STRC trượt dưới 99 đô la khi mô hình Bitcoin của Strategy đối mặt với những nghi ngờ gia tăng

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy đã giảm xuống dưới 99 đô la, phơi bày sự mong manh của một cỗ máy tích lũy Bitcoin hiện đang thống trị thị trường.

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC của Strategy đã giảm xuống dưới 99 đô la vào ngày 29 tháng 5, đặt ra câu hỏi về khả năng của công ty trong việc duy trì mức cổ tức 11,5% và động cơ mua Bitcoin.

"Làn sóng nhu cầu hiện tại ít được thúc đẩy bởi sự tham gia hữu cơ của thị trường mà nhiều hơn bởi kỹ thuật tài chính," Markus Thielen, giám đốc điều hành của 10x Research, cho biết.

STRC giao dịch ở mức xấp xỉ 99,28 đô la vào ngày 27 tháng 5 trước khi trượt xuống dưới ngưỡng 99 đô la hai ngày sau đó, theo dữ liệu thị trường. Cổ phiếu ưu đãi này trả cổ tức tiền mặt hàng năm là 11,5% và việc giá phục hồi về mệnh giá 100 đô la mỗi tháng cho phép Strategy bán cổ phiếu mới và chuyển tiền thu được vào Bitcoin giao ngay. Cơ chế đó chiếm khoảng 70% hoạt động mua trong một vũ trụ bao gồm stablecoin, ETF và hợp đồng tương lai, theo ước tính của 10x Research. Strategy đã mua 171.238 Bitcoin từ đầu năm đến nay, vượt quá khoảng 62.000 đồng coin được sản xuất bởi mạng lưới khai thác toàn cầu trong cùng kỳ.

Rủi ro là bất kỳ sự sụt giảm kéo dài nào của STRC đều có thể đóng cửa chương trình bán cổ phiếu theo giá thị trường, loại bỏ lệnh mua chính hỗ trợ Bitcoin. Giá mua trung bình của Strategy đối với khoảng 843.700 Bitcoin nắm giữ ở mức khoảng 75.700 đô la, thấp hơn một chút so với mức token đang giao dịch gần 77.500 đô la. Việc giảm xuống dưới mức đó không chỉ gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của Strategy mà còn có thể làm xói mòn niềm tin vào chính STRC, tạo ra một vòng lặp phản hồi đảo ngược.

Công ty đã sử dụng phần lớn dự trữ tiền mặt để mua lại nợ, theo các hồ sơ gần đây, làm gia tăng thêm sức ép lên bảng cân đối kế toán. Strategy chiếm khoảng 12% tổng hoạt động giao dịch Bitcoin trong ba tuần qua và một số tuần chiếm hơn 20% tổng khối lượng, giám đốc điều hành Lance Vitanza của TD Cowen cho biết trong một báo cáo.

Trong phần lớn lịch sử của Bitcoin, nhu cầu đến từ sự kết hợp phân tán của các nhà đầu cơ bán lẻ, nhà phòng hộ tổ chức và người mua theo ý thức hệ. Điều đó đã thay đổi. Dòng vốn ETF từng định nghĩa đợt tăng giá năm 2024 đã cạn kiệt. Khối lượng giao dịch bán lẻ tại Hàn Quốc — một thước đo cho khẩu vị đầu cơ — đã giảm khi chứng khoán địa phương hoạt động tốt hơn. Các thợ đào, vốn là nguồn tích lũy tự nhiên, hiện đang bán mọi đồng coin họ sản xuất ra để tài trợ cho việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng AI.

Điều đó khiến Strategy trở thành lực lượng thống trị. Khả năng tiếp tục mua của công ty phụ thuộc vào sự ổn định giá của STRC. Saylor đã so sánh Strategy với một nhà phát triển bất động sản và cho biết công ty sẽ xem xét bán Bitcoin nếu điều đó cải thiện cấu trúc vốn hoặc tăng "Bitcoin trên mỗi cổ phiếu", một chỉ số chính được sử dụng để tiếp thị cổ phiếu.

"Strategy đã nói rõ rằng việc bán Bitcoin cận biên không phải là không thể xem xét cho mục đích trang trải cổ tức hoặc thuế, nhưng bất kỳ việc thanh lý nào cũng sẽ bị lu mờ bởi quá trình tích lũy đang diễn ra," Mark Palmer, một nhà phân tích tại Benchmark-StoneX, cho biết.

Ngày ghi nhận tiếp theo cho cổ tức của STRC rơi vào khoảng ngày 15 tháng 6. Liệu cổ phiếu có thể phục hồi về mức 100 đô la vào thời điểm đó hay không sẽ quyết định liệu cỗ máy mua vào có thể tiếp tục hoạt động hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.