Cổ phiếu bán dẫn tăng vọt 80% khi nhóm 'Magnificent Seven' điều chỉnh, khoảng cách ngày càng nới rộng

Sự phân hóa ngày càng rộng giữa đà tăng vọt của cổ phiếu bán dẫn và việc nhóm Magnificent Seven rơi vào vùng điều chỉnh đang đặt ra câu hỏi về tính bền vững của thị trường tăng giá do AI dẫn dắt.

"Sự phân hóa này có thể được lý giải bởi việc nhóm Magnificent Seven giảm 6% trên cơ sở trọng số bằng nhau, trong khi 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 lại tăng 0,7%," Stuart Kaiser, trưởng bộ phận chiến lược giao dịch cổ phiếu Mỹ tại Citigroup, cho biết.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã tăng hơn 80% kể từ đầu năm, được thúc đẩy bởi nhu cầu chip AI từ chính những gã khổng lồ công nghệ hiện đang chịu áp lực. Nvidia, thành phần lớn nhất của chỉ số, đã chứng kiến cổ phiếu tăng hơn 120% trong năm 2026, trong khi Sandisk tăng 780% và Micron Technology tăng hơn gấp ba lần. Trong khi đó, nhóm Magnificent Seven — bao gồm Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia và Tesla — đã đồng loạt rơi vào vùng điều chỉnh, với mức giảm 6% trên cơ sở trọng số bằng nhau chỉ riêng trong tuần trước, theo dữ liệu từ Citigroup.

Sự phân hóa này có ý nghĩa quan trọng vì đà tăng của cổ phiếu bán dẫn phụ thuộc vào mức độ sẵn sàng chi tiêu của nhóm Magnificent Seven. Nếu những công ty đang ký séc cho cơ sở hạ tầng AI bắt đầu thu hẹp quy mô, cơn sốt chip có thể mất đi động lực cầu chính. "Đây là một tín hiệu mang tính xây dựng cho thấy thị trường tăng giá vẫn có thể duy trì," Sam Stovall, chiến lược gia trưởng đầu tư tại CFRA, nhận định, chỉ ra sự mở rộng dẫn đầu thị trường ra ngoài lĩnh vực bán dẫn sang tài chính và chăm sóc sức khỏe.

Một Sự Luân Chuyển, Không Phải Sụp Đổ

Phân tích của Citigroup về các đợt giảm tốc động lượng trong 22 năm qua cho thấy 70% các sự kiện như vậy dẫn đến sự luân chuyển sang các lĩnh vực tụt hậu thay vì một đợt bán tháo diện rộng. Mức vượt trội 3,5 điểm phần trăm của chỉ số S&P 500 trọng số bằng nhau so với phiên bản trọng số vốn hóa trong tuần trước là mức tốt thứ tư trong số 1.903 tuần kể từ năm 1990, và mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 2020.

Kaiser xác định hai kịch bản khả thi. Trong kịch bản thị trường đi ngang hoặc tăng cao hơn, đầu tư vào các cổ phiếu tụt hậu như phần mềm hoặc bán khống cổ phiếu động lượng sẽ hiệu quả. Trong kịch bản giảm tỷ lệ đòn bẩy (de-grossing), nơi cổ phiếu động lượng bị bán tháo và thị trường giảm trên diện rộng, các quyền chọn bán (put) trên Nasdaq 100 sẽ là công cụ phòng hộ tốt nhất. Dữ liệu lịch sử nghiêng về kịch bản đầu tiên.

Các quỹ phòng hộ đã bắt đầu điều chỉnh. Các nhà quản lý quỹ đã cắt giảm mức độ tiếp xúc với nhóm Magnificent Seven trong những tuần gần đây, theo dữ liệu từ Citigroup, luân chuyển sang các lĩnh vực đã tụt hậu so với đà tăng do AI dẫn dắt — bao gồm tài chính, chăm sóc sức khỏe và một số cổ phiếu phần mềm chọn lọc.

Bài Toán Chi Tiêu Cho AI

Căng thẳng cốt lõi trên thị trường xoay quanh câu hỏi liệu khoản chi tiêu vốn khổng lồ của nhóm Magnificent Seven cho cơ sở hạ tầng AI có tạo ra đủ lợi nhuận hay không. Riêng Nvidia đã chứng kiến doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng vọt khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và gã khổng lồ công nghệ chạy đua xây dựng năng lực tính toán AI. Tuy nhiên, sự hoài nghi của nhà đầu tư về lợi nhuận từ khoản chi tiêu đó ngày càng gia tăng, góp phần vào đợt bán tháo chính những công ty đang thúc đẩy nhu cầu chip.

Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (forward P/E) của S&P 500 ở mức khoảng 21 là "hợp lý" khi mà nửa đầu năm 2026 được đặc trưng bởi một đà tăng do thu nhập dẫn dắt thay vì mở rộng bội số, Stovall cho biết. Ông duy trì mục tiêu cuối năm của S&P 500 ở mức 7.730, viện dẫn 24 lần đạt đỉnh lịch sử trong nửa đầu năm và giá dầu giảm là những yếu tố hỗ trợ cho chi tiêu tiêu dùng và thu nhập doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

Đối với các nhà đầu tư bán dẫn, rủi ro là một đợt điều chỉnh kéo dài của nhóm Magnificent Seven cuối cùng sẽ dẫn đến hướng dẫn chi tiêu vốn thấp hơn. TSMC, công ty sản xuất chip cho Nvidia, AMD và Apple, đã được hưởng lợi từ quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI nhưng phải đối mặt với rủi ro tập trung vào một nguồn duy nhất khi là xưởng đúc chính cho các nút tiến trình tiên tiến. Bất kỳ sự sụt giảm nào trong đơn đặt hàng của khách hàng sẽ lan truyền khắp chuỗi cung ứng bán dẫn, từ các nhà sản xuất thiết bị như ASML đến các công ty đóng gói như ASE Technology.

Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng, một mức phí bảo hiểm phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng nhu cầu chip AI sẽ vẫn mạnh mẽ. Nếu đợt điều chỉnh của nhóm Magnificent Seven sâu hơn và kế hoạch chi tiêu vốn được điều chỉnh giảm, bội số đó có thể bị thu hẹp. Hiện tại, dữ liệu cho thấy một sự luân chuyển chứ không phải một cuộc tháo chạy — nhưng khoảng cách giữa các nhà sản xuất chip và những khách hàng lớn nhất của họ hiếm khi rộng như hiện nay.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.