Strategy phê duyệt 2 tỷ USD mua lại cổ phiếu và bán Bitcoin trong cuộc cải tổ vốn

Khung Tín dụng Kỹ thuật số mới của Strategy đánh dấu lần đầu tiên công ty chính thức cho phép bán Bitcoin, một sự thay đổi so với chiến lược chỉ tích lũy kéo dài cả thập kỷ.

Strategy (MSTR) đã phê duyệt tới 2 tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu và một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin cho phép bán 847.363 BTC mà công ty đang nắm giữ, khiến cổ phiếu tăng 6% trong giao dịch tiền thị trường vào thứ Hai.

"Tín dụng Kỹ thuật số đòi hỏi tính thanh khoản, kỷ luật và quản lý vốn chủ động," Michael Saylor, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành của Strategy, cho biết trong một tuyên bố. "Khung này được thiết kế để củng cố chất lượng tín dụng và cho phép công ty giảm các khoản thanh toán cổ tức ưu đãi dự kiến khi có lợi."

Khung Tín dụng Kỹ thuật số cho phép bán tới 1,25 tỷ USD Bitcoin để xây dựng Quỹ Dự trữ USD của công ty, hiện ở mức khoảng 2,55 tỷ USD — đủ để trang trải khoảng 17,4 tháng nghĩa vụ cổ tức ưu đãi và lãi vay. Hội đồng quản trị cũng phê duyệt tới 1 tỷ USD cho việc mua lại Chứng khoán Tín dụng Kỹ thuật số và tới 1 tỷ USD mua lại cổ phiếu phổ thông Loại A, mặc dù không chương trình nào bắt buộc công ty phải thực hiện giao dịch. Strategy đã nâng cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi STRC lên 12% từ 11,5%, có hiệu lực từ ngày 1/7.

Khung này đại diện cho một bước ngoặt chiến lược đối với công ty nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới, vốn trước đây chỉ phát hành vốn để tích lũy thêm BTC. Nếu Strategy bán toàn bộ 1,25 tỷ USD đã được phê duyệt, họ sẽ cần thoát khỏi khoảng 20.800 BTC ở mức giá hiện tại — tương đương khoảng 2,5% lượng nắm giữ. Cổ phiếu MSTR giao dịch ở mức khoảng 60.500 USD sau thông báo, trong khi Bitcoin dao động gần 60.000 USD.

Sự Thay đổi Cấu trúc trong Mô hình Kho bạc Bitcoin

Động thái chính thức cho phép bán Bitcoin của Strategy đưa ra một biến số mới cho các nhà đầu tư vốn lâu nay coi MSTR như một đại diện thuần túy của Bitcoin. Vốn hóa thị trường của công ty khoảng 30 tỷ USD đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị khoảng 50 tỷ USD của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, một khoảng cách mà Peter Schiff và các nhà phê bình khác đã chỉ ra như bằng chứng về sự kém hiệu quả về cấu trúc.

Taran Dhillon, trưởng bộ phận tài sản kỹ thuật số tại Kula, cho biết khung này "cải thiện đáng kể" tính minh bạch về cách Strategy sẽ phản ứng trong điều kiện căng thẳng. "Chỉ riêng biến động Bitcoin khó có thể phá vỡ một cấu trúc như của Strategy," ông nói. "Một bài kiểm tra có ý nghĩa hơn là liệu Bitcoin có tiếp tục chịu áp lực trong khi khả năng tiếp cận vốn ngày càng trở nên đắt đỏ hoặc khó khăn hơn hay không."

Kyle Rodda, nhà phân tích cấp cao tại Capital.com, cho biết hoạt động kinh doanh của Strategy "chắc chắn khuếch đại đà tăng theo cả hai hướng," cảnh báo rằng chi phí huy động vốn tăng và sự suy giảm khẩu vị của nhà đầu tư có thể củng cố áp lực giảm trong điều kiện thị trường yếu hơn.

Liệu Khung này có thể Chịu đựng được Một Đợt Suy thoái Kéo dài?

Bitfire Research cho biết trong một báo cáo rằng sự mất giá gần đây của STRC không nên bị hiểu là thất bại về cấu trúc, lập luận rằng các sự kiện mất neo giá phần lớn "được thúc đẩy bởi tâm lý và điều kiện thanh khoản hơn là những thay đổi trong các yếu tố nền tảng của Strategy."

Một bài kiểm tra sức chịu đựng do nhà ủng hộ Bitcoin Adam Livingston thực hiện đã mô phỏng kịch bản ba năm với mức giảm 55% của Bitcoin, thị trường vốn đóng cửa và đốt tiền mặt liên tục đòi hỏi phải bán lượng lớn Bitcoin. Mô phỏng cho thấy mức độ tiếp xúc Bitcoin trong vốn chủ sở hữu phổ thông của Strategy bị thu hẹp mạnh nhưng công ty vẫn sống sót với hơn 700.000 BTC còn lại trên bảng cân đối kế toán.

Benchmark duy trì mục tiêu giá 570 USD cho MSTR sau thông báo, báo hiệu sự tin tưởng vào khung mới. Cổ phiếu STRC đã tăng hơn 12% trong giao dịch sau giờ.

Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu bộ công cụ mở rộng của Strategy — mua lại cổ phiếu, dự trữ tiền mặt lớn hơn và tùy chọn bán Bitcoin — có thể duy trì niềm tin của nhà đầu tư trong một giai đoạn căng thẳng thị trường vốn kéo dài hay không, hay liệu các động lực phản hồi khuếch đại lợi nhuận trong thị trường tăng giá sẽ làm trầm trọng thêm thua lỗ trong thời kỳ suy thoái.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.