Những điểm chính:
Phán quyết 5-4 của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ ngăn Tổng thống Donald Trump sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook đã bảo vệ sự độc lập của ngân hàng trung ương vào thời điểm chính sách tiền tệ đang phải đối mặt với áp lực chính trị chưa từng có.
Ngày 29/6, Tòa án Tối cao ra phán quyết 5-4 rằng Tổng thống Donald Trump không thể sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook mà không thực hiện đúng quy trình tố tụng, khẳng định quy chế bảo vệ theo luật định của ngân hàng trung ương khỏi sự can thiệp chính trị.
"Ít nhất, Cook có quyền được giải thích về bằng chứng liên quan, có cơ hội để phản hồi và có thời hạn cụ thể để đưa ra phản hồi," Chánh án John Roberts viết cho phe đa số, cùng với các Thẩm phán Sonia Sotomayor, Elena Kagan, Brett Kavanaugh và Ketanji Brown Jackson.
Phán quyết giữ nguyên lệnh của tòa án cấp dưới đã phục chức cho Cook sau khi Trump sa thải bà vào tháng 8/2025 qua Truth Social, với cáo buộc bà gian lận thế chấp khi kê khai hai bất động sản là nơi cư trú chính trên hồ sơ vay vốn. Cook đã bác bỏ các cáo buộc và chưa bị truy tố hình sự. Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang cho phép tổng thống chỉ được miễn nhiệm một thống đốc "vì lý do chính đáng" — một quy chế bảo vệ mà Quốc hội thiết kế nhằm che chắn chính sách tiền tệ khỏi áp lực chính trị ngắn hạn.
Quyết định được đưa ra trong bối cảnh Fed đang điều hướng một môi trường đầy áp lực chính trị. Người kế nhiệm do Trump lựa chọn, Kevin Warsh, đã nhậm chức Chủ tịch vào tháng 5 sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc, và Nhà Trắng đã gây áp lực đòi hạ lãi suất ngay cả khi lạm phát có dấu hiệu tăng tốc trở lại. Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào cuối tháng 7.
Một Lộ Trình Khác Biệt cho Fed
Cách tòa án đối xử với Fed hoàn toàn trái ngược với cách tiếp cận của họ đối với các cơ quan độc lập khác. Cùng ngày, các thẩm phán ra phán quyết rằng Trump có thể sa thải Rebecca Slaughter khỏi Ủy ban Thương mại Liên bang, về cơ bản đảo ngược tiền lệ Humphrey's Executor năm 1935 vốn đã bảo vệ các ủy viên của các cơ quan đa thành viên khỏi việc bị sa thải theo ý muốn. Ý kiến của đa số thẩm phán đã phân biệt rõ Fed là một "thực thể bán tư nhân có cấu trúc độc đáo, tuân theo truyền thống lịch sử riêng biệt của Ngân hàng Thứ nhất và Thứ hai của Hoa Kỳ."
Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 4,25% đến 4,50%, nơi nó duy trì kể từ đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9/2025. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm định giá xác suất khoảng 45% cho việc cắt giảm một phần tư điểm tại cuộc họp FOMC tháng 7, giảm từ mức 65% của một tháng trước đó khi dữ liệu lạm phát cao hơn kỳ vọng. Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mục tiêu 2% của Fed, làm phức tạp thêm bất kỳ động thái xoay trục nào hướng tới nới lỏng.
Áp Lực Chính Trị Đối Đầu Với Rào Cản Thể Chế
Nỗ lực sa thải Cook của Trump là lần đầu tiên trong lịch sử 112 năm của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ một tổng thống sa thải một thống đốc Fed. Chính quyền lập luận rằng những sai sót trong kê khai thế chấp của Cook, dù là vô ý, cũng cấu thành hành vi cẩu thả làm suy yếu lòng tin vào Fed. Tổng Biện lý John Sauer đã trình bày trước tòa vào tháng 1 rằng nhận định của tổng thống về điều gì cấu thành lý do chính đáng cần được tôn trọng.
Roberts đã bác bỏ cách lập luận đó. "Chấp nhận lập luận của chính quyền sẽ 'trên thực tế biến quyền bảo vệ miễn nhiệm vì lý do chính đáng của Cục Dự trữ Liên bang thành chế độ việc làm theo ý muốn — một bước nhảy xa về mặt diễn giải không phù hợp với đạo luật mà Quốc hội đã ban hành cũng như truyền thống ngân hàng trung ương được bảo vệ khỏi can thiệp chính trị của quốc gia chúng ta,'" ông viết.
Phán quyết không vĩnh viễn ngăn Trump sa thải Cook. Chính quyền có thể tiếp tục theo đuổi vụ việc tại các tòa án cấp dưới bằng cách cung cấp thông báo và cơ hội để Cook trả lời các cáo buộc. Trump đã viết trên Truth Social sau phán quyết rằng chính quyền của ông "sẽ hành động thích hợp ngay lập tức để đảm bảo rằng một người đã làm sai trái sẽ không đưa ra các quyết định quan trọng liên quan đến Phúc lợi của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ."
Cook, người phụ nữ da màu đầu tiên phục vụ trong hội đồng quản trị Fed, ca ngợi phán quyết này là khẳng định một nguyên tắc đã hỗ trợ nền tảng cho quản lý kinh tế vững vàng qua nhiều thế hệ. Nhiệm kỳ 14 năm của bà dự kiến kết thúc vào năm 2038.
Bối cảnh rộng hơn bao gồm cuộc điều tra của Bộ Tư pháp, nay đã kết thúc, nhắm vào Powell liên quan đến việc cải tạo trụ sở Fed — mà các nhà phê bình cho là nỗ lực gây áp lực lên ngân hàng trung ương. Cuộc điều tra đã bị dừng vào tháng 4 sau khi một thẩm phán liên bang chặn trát đòi hầu tòa. Powell vẫn ở lại hội đồng quản trị với tư cách thống đốc sau khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc, một động thái hiếm hoi cho thấy mối lo ngại về sự độc lập của Fed.
Đối với thị trường, câu hỏi chính là liệu phán quyết có ngăn cản các nỗ lực tiếp theo của Nhà Trắng nhằm gây ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ hay không. Lần cuối cùng một tổng thống thách thức trực tiếp sự độc lập của Fed là vào những năm 1960, khi Lyndon Johnson gây áp lực buộc William McChesney Martin giữ lãi suất thấp — một giai đoạn báo trước thời kỳ Lạm phát lớn những năm 1970. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản vào thứ Hai lên 4,38%, trong khi S&P 500 giảm 0,3%, khi các nhà giao dịch cân nhắc tác động của một Fed được che chắn khỏi áp lực chính trị nhưng lại đối mặt với lộ trình chính sách diều hâu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
