SLB giảm 23% khi cuộc khủng hoảng dầu mỏ tái định hình đầu tư năng lượng

Giá dầu Brent lao xuống dưới 72 USD/thùng đã xóa sổ gần một phần tư giá trị thị trường của SLB, tạo ra cơ hội mua vào mà một số nhà phân tích cho là hấp dẫn trong lĩnh vực dịch vụ mỏ dầu.

Dầu Brent giao dịch quanh mức 71 USD/thùng vào ngày 4/7, kéo dài đà giảm ba phiên khi xuất khẩu qua eo biển Hormuz phục hồi lên trên 10 triệu thùng/ngày và các cuộc đàm phán gián tiếp Mỹ-Iran tiến triển, làm giảm bớt lo ngại về gián đoạn nguồn cung. Dầu thô West Texas Intermediate dao động quanh mức 68 USD/thùng, với cả hai chuẩn dầu đều kéo dài đà lỗ sau quý yếu nhất kể từ năm 2020.

"Lượng dầu tràn ra từ eo biển Hormuz trùng với việc giải phóng kho dự trữ chiến lược và nhu cầu suy giảm, gây áp lực lên giá," ông Saul Kavonic, nhà phân tích năng lượng cấp cao tại MST Marquee, nhận định.

UBS đã cắt giảm dự báo giá dầu Brent năm 2026 xuống 9 USD, còn 84 USD/thùng, và dự báo năm 2027 giảm 10 USD xuống còn 75 USD, với lý do đà phục hồi dòng chảy qua Hormuz nhanh hơn dự kiến sau biên bản ghi nhớ tạm thời Mỹ-Iran được ký ngày 17/6. Lưu lượng qua tuyến đường thủy chiến lược này đã phục hồi về khoảng 50% so với mức trước xung đột, trong khi xuất khẩu của UAE đã trở lại gần 85% khối lượng trước chiến tranh thông qua các tuyến vận chuyển thay thế. Xuất khẩu của Saudi vẫn thấp hơn 25% so với mức trước xung đột, mặc dù khối lượng tháng 6 đã tăng khoảng 10% so với tháng 5.

Cuộc khủng hoảng đã tác động mạnh nhất đến các công ty dịch vụ mỏ dầu. SLB, nhà cung cấp dịch vụ mỏ dầu lớn nhất thế giới, đã lao dốc 23% so với đỉnh gần đây khi xung đột tại Iran buộc hãng phải tạm dừng hoặc thu hẹp hoạt động tại Trung Đông. Thu nhập ròng quý đầu tiên của công ty giảm 6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 752 triệu USD, trong khi doanh thu giảm 11% so với quý 4. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã chọn không cắt giảm chi phí cơ sở, duy trì năng lực hoạt động cho những gì họ dự báo sẽ là sự phục hồi trên diện rộng nhờ tái cân bằng cơ cấu nguồn cung đến năm 2028.

Phần Bù Rủi Ro Địa Chính Trị Đang Tan Biến

Đợt bán tháo phản ánh sự định giá lại rủi ro địa chính trị trên thị trường – loại rủi ro đã từng đẩy dầu Brent lên tới 138 USD/thùng vào cuối tháng 2 sau các cuộc không kích của Mỹ và Israel nhằm vào Iran. Kể từ đó, các kênh ngoại giao đã được mở lại. Qatar cho biết vòng đàm phán tiếp theo giữa Mỹ và Iran sẽ được lên lịch sau lễ tang của cố Lãnh tụ tối cao Iran Ali Khamenei, dự kiến bắt đầu vào ngày 4/7. Tổng thống Donald Trump tái khẳng định Iran không được phép phát triển vũ khí hạt nhân, trong khi Iran nhấn mạnh việc duy trì quyền kiểm soát vận chuyển qua eo biển Hormuz.

Các nhà phân tích của UBS do Henri Patricot dẫn đầu lưu ý rằng rủi ro vẫn mang tính hai chiều. Nếu biên bản ghi nhớ bị phá vỡ, giá có thể quay trở lại mức 100 USD/thùng, thậm chí tăng vọt lên 120 USD hoặc cao hơn nếu các cơ sở hạ tầng dầu mỏ lớn bị nhắm mục tiêu. Ngược lại, việc dòng chảy tăng tốc nhanh hơn kết hợp với sản lượng gia tăng từ UAE và Iran có thể đẩy dầu Brent xuống dưới 70 USD, và kịch bản bao gồm sự phục hồi sản lượng lớn hơn từ Venezuela có thể đẩy giá xuống 60 USD hoặc thấp hơn.

Thâm Hụt Nguồn Cung và Gió Ngược Về Nhu Cầu

Tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ đã giảm trong 12 tuần liên tiếp xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2025, không bao gồm Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR), tạo ra một mức sàn hỗ trợ cho giá. Tuy nhiên, những rủi ro từ phía cầu vẫn tồn tại. Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đã giảm mạnh xuống còn 6 triệu thùng/ngày trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với biên độ điển hình từ 10 đến 11 triệu thùng, làm nổi bật vai trò của nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới như một người mua xoay vòng trong một thị trường đang suy yếu.

Các bảng cân đối của ngân hàng cho thấy thị trường vẫn trong tình trạng thâm hụt cho đến quý 3/2026 trước khi chuyển sang dư thừa 2,9 triệu thùng/ngày trong quý 4 và mở rộng lên 3,8 triệu thùng/ngày vào năm 2027. UBS đã cắt giảm ước tính tái lập tồn kho năm 2027 xuống còn khoảng 1 tỷ thùng từ mức khoảng 1,5 tỷ thùng trước đó, do ngân hàng không còn kỳ vọng thâm hụt tồn kho lớn như trước với tốc độ phục hồi nguồn cung hiện tại.

Đối với SLB, ban lãnh đạo cho biết sự gián đoạn tại Trung Đông chỉ là tạm thời và công ty dự báo giá hàng hóa sẽ ổn định ở mức cao hơn so với trước xung đột. Xung đột có thể thúc đẩy đầu tư đáng kể vào việc xây dựng nguồn cung dự phòng, bổ sung tồn kho và phát triển các nguồn lực địa phương để tăng cường khả năng chống chịu, theo cuộc họp báo cáo thu nhập cuối tháng 4 của công ty. Ban lãnh đạo vẫn lạc quan về triển vọng của công ty trong suốt phần còn lại của năm nay và đến năm 2028.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.