo cáo này bổ sung thêm một lớp phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị mới cho một cổ phiếu vốn đã từng biến động vì căng thẳng thương mại Mỹ-Trung. Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 150% trong 12 tháng qua, được thúc đẩy bởi nhu cầu không ngừng đối với cơ sở hạ tầng điện toán AI, nhưng mức độ tiếp xúc với Trung Quốc vẫn là một rủi ro thường trực. Lần leo thang lớn nhất gần đây trong các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chất bán dẫn vào tháng 10/2023 đã xóa sổ khoảng 50 tỷ USD giá trị thị trường kết hợp của các cổ phiếu chip Mỹ trong vòng hai phiên giao dịch.
Báo cáo cũng đặt ra câu hỏi về hiệu quả của khuôn khổ kiểm soát xuất khẩu hiện tại. Nếu các thực thể PLA có thể mua được các chip bị hạn chế thông qua các kênh mua sắm công khai trong sáu năm, điều này cho thấy những lỗ hổng thực thi mà chính phủ Mỹ có thể sẽ hành động để đóng lại bằng các biện pháp bổ sung. Bộ Thương mại dự kiến sẽ công bố các quy tắc kiểm soát xuất khẩu cập nhật đối với chất bán dẫn vào cuối quý này, có thể bao gồm các yêu cầu xác minh người dùng cuối mở rộng và các hạn chế chặt chẽ hơn đối với thiết bị trung tâm dữ liệu dành cho Trung Quốc.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
