(P1) Dự luật stablecoin cập nhật của Thượng viện, Đạo luật CLARITY, đang đối mặt với hơn 100 sửa đổi được đề xuất trước một cuộc bỏ phiếu quan trọng, với một số điều khoản mới nhắm vào các nhà phát triển tài chính phi tập trung và tạo ra trách nhiệm hình sự tiềm tàng đối với mã phần mềm.
(P2) "Dự luật bao gồm các điều khoản quan trọng cho các nhà phát triển," một nhóm ngành lưu ý, coi việc đưa Đạo luật Chắc chắn về Quy định Blockchain (BRCA) vào là một thắng lợi đáng kể cho lĩnh vực tiền điện tử và phù hợp với quan điểm của Chủ tịch Tim Scott về tiến trình hợp tác.
(P3) Bản dự thảo cập nhật, được phát hành trước phiên họp ngày 14 tháng 5 năm 2026, kết hợp BRCA để miễn cho các nhà phát triển không lưu ký khỏi luật chuyển tiền. Tuy nhiên, các sửa đổi khác từ đảng Dân chủ, chẳng hạn như sửa đổi từ Thượng nghị sĩ Catherine Cortez Masto, tìm cách tạo ra một "cảng an toàn" khỏi trách nhiệm hình sự, làm nổi bật cuộc tranh luận gây tranh cãi. Một sửa đổi khác từ Thượng nghị sĩ Chris Van Hollen nhằm mục đích cấm các quan chức cấp cao của chính phủ và gia đình họ sở hữu tiền điện tử.
(P4) Đang bị đe dọa là tương lai của thị trường stablecoin trị giá 240 tỷ USD và sự đổi mới DeFi tại Hoa Kỳ. Nếu các sửa đổi hạn chế được thông qua, nó có thể kìm hãm sự phát triển và đẩy các dự án ra nước ngoài, trong khi việc không thông qua được bất kỳ dự luật nào sẽ khiến ngành công nghiệp này chìm trong sự không chắc chắn về quy định, ảnh hưởng đến các giao thức DeFi như Aave, vốn gần đây đã đảm bảo được 25 triệu USD tiền tài trợ.
DeFi tại ngã ba đường: BRCA so với Trách nhiệm hình sự
Bổ sung quan trọng nhất cho dự thảo của Thượng viện là Đạo luật Chắc chắn về Quy định Blockchain (BRCA). Điều khoản này làm rõ rằng các nhà phát triển phần mềm và nhà cung cấp dịch vụ không lưu ký không phải là bên chuyển tiền, một động thái sẽ giảm đáng kể rủi ro phát triển trên các blockchain công khai tại Hoa Kỳ. Điều này trực tiếp giải quyết nỗi sợ hãi lớn trong cộng đồng nhà phát triển: bị buộc chịu trách nhiệm về cách người khác sử dụng mã nguồn mở.
Tuy nhiên, sự bảo vệ này đang được tranh luận. Trong khi BRCA cung cấp một sự miễn trừ rộng rãi, một sửa đổi từ Thượng nghị sĩ Catherine Cortez Masto đề xuất một "cảng an toàn khỏi trách nhiệm hình sự do không đăng ký là bên chuyển tiền" cụ thể hơn. Sự khác biệt tinh tế trong ngôn ngữ chỉ ra cuộc chiến đang diễn ra nhằm xác định ranh giới trách nhiệm trong một hệ sinh thái phi tập trung.
Cuộc tranh luận về phần thưởng Stablecoin và "Thỏa hiệp 404"
Một điểm gây tranh cãi trung tâm vẫn là việc xử lý các phần thưởng trả cho người nắm giữ stablecoin. Một "thỏa hiệp 404" trong dự luật chỉ cho phép phần thưởng khi chúng không tương đương với lãi suất từ tiền gửi ngân hàng. Ngôn ngữ này, được các Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và Thom Tillis thúc đẩy, nhằm ngăn chặn các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh trực tiếp với các ngân hàng truyền thống.
Đây là một vấn đề nhạy cảm về mặt thương mại đã khiến một phiên họp trước đó vào tháng 1 năm 2026 sụp đổ sau khi Coinbase rút lại sự ủng hộ. Đối với các nhà phát hành, khả năng chia sẻ lãi suất dự trữ với người dùng là một công cụ mạnh mẽ để tăng trưởng. Đối với các ngân hàng, nó đại diện cho một mối đe dọa tiềm tàng đối với cơ sở tiền gửi của họ, một mối quan ngại mà Moody's đánh giá là thấp nhưng các cơ quan quản lý muốn kiềm chế về mặt cấu trúc.
Con đường thành luật vẫn chưa chắc chắn
Dự luật của Thượng viện phải được điều chỉnh phù hợp với phiên bản Đạo luật CLARITY của Hạ viện, đã được thông qua vào mùa hè năm 2025 và đáng chú ý là thiếu các biện pháp bảo vệ nhà phát triển BRCA. Để đạt được một dự luật thống nhất cần đa số 60 phiếu tại Thượng viện, một rào cản cao đối với liên minh lưỡng đảng mong manh. Các đảng viên Dân chủ cũng đã nêu lên những lo ngại về việc dự luật bỏ qua ngôn ngữ đề cập đến khoản lãi tiền điện tử trị giá 1,4 tỷ USD được báo cáo bởi gia đình cựu Tổng thống Trump, sử dụng nó như một con bài thương lượng tiềm năng để có được sự ủng hộ rộng rãi hơn. Các nhà lập pháp đang đặt mục tiêu đưa dự luật cuối cùng lên bàn tổng thống trước Lễ Tạ ơn năm 2026.
Dự bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
