Những điểm chính:
S&P 500 đã đóng cửa quý II với mức tăng đáng kể, hoàn tất một giai đoạn sáu tháng đầy biến động khi chỉ số này lao dốc hồi tháng 3 do cuộc chiến với Iran bùng phát, sau đó bật lên các mức cao mới nhờ đợt tăng giá lịch sử của cổ phiếu bán dẫn.
"Thị trường đã định giá hiệu quả một sự phục hồi hình chữ V từ đợt bán tháo tháng 3, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu nửa cuối năm có thể mang lại cùng một động lực hay không," Michael Gapen, chiến lược gia trưởng cổ phiếu Mỹ tại Bank of America, cho biết. "Giao dịch cổ phiếu chip đã là động cơ chính, và nó đang có dấu hiệu kiệt sức ở các mức định giá hiện tại."
S&P 500 đã giảm tới 10% trong tháng 3 sau khi Tổng thống Donald Trump phát động các chiến dịch quân sự nhằm vào Iran, gây ra một đợt bán tháo tài sản rủi ro trên diện rộng, đẩy Chỉ số Biến động Cboe lên trên 35 lần đầu tiên kể từ năm 2020. Sự phục hồi bắt đầu trong vòng vài tuần khi giá dầu ổn định và xung đột được kiềm chế, với chỉ số xóa sạch mức lỗ vào cuối tháng 4.
Đà tăng tốc qua tháng 5 và tháng 6, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của cổ phiếu bán dẫn. Các nhà sản xuất chip dẫn đầu tất cả 11 lĩnh vực GICS trong quý, với Chỉ số Bán dẫn Philadelphia ghi nhận mức tăng hơn 30% từ đáy tháng 3. Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc. và Broadcom Inc. mỗi công ty đã tăng thêm hàng trăm tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường khi nhu cầu về cơ sở hạ tầng điện toán trí tuệ nhân tạo tiếp tục vượt quá nguồn cung.
Công nghệ và dịch vụ truyền thông là hai lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong quý, mỗi lĩnh vực tăng hơn 15%. Năng lượng và nguyên vật liệu hoạt động kém hơn, với lĩnh vực năng lượng ghi nhận sự sụt giảm khi giá dầu thô rút lui khỏi các mức đỉnh sau xung đột. Đường cong khối lượng tăng-giảm (advance-decline line) của S&P 500 cho thấy bề rộng thị trường thu hẹp trong tháng 6, với chưa đến 40% thành viên của chỉ số giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày vào tuần cuối cùng của quý.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 12 điểm cơ bản trong quý xuống còn 4,18%, phản ánh kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu hạ nhiệt. Chỉ số đồng đô la Mỹ suy yếu 1,8% trong kỳ, tạo điều kiện thuận lợi cho thu nhập của các công ty đa quốc gia nhưng làm gia tăng bất ổn xung quanh chi phí nhập khẩu.
Khối lượng giao dịch trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York trung bình cao hơn 11% so với mức trung bình 20 ngày trong hai tuần cuối cùng của quý, cho thấy hoạt động tái cơ cấu tích cực của các nhà đầu tư tổ chức trước khi bước vào nửa cuối năm. VIX đóng cửa quý ở mức gần 16, thấp hơn nhiều so với đỉnh tháng 3 nhưng trên mức 12 tồn tại trước khi leo thang căng thẳng Iran.
Tính bền vững của đà tăng phụ thuộc vào ba yếu tố: liệu các báo cáo thu nhập của ngành chip vào giữa tháng 7 có thể biện minh cho mức định giá đã đẩy P/E dự phóng của lĩnh vực lên trên 30 lần hay không, liệu Fed có tín hiệu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 29 tháng 7 hay không, và liệu rủi ro địa chính trị tại Trung Đông có được kiềm chế hay không. Hoạt động chốt lời trong tuần đầu tháng 7 sẽ không phải là bất thường sau một quý có biên độ lớn như vậy, và dữ liệu thị trường quyền chọn cho thấy hoạt động mua quyền chọn bán (put) gia tăng trên S&P 500 ở mức 5.400, cho thấy một số nhà đầu tư đang phòng ngừa cho một đợt điều chỉnh.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
