Cổ phiếu vệ tinh tăng vọt 500% nhờ thương vụ phổ tần nhưng thời gian không còn nhiều

Cổ phiếu ViaSat, EchoStar và Iridium đã tăng tới 600% trong năm qua khi SpaceX, Amazon và AST SpaceMobile cạnh tranh giành phổ tần cần thiết để cung cấp băng thông rộng từ không gian. Thời gian đang dần cạn kiệt để những người bán có thể chốt lời trước khi nguồn cung mới và các động thái đối phó từ nhà mạng làm xói mòn sức mạnh định giá.

"Với phổ tần trực tiếp đến thiết bị (direct-to-device) khan hiếm, chất lượng cao đang được định giá mạnh trong các giao dịch gần đây, chúng tôi cho rằng danh mục phổ tần của Viasat, được cho là lớn nhất và sạch nhất toàn cầu, thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể," Brent Penter, nhà phân tích tại Raymond James cho biết.

EchoStar đã chốt được thương vụ của mình — SpaceX đồng ý trả 17 tỷ đô la Mỹ bằng tiền mặt và cổ phiếu cho 65 megahertz phổ tần của hãng vào năm ngoái, khiến cổ phiếu tăng gấp bốn lần. ViaSat nắm giữ 68 MHz phổ tần băng tần L toàn cầu, được định giá từ 10 tỷ đến 15 tỷ đô la Mỹ, theo các nhà phân tích tại William Blair và Raymond James. 9 MHz phổ tần băng tần L của Iridium trị giá khoảng 3,5 tỷ đô la Mỹ, Penter ước tính.

Áp lực phải bán đang gia tăng. FCC có kế hoạch đấu giá khoảng 300 MHz phổ tần băng tần thấp và băng tần trung vào cuối năm 2027, có khả năng làm giảm nhu cầu của SpaceX và Amazon phải mua từ các chủ sở hữu di sản. Trong khi đó, AT&T, Verizon và T-Mobile đã thành lập một liên doanh tập hợp phổ tần của chính họ để đối phó với các công ty vệ tinh. Nếu ViaSat và Iridium không thể hoàn tất việc bán sớm, cổ phiếu của họ có thể đối mặt với sự đảo chiều mạnh.

Phổ Tần Trị Giá Hàng Tỷ Đô La

Giá trị của phổ tần dịch vụ vệ tinh di động đã bùng nổ khi SpaceX xây dựng dịch vụ Starlink Mobile cho thị trường internet vệ tinh mà hãng tuyên bố trị giá tới 740 tỷ đô la Mỹ. Amazon cũng đang xây dựng chòm vệ tinh Project Leo và gần đây đã đồng ý mua lại Globalstar với giá gần 12 tỷ đô la Mỹ, bao gồm giấy phép cho khoảng 25 MHz phổ tần MSS. Cả hai công ty đều có khả năng sẽ cần thêm, theo Brandon Nispel, nhà phân tích tại KeyBanc.

Danh mục 68 MHz của ViaSat là lớn nhất và sạch nhất trong số các chủ sở hữu độc lập, Penter cho biết. Cổ phiếu đã tăng 538% trong 12 tháng qua lên khoảng 73 đô la Mỹ, mang lại giá trị thị trường 9,93 tỷ đô la Mỹ và giá trị doanh nghiệp 15,42 tỷ đô la Mỹ bao gồm nợ. Một điểm phức tạp: ViaSat đã cam kết góp phổ tần của mình vào một liên doanh với Space42 có trụ sở tại UAE. CEO Mark Dankberg nói với các nhà phân tích rằng công ty sẽ giữ các lựa chọn mở và không nhất thiết phải sử dụng toàn bộ phổ tần cho liên doanh.

Cổ phiếu của Iridium đã tăng 187% trong năm nay lên khoảng 50 đô la Mỹ, đưa vốn hóa thị trường lên 5,52 tỷ đô la Mỹ. CEO Matt Desch cho biết trong cuộc gọi thu nhập tháng Hai rằng công ty sẽ "liên tục xem xét" các tài sản của mình.

Tại Sao Người Mua Có Thể Không Vội Vã

Câu hỏi lớn đối với SpaceX, Amazon và các nhà đầu tư đặt cược vào các thương vụ lớn là thị trường băng thông rộng vệ tinh thực sự lớn đến đâu. Vệ tinh thường bổ sung hơn là cạnh tranh với các dịch vụ không dây vì phổ tần tần số thấp khó xuyên qua các tòa nhà.

"Nếu bạn đang cắm trại ở Yosemite hay Yellowstone thì việc có kết nối đó đáng để trả tiền — nhưng hầu hết mọi người không làm điều đó," Craig Moffett, nhà phân tích tại MoffettNathanson cho biết. "Đối với đa số người tiêu dùng, nó có lẽ chỉ nằm ở cuối tâm trí bạn, một thứ tốt để có, nhưng bạn sẽ không bao giờ thực sự sử dụng nó."

Chủ tịch FCC Brendan Carr có quan điểm khác, đã thông qua việc mua phổ tần EchoStar của SpaceX và gọi đây là "yếu tố thay đổi cuộc chơi tiềm năng." Ông lưu ý rằng hơn 28 tỷ đô la Mỹ đã được chi cho 130 MHz phổ tần cho các kết nối trực tiếp đến thiết bị. FCC có kế hoạch giải phóng thêm khoảng 300 MHz phổ tần vào cuối năm 2027, điều này có thể làm giảm sự cấp bách của SpaceX và Amazon trong việc mua từ ViaSat và Iridium.

AST SpaceMobile, công ty có thỏa thuận thuê tới 40 MHz phổ tần băng tần L tại Mỹ và Canada trong 80 năm, có kế hoạch đứng ngoài cuộc. "Chiến lược của chúng tôi chủ yếu là chia sẻ phổ tần di động mà các đối tác của chúng tôi có," Chủ tịch Scott Wisniewski cho biết.

Đối với ViaSat và Iridium, bài toán rất đơn giản. Định giá phổ tần cao xác nhận giá trị tài sản của họ, nhưng các cuộc đấu giá của FCC có thể làm tràn ngập thị trường với các lựa chọn thay thế. Cổ phiếu đã bay cao nhờ kỳ vọng về các thương vụ bán phổ tần khổng lồ có thể rơi tự do trừ khi họ chốt được thương vụ sớm.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.