Những điểm chính:
Solana tạo ra nhiều doanh thu ứng dụng hơn bất kỳ blockchain nào khác trong tháng 5, nhưng token gốc của nó lại ghi nhận chuỗi giảm dài nhất trong lịch sử — khối lượng DEX hàng tuần sụp đổ 82% có thể là lý do.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, Solana đã thu về 90,62 triệu USD doanh thu ứng dụng từ các giao thức của mình trong tháng 5, đứng đầu trong số tất cả các blockchain. Token SOL đã đóng nến tháng giảm thứ tám liên tiếp trong cùng kỳ, chuỗi giảm dài nhất kể từ khi mạng lưới này được thành lập.
"Sự phân kỳ giữa hoạt động on-chain và giá token thật đáng chú ý, nhưng dữ liệu khối lượng DEX cho thấy con số doanh thu có thể đang che giấu một sự chậm lại mang tính cấu trúc trong dòng chảy đầu cơ," Jason Wu, nhà phân tích on-chain tại Edgen, nhận định.
Theo dữ liệu từ Dune, khối lượng DEX hàng tuần trên Solana đã giảm khoảng 82% trong hai tuần, từ 104,3 tỷ USD trong tuần ngày 11 tháng 5 xuống còn 18,8 tỷ USD vào ngày 25 tháng 5. Meteora, sàn giao dịch lớn nhất, chiếm 93,1 tỷ USD trong con số đầu kỳ và chỉ còn 9,2 tỷ USD ở con số cuối kỳ — mức giảm hơn 80 tỷ USD. Sự sụt giảm này trùng hợp với việc lượng meme coin mới ra mắt trên Solana giảm khoảng 50% vào đầu năm 2026, theo dữ liệu on-chain. Chỉ số HODL Waves của Glassnode cho thấy nhóm nắm giữ từ 1 đến 2 năm đã cắt giảm tỷ trọng nắm giữ SOL từ 16,049% vào ngày 21 tháng 5 xuống còn khoảng 15% vào ngày 1 tháng 6, một đợt bán tháo bắt đầu trong cùng khoảng thời gian với sự sụp đổ khối lượng.
Vị thế dẫn đầu về doanh thu có thể tạo ra một vùng đáy cho câu chuyện về hệ sinh thái Solana, nhưng dữ liệu on-chain chỉ ra sự cạn kiệt của vòng xoáy meme coin vốn thúc đẩy phần lớn hoạt động giao dịch của mạng lưới. Liệu khối lượng DEX có phục hồi hay đà bán tháo của nhà nắm giữ sẽ tăng tốc sẽ quyết định liệu SOL có thể phá vỡ chuỗi giảm của mình trong tháng 6 hay không.
Doanh thu ứng dụng so với thực tế on-chain
Con số 90,62 triệu USD từ DefiLlama ghi nhận toàn bộ doanh thu cấp ứng dụng trên các giao thức Solana trong tháng 5, đưa mạng lưới này vượt lên trước Ethereum và mọi blockchain khác. Tuy nhiên, chỉ số này tổng hợp phí từ các mảng cho vay, giao dịch DEX và thị trường NFT — những hạng mục mà khối lượng do meme coin thúc đẩy đã thổi phồng tổng số trong nhiều tháng. Với việc lượng token mới ra mắt giảm khoảng một nửa theo dữ liệu on-chain, cơ sở doanh thu có thể sẽ thu hẹp trong những tháng tới.
Nhóm bắt đầu bán ra
Dữ liệu HODL Waves của Glassnode xác định đợt bán tháo thuộc về nhóm nắm giữ từ 1 đến 2 năm, một nhóm đã tích lũy SOL trong thời kỳ bùng nổ hoạt động từ 2024 đến 2025. Sự bùng nổ đó được thúc đẩy bởi chính hoạt động đầu cơ meme coin hiện đang suy thoái. Sự trùng lặp về thời điểm — nhóm này bắt đầu giảm vị thế vào ngày 21 tháng 5, đúng thời điểm khối lượng DEX rơi vào cảnh lao dốc tự do — tạo ra một vòng lặp phản hồi: hoạt động giao dịch ít hơn làm giảm niềm tin của nhà nắm giữ, từ đó làm giảm hỗ trợ giá.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
