Key Takeaways:
RBNZ đối mặt với quyết định khó khăn nhất trong năm: giữ nguyên lãi suất và chấp nhận rủi ro lạm phát dai dẳng, hoặc tăng lãi suất và bóp nghẹt sự phục hồi mong manh.
Ngân hàng Dự trữ New Zealand được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính thức ở mức 2,25% vào thứ Tư, cân bằng lạm phát trên mục tiêu ở mức 3,1% với sự phục hồi mong manh khi xung đột Trung Đông làm mờ triển vọng kinh tế.
"Còn quá sớm để đánh giá nhịp đập lạm phát và khả năng giảm nhiệt," Jarrod Kerr, kinh tế trưởng tại Kiwibank, nhận định. "Còn quá sớm để đo lường tác động lên nhu cầu. Và còn quá sớm để thấy những ảnh hưởng tiêu cực trên thị trường lao động. Do đó, còn quá sớm để RBNZ tăng lãi suất."
Quyết định này được dự báo sẽ tương tự động thái "giữ nguyên theo hướng diều hâu" hồi tháng 4 — lãi suất không đổi nhưng kèm cảnh báo rằng các hành động kịp thời và quyết liệt vẫn nằm trên bàn. Lạm phát hàng năm đã nằm trên mức trung điểm 2% trong biên độ mục tiêu 1%–3% của RBNZ trong hơn một năm, và các khảo sát của chính ngân hàng trung ương cho thấy kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng vọt — một chỉ số mà Thống đốc Anna Breman đã xác định là mối quan tâm chính. NZD/USD giao dịch gần 0,5850 vào thứ Ba, giảm 0,3%, trong khi NZX 50 giảm 21 điểm xuống 12.970 khi nhà đầu tư cắt giảm rủi ro trước thềm quyết định và thông báo Ngân sách 2026 vào thứ Năm.
Các lợi ích đang bị đe dọa ở mức bất thường. Các nhà kinh tế nhìn chung kỳ vọng ba lần tăng lãi suất lên 3% vào cuối năm, nhưng thời điểm của lần điều chỉnh đầu tiên mang rủi ro rất lớn. Stephen Toplis, trưởng bộ phận nghiên cứu tại BNZ, cho biết ủy ban chính sách tiền tệ đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: "RBNZ sẽ bị chỉ trích vì thắt chặt quá nhanh hoặc quá mạnh và sau đó bị đổ lỗi vì làm tổn hại nền kinh tế, hoặc sẽ bị buộc tội thắt chặt quá muộn và phải chịu trách nhiệm cho bất kỳ hệ quả lạm phát nào."
Kelly Eckhold, kinh tế trưởng tại Westpac, cho rằng việc tăng lãi suất ngay lập tức là hợp lý, lập luận rằng "triển vọng rõ ràng đã thay đổi khi lạm phát cơ bản được dự báo sẽ vượt 4% trong suốt năm 2026." Ông dự kiến đa số sẽ bỏ phiếu giữ nguyên nhưng cho biết "sẽ tốt hơn nhiều nếu OCR ở gần mức trung hòa ngay hôm nay."
Tác động lan tỏa xuyên tài sản
Bối cảnh toàn cầu đã nghiêng về phía có lợi cho RBNZ trên một mặt trận. Dầu Brent giảm gần 7% qua đêm và giảm gần 14% trong tuần sau khi có báo cáo về tiến triển hướng tới một thỏa thuận tiềm năng Mỹ - Iran, làm giảm bớt nguồn lạm phát nhập khẩu chủ chốt. Chỉ số đô la Mỹ giữ trên 99,00 khi sự thận trọng địa chính trị vẫn tiếp diễn, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giao dịch gần 4,5%. Vàng lùi về vùng 4.500 USD sau khi tăng hơn 1% vào thứ Hai, khi nhà đầu tư cân bằng giữa tiến triển ngoại giao và rủi ro leo thang tại eo biển Hormuz.
Đối với đồng đô la New Zealand, hướng đi phụ thuộc vào giọng điệu của định hướng chính sách trong tương lai. Việc lặp lại ngôn ngữ diều hâu như tháng 4 có thể hỗ trợ NZD/USD trên 0,5800, trong khi bất kỳ sự nghiêng về bồ câu nào — đặc biệt liên quan đến rủi ro tăng trưởng — có thể sẽ đẩy cặp tiền tệ về vùng hỗ trợ 0,5750. Tỷ giá GBP/NZD, đã leo lên mức cao hai tuần gần 2,3046 vào tuần trước, vẫn nhạy cảm với lộ trình chính sách tương đối của Ngân hàng Trung ương Anh và RBNZ.
Lộ trình phía trước
Các dự báo kinh tế cập nhật của RBNZ và lộ trình OCR dự kiến sẽ là những yếu tố được theo dõi chặt chẽ nhất trong thông báo ngày thứ Tư. Thị trường sẽ phân tích liệu ngân hàng trung ương có tín hiệu rằng lãi suất cần duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn — một kịch bản sẽ xác nhận lập trường giữ nguyên theo hướng diều hâu — hay liệu họ có thừa nhận rằng các điều kiện tài chính thắt chặt hơn, lan tỏa đến lãi suất thế chấp cố định bán lẻ, đã thực hiện một phần công việc thắt chặt. Lần gần đây nhất RBNZ sử dụng ngôn ngữ thận trọng tương tự là vào tháng 4, khi họ giữ nguyên lãi suất nhưng cảnh báo về hành động trong tương lai — một lập trường không giúp ngăn chặn đà tăng của lãi suất bán buôn.
Cuộc họp tiếp theo vào tháng 7 sẽ mang đến cho ủy ban cơ hội đầu tiên để hành động với lợi thế có dữ liệu rõ ràng hơn về cách cuộc xung đột Trung Đông đã ảnh hưởng đến nhu cầu trong nước và kỳ vọng lạm phát. Cho đến lúc đó, RBNZ vẫn giữ nguyên đạn dược — nhưng ngòi nổ đã được châm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
