Strategy mua lại 1,38 tỷ USD trái phiếu khi tạm ngừng mua Bitcoin

Strategy đã mua lại 1,38 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi trong tuần này, thanh toán nợ với giá chiết khấu trong khi tạm ngừng tích lũy Bitcoin.

Strategy đã mua lại 1,38 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi năm 2029 bằng tiền mặt, thanh toán khoản nợ với mức chiết khấu 8% trong khi tạm ngừng các đợt mua Bitcoin hàng tuần.

"Tuần này chúng tôi mua trái phiếu, không phải bitcoin. '₿itVac' đang sạc," Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của Strategy, cho biết trên X.

Công ty đã chi 1,38 tỷ USD để thanh toán 1,5 tỷ USD mệnh giá trái phiếu cao cấp chuyển đổi lãi suất 0% đáo hạn năm 2029, theo hồ sơ công ty. Strategy nắm giữ 843.738 Bitcoin trị giá khoảng 62 tỷ USD, được mua với giá trung bình 73.500 USD mỗi đồng, với khoảng 1,5 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện.

Việc mua lại giúp giảm rủi ro Strategy phải bán Bitcoin để đáp ứng nghĩa vụ nợ trước khi trái phiếu đáo hạn vào năm 2029, đồng thời giảm thiểu khả năng pha loãng cổ phiếu từ việc chuyển đổi trái phiếu. Công ty vẫn còn khoảng 3 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi với quyền bán lại bắt đầu từ tháng 6 năm 2028.

Trên Polymarket, xác suất Strategy bán bất kỳ Bitcoin nào trước ngày 31/12/2026 đã giảm xuống 69,5% từ mức 76% trong 24 giờ sau thông báo mua lại, theo thị trường dự đoán. Các nhà giao dịch coi việc giảm nợ là giảm khả năng xảy ra thanh lý bắt buộc.

Việc mua lại trái phiếu cũng cải thiện các chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cho các nhà đầu tư hiện hữu. Bằng cách thanh toán 1,5 tỷ USD mệnh giá với giá chiết khấu, Strategy giảm số lượng sự kiện chuyển đổi tiềm năng thành cổ phiếu MSTR, qua đó hiệu quả làm tăng tỷ lệ Bitcoin hỗ trợ cho mỗi cổ phiếu đang lưu hành.

Sự Phát Triển Của Giao Dịch Carry

Strategy đang phát triển vượt ra khỏi một công ty đại diện thuần túy cho Bitcoin để trở thành một cấu trúc vốn phức tạp hơn. Công ty hiện huy động vốn thông qua bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, phân bổ một phần vốn vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các công cụ thị trường tiền tệ để tạo ra lợi suất trong khi đánh giá thời điểm mua Bitcoin.

Lợi suất đó trở thành phần an toàn của một chiến lược barbell vĩ mô như các nhà phân tích mô tả: Trái phiếu kho bạc tạo ra dòng tiền có thể phục vụ chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, tài trợ cho các đợt mua lại trái phiếu chuyển đổi đang chiết khấu với cơ hội, và cuối cùng tái chế thành các đợt mua Bitcoin khi điều kiện thuận lợi.

Cửa Sổ Thanh Khoản Năm 2028

Rủi ro cấu trúc rõ ràng nhất vẫn là quyền bán lại năm 2028. Strategy có khoảng 3 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi với quyền bán lại cho phép người nắm giữ yêu cầu hoàn trả bằng tiền mặt bắt đầu từ tháng 6 năm 2028. Nếu thị trường vốn thắt chặt hoặc MSTR giao dịch kém so với giá chuyển đổi, các nghĩa vụ đó có thể buộc phải bán Bitcoin.

Đó chính xác là lý do tại sao Strategy đang chủ động thanh toán nợ ngay từ bây giờ, trong khi trái phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu và trước khi quyền bán lại mở ra. Việc mua lại làm giảm tổng dư nợ trái phiếu chuyển đổi và mang lại cho công ty sự linh hoạt hơn khi bước vào giai đoạn đó.

Bitcoin giao dịch ở mức 73.300 USD tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2026, giảm khoảng 42% so với mức đỉnh lịch sử gần 126.000 USD. Tài sản này vẫn tương đối ổn định bất chấp sự thay đổi trong mô hình mua hàng tuần của Strategy, cho thấy thị trường đang định giá các lợi ích từ việc cải thiện bảng cân đối kế toán nhờ giảm nợ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.