Mức tăng 44,6% của ngành công nghệ trong 10 tuần phản ánh mô hình rủi ro năm 1998

Ngành công nghệ S&P 500 đã tăng vọt 44,6% trong 10 tuần, mạnh nhất kể từ năm 1990, với RSI ở mức 82 và chỉ số này cao hơn 28% so với đường trung bình động 200 ngày.

"Sự kết hợp giữa các chỉ báo quá mua cực đoan và định giá căng thẳng trong lịch sử thường báo hiệu các đợt sụt giảm đáng kể," Jonathan Krinsky, chiến lược gia kỹ thuật trưởng tại BTIG, cho biết. "Khi nỗi sợ hãi biến mất và chỉ còn lại FOMO, nguy cơ đảo chiều mạnh tăng lên đáng kể."

Ngành công nghệ hiện chiếm 39,4% vốn hóa thị trường của S&P 500, cao hơn mức đỉnh 35% trong bong bóng Internet năm 2000, theo LSEG Datastream. Chỉ số biến động Cboe (VIX) đã giảm xuống 13, mức thấp nhất năm 2026, khi nhu cầu phòng vệ giảm sâu bay hơi. Dữ liệu về độ rộng thị trường kể một câu chuyện thận trọng hơn: khoảng 60% cổ phiếu thành phần S&P 500 giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày, thấp hơn mức trung bình lịch sử khoảng 73% thường thấy khi chỉ số này lập đỉnh mới, theo Adam Turnquist của LPL Financial. S&P 500 đã vượt trội so với phiên bản trọng số bằng nhau với biên độ lớn nhất trong giai đoạn 9 tuần kể từ ít nhất năm 1990.

Sự phân kỳ cấu trúc này rất quan trọng vì sự tái tương quan của biến động cổ phiếu riêng lẻ — có thể được kích hoạt bởi tin tức tích cực như lệnh ngừng bắn ở Iran hoặc việc áp dụng AI rộng rãi hơn — sẽ đẩy VIX lên cao hơn, đóng vai trò như một phanh hãm đối với đà tăng của thị trường chứng khoán. Động thái đó có thể làm phức tạp khả năng hấp thụ của thị trường đối với ba đợt IPO lớn dự kiến vào mùa hè này: SpaceX, Anthropic và OpenAI, với tổng định giá mục tiêu khoảng 3.750 tỷ USD.

7 trên 10 lần trong lịch sử kết thúc bằng sụt giảm

Phân tích của Krinsky cho thấy sự kết hợp giữa RSI và đường trung bình động 200 ngày hiện tại chỉ xuất hiện 10 lần kể từ năm 1990. Bảy trong số đó được theo sau bởi sự tích lũy hoặc suy giảm trong vòng 40 ngày giao dịch. Lần gần đây nhất là tháng 6/2024; các ví dụ trước đó bao gồm tháng 8/2020 và tháng 12/1999 — chỉ vài tháng trước khi bong bóng dot-com vỡ.

Sử dụng mốc thời gian từ bùng nổ AI đến bùng nổ Internet — với việc ra mắt ChatGPT vào tháng 11/2022 được so sánh với sự ra mắt của Netscape vào tháng 12/1994 — thời điểm hiện tại tương ứng với tháng 7/1998. Tháng đó đánh dấu sự khởi đầu của đợt suy giảm hơn 20% trong ngành công nghệ S&P 500 kéo dài đến tháng 10/1998.

Mag7 Tụt Lại Khi Ngành Công Nghệ Rộng Hơn Dẫn Dắt

Sự thu hẹp về độ rộng dẫn dắt trong đà tăng của ngành công nghệ càng làm tăng thêm sự thận trọng. Kể từ giữa tháng 5, ngành công nghệ S&P 500 rộng hơn đã tăng khoảng 7%, trong khi nhóm Magnificent Seven — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms và Tesla — đã giảm tổng cộng 2,3%. Sự xoay vòng này cho thấy động lượng đang chuyển từ những người hưởng lợi chính của AI sang các cổ phiếu phụ, một mô hình trong lịch sử báo hiệu hành vi cuối chu kỳ.

Đà tăng vẫn tiếp diễn bất chấp những rào cản mà thị trường phần lớn đang bỏ qua. Dầu Brent giao dịch gần 98 USD/thùng khi xung đột Iran leo thang, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng và Chỉ số đồng USD mạnh lên. Dữ liệu từ CME Group cho thấy các nhà giao dịch định giá xác suất hơn 75% Fed sẽ tăng lãi suất trước cuối năm. S&P 500 đã đóng cửa ở mức kỷ lục trong 9 phiên liên tiếp tính đến thứ Ba, lần đầu tiên vượt 7.600 điểm, theo The Wall Street Journal.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.