Đà tăng lập kỷ lục của S&P 500 đang che giấu những vết nứt sâu bên trong, với độ rộng thị trường rơi xuống mức thấp chưa từng thấy kể từ bong bóng dot-com, theo một báo cáo mới từ Goldman Sachs.
"Số liệu việc làm nóng hổi đã loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3", Ben Snider, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Hoa Kỳ tại Goldman Sachs, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng. Ông cảnh báo rằng đà tăng đang tập trung một cách nguy hiểm vào một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn, tạo ra một giao dịch đông đúc dễ bị đảo chiều mạnh mẽ.
Dữ liệu môi giới cao cấp của công ty cho thấy mức độ tiếp xúc ròng của các quỹ phòng hộ đối với yếu tố động lượng đang tiến gần đến mức cao nhất trong nhiều năm. Bốn trong số năm mức cao kỷ lục gần đây nhất của S&P 500 đã xảy ra vào những ngày "độ rộng âm", nơi số lượng cổ phiếu giảm giá nhiều hơn số lượng cổ phiếu tăng giá. Sự phân kỳ này cho thấy sự mất kết nối rõ rệt giữa hiệu suất của chỉ số và sức khỏe của các thành phần cơ bản.
Rủi ro là sự đảo chiều ở một số ít cổ phiếu dẫn đầu có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh nhanh chóng và nghiêm trọng trên toàn thị trường. Với quá nhiều vốn tập trung vào cùng một nhóm tên tuổi, một cuộc tháo chạy sẽ không được các lĩnh vực khác hấp thụ, có khả năng dẫn đến một chuỗi bán tháo cưỡng bức từ các quỹ phòng hộ đang giảm đòn bẩy. Cấu trúc thị trường hiện tại chỉ ra hai khả năng: hoặc đà tăng lan rộng sang các cổ phiếu đang tụt hậu, hoặc sự thoái lui của các cổ phiếu dẫn đầu, cả hai con đường đều cho thấy sự gia tăng đáng kể của biến động.
Cốt lõi của vấn đề là sự tập trung duy nhất của thị trường vào trí tuệ nhân tạo. Đà tăng hầu như chỉ tập trung vào các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng AI, trong khi các lợi ích kinh tế rộng lớn hơn của AI vẫn chưa được phản ánh vào giá. Khi việc áp dụng AI lan tỏa khắp nền kinh tế, một phạm vi rộng hơn các công ty có thể nổi lên như những bên thụ hưởng, điều này có thể giúp khôi phục độ rộng thị trường.
Tuy nhiên, Goldman Sachs cảnh báo rằng quá trình này sẽ diễn ra dần dần. Trước khi một đợt tăng trưởng thị trường lành mạnh và rộng hơn có thể xảy ra, giai đoạn tập trung hẹp hiện tại có thể cần phải giải tỏa. Báo cáo gợi ý rằng động lực này tồn tại càng lâu, rủi ro điều chỉnh mất trật tự và đau đớn đối với các nhà đầu tư đang tập trung vào cùng một vài cổ phiếu động lượng càng lớn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
