SoundHound AI giảm 72% khi việc áp dụng AI doanh nghiệp đối mặt với kiểm tra thực tế

Cổ phiếu SoundHound AI đã giảm 72% so với đỉnh, nhưng mảng kinh doanh doanh nghiệp của công ty vẫn đang tăng trưởng — một sự căng thẳng định nghĩa khoảng cách giữa cơn sốt AI và thực tế thương mại.

SoundHound AI Inc. (NASDAQ: SOUN) đã mất gần ba phần tư giá trị thị trường kể từ tháng 12 năm 2024, khi cổ phiếu giao dịch trên 20 đô la. Cổ phiếu hiện có vốn hóa thị trường khoảng 3 tỷ đô la, giảm 29,4% từ đầu năm đến nay và giảm 25,7% trong 12 tháng qua. Sự suy giảm phản ánh làn sóng dịch chuyển khỏi các cổ phiếu AI chưa có lợi nhuận, ngay cả khi hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty tiếp tục mở rộng.

"Đợt điều chỉnh này là về sự nén định giá, không phải một câu chuyện hỏng," Alex Nguyen, nhà phân tích AI doanh nghiệp tại Edgen, cho biết. "SoundHound đang mang lại tăng trưởng doanh thu thực tế và các hợp đồng doanh nghiệp, nhưng thị trường đang trừng phạt bất kỳ công ty AI nào không tạo ra dòng tiền tự do dương."

Doanh thu tăng 52% so với cùng kỳ năm trước lên 44,20 triệu đô la trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026, đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp công ty vượt kỳ vọng lợi nhuận. Tăng trưởng hữu cơ trong mảng AI ô tô và IoT đã tăng tốc lên 88%. Nền tảng AI tác nhân OASYS của công ty, cho phép doanh nghiệp triển khai hàng loạt các tác nhân AI tự cải thiện, đã mang lại kết quả đo lường được: một khách hàng Fortune 100 báo cáo tiết kiệm 10 triệu đô la chi phí mỗi quý nhờ hệ thống này.

Trường hợp kinh doanh doanh nghiệp so với sự kiên nhẫn của thị trường

Danh sách khách hàng của SoundHound trải dài trong lĩnh vực ô tô, nhà hàng phục vụ nhanh, dịch vụ tài chính và điện tử tiêu dùng. Stellantis, Panda Express, IHOP, Jersey Mike's, Casey's, BNP Paribas và thương hiệu ONN TV của Walmart đều sử dụng công nghệ AI giọng nói của công ty. Công ty đã dành 20 năm thu thập dữ liệu tương tác giọng nói để huấn luyện các mô hình của mình, một hào lũy mà các đối thủ như Google khó có thể sao chép nếu không có quy mô triển khai tương tự.

Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn còn xa vời. SoundHound báo cáo lỗ ròng điều chỉnh 26 triệu đô la trong quý 1 năm 2026 và dòng tiền tự do âm 113 triệu đô la trên cơ sở 12 tháng trượt. Công ty dự kiến doanh thu cả năm 2026 từ 225 triệu đến 260 triệu đô la — mức tăng trưởng ấn tượng từ nền tảng 155 triệu đô la, nhưng vẫn còn xa mới đủ bù đắp chi phí hoạt động.

Công ty cũng đang trong quá trình mua lại. SoundHound đã đồng ý mua LivePerson với giá 43 triệu đô la bằng cổ phiếu, một thương vụ dự kiến kết thúc vào nửa cuối năm 2026. LivePerson tạo ra 243 triệu đô la doanh thu trong năm 2025 nhưng lỗ 67 triệu đô la. SoundHound dự kiến LivePerson sẽ đóng góp 100 triệu đô la doanh thu vào năm 2027. Một bên mua lại tích cực khó có thể tự mình bị mua lại, nhưng một khi quá trình tích hợp hoàn tất, thực thể kết hợp sẽ có cơ hội doanh thu 500 triệu đô la — và một hồ sơ sạch sẽ hơn cho bất kỳ bên mua chiến lược nào.

Cơ hội 47 tỷ đô la và vấn đề cạnh tranh

Thị trường AI giọng nói được dự báo sẽ đạt 47 tỷ đô la vào năm 2034, tăng trưởng với tốc độ khoảng 35% hàng năm, theo Market.us. SoundHound mang đến cơ hội tiếp xúc thị trường đại chúng thuần túy nhất với cơ hội đó. Nhưng cùng quỹ đạo tăng trưởng đó đã thu hút Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL), với Google Assistant và các mô hình Gemini cạnh tranh trực tiếp để giành hợp đồng giọng nói doanh nghiệp. Google có thể trợ giá chéo các dịch vụ AI của mình với 90 tỷ đô la lợi nhuận quảng cáo hàng năm; SoundHound thì không.

Cổ phiếu SoundHound giao dịch ở mức khoảng 12 lần doanh thu dự phóng, chiết khấu so với mức bội số 20 lần trở lên mà các công ty AI phần mềm đồng cấp đạt được trong đợt tăng giá năm 2024. Định giá này hàm ý thị trường đang định giá rủi ro thực thi trong quá trình tích hợp LivePerson và sự hoài nghi về lộ trình đạt lợi nhuận. Nếu SoundHound đạt được các mục tiêu doanh thu năm 2027 và thu hẹp thua lỗ, mức giá hiện tại có thể đại diện cho một điểm vào lệnh. Nếu thương vụ LivePerson gây xao nhãng hoặc áp lực cạnh tranh từ Google gia tăng, cổ phiếu có thể tiếp tục chịu áp lực cho đến khi các yếu tố cơ bản bắt kịp với câu chuyện.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.