Những điểm chính:
Đợt IPO trị giá 75 tỷ USD của SpaceX — lớn nhất trong lịch sử — đã đẩy cổ phiếu SPCX tăng 19% trong ngày giao dịch đầu tiên vào thứ Sáu, đưa vốn hóa thị trường của nhà sản xuất tên lửa này vượt 2 nghìn tỷ USD và biến Elon Musk trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới.
"Sự khởi đầu mạnh mẽ của cổ phiếu phản ánh sự nhiệt tình thực sự của thị trường đối với vị thế dẫn đầu công nghệ của công ty và doanh thu định kỳ ngày càng tăng từ Starlink," Mike Alves, đối tác quản lý tại VIDA Vision Fund, quỹ từng nắm giữ SpaceX trong danh mục đầu tư tư nhân, cho biết. "Tuy nhiên, ở mức giá giao dịch hiện tại, định giá có vẻ căng thẳng so với lợi nhuận ngắn hạn."
Công ty đã chào bán 555.555.555 cổ phiếu với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, huy động được 75 tỷ USD vốn sơ cấp. SPCX mở cửa ở mức 150 USD, tương ứng mức tăng 11%, sau đó leo lên đỉnh phiên 176,52 USD và đóng cửa ở mức 160,95 USD. Hơn 500 triệu cổ phiếu đã được sang tay trong phiên, tiến gần đến khối lượng giao dịch Facebook ghi nhận trong ngày ra mắt năm 2012. Đợt chào bán đã kích hoạt làn sóng dịch chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, với quỹ Roundhill Magnificent Seven ETF giảm 2,4% khi các quỹ đầu cơ cắt giảm vị thế tại Apple và các công ty siêu vốn hóa khác để giải phóng vốn, theo dữ liệu từ JPMorgan.
Đợt IPO biến SpaceX từ một nhà thầu hàng không vũ trụ tư nhân thành một tập đoàn đại chúng với mảng kinh doanh bao gồm sản xuất tên lửa, internet vệ tinh, trí tuệ nhân tạo và mạng xã hội — sau thương vụ thâu tóm xAI vào tháng 2. Với khoản lỗ lũy kế 41,3 tỷ USD kể từ năm 2002 và chỉ có Starlink tạo ra lợi nhuận ổn định, ước tính tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) 28,5 nghìn tỷ USD của công ty — mà chuyên gia định giá Aswath Damodaran gọi là ảo giác — giả định việc thực thi gần như hoàn hảo trên nhiều sáng kiến chưa được chứng minh.
Starlink Vẫn Là Động Cơ Lợi Nhuận
Mảng kinh doanh duy nhất liên tục sinh lời của SpaceX là Starlink, chòm sao internet vệ tinh đã phát triển lên hàng triệu thuê bao trên toàn cầu. Trong quá trình tiếp thị trước IPO, Musk tiết lộ rằng SpaceX đã có dòng tiền dương kể từ khoảng năm 2015, một cột mốc đạt được chủ yếu nhờ tăng trưởng thuê bao Starlink và kinh tế đơn vị được cải thiện. Mô hình doanh thu định kỳ của mảng này tạo ra nền tảng vững chắc so với các khoản lỗ từ mảng dịch vụ phóng.
Thương vụ thâu tóm xAI vào tháng 2/2026 đã hợp nhất cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, mô hình AI Grok và mạng xã hội X dưới một mái nhà doanh nghiệp chung. Musk đã vạch ra kế hoạch triển khai các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo trên quỹ đạo, một dự án đòi hỏi công suất tải trọng lên quỹ đạo mà ông gần đây tuyên bố có thể đạt 1 triệu tấn trong vòng 5 năm.
Sự Dịch Chuyển của Quỹ Đầu Cơ và Hàm Ý Thị Trường
Trong những ngày trước khi ra mắt, các quỹ đầu cơ đã thực hiện các đợt bán tháo đáng kể trên các cổ phiếu công nghệ lớn nhất của Mỹ để giải phóng vốn, theo JPMorgan. Một số quỹ đã thiết lập vị thế đầu cơ giá xuống thông qua bán khống và quyền chọn bán. Mô hình dịch chuyển này cho thấy ngay cả cổ phiếu công nghệ siêu vốn hóa cũng có thể đối mặt với áp lực bán đột ngột do thanh khoản khi các lựa chọn thay thế đủ hấp dẫn xuất hiện.
Sự thành công trong màn ra mắt đại chúng của SpaceX có thể khuyến khích các công ty tư nhân nổi tiếng khác đẩy nhanh tiến độ niêm yết. Robert Greifeld, cựu giám đốc điều hành của Nasdaq, dự đoán rằng OpenAI và Anthropic sẽ tiến hành IPO trong năm nay sau khi SpaceX mở ra cánh cửa cơ hội.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu định giá hiện tại của SpaceX có phản ánh đầy đủ rủi ro và lộ trình thời gian cần thiết để hiện thực hóa tầm nhìn của công ty hay không. Nếu Starlink tiếp tục mở rộng có lãi và công ty chứng tỏ được tiến triển hướng tới các mục tiêu cơ sở hạ tầng quỹ đạo, mức vốn hóa 2 nghìn tỷ USD cuối cùng có thể được xem là hợp lý. Nếu việc thực thi thất bại, mức giảm từ các mức hiện tại có thể rất đáng kể.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
