Chuyên gia công nghệ Dan Niles dự báo đợt điều chỉnh 30% của cổ phiếu AI vào năm 2027

Nhà đầu tư công nghệ kỳ cựu Dan Niles đang dự báo một đợt suy thoái lớn cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, dự đoán rằng các cổ phiếu liên quan đến AI có thể giảm từ 30% đến 50% bắt đầu vào đầu năm 2027. Nhà sáng lập Niles Investment Management đưa ra sự so sánh giữa thị trường hiện tại và giai đoạn 1997-1998, gợi ý rằng cơn sốt AI đang ở giai đoạn cuối nhưng chưa đạt đỉnh.

"Tôi nghĩ rằng, những cổ phiếu này dù đang ở mức nào tại thời điểm đó, đều có thể giảm 30% đến 50%," Niles nói trong cuộc phỏng vấn ngày 11 tháng 5 trên The Master Investor Podcast, đề cập đến đỉnh tiềm năng vào đầu năm 2027. "Hãy nhanh nhẹn. Có quan điểm mạnh mẽ, nhưng đừng bảo thủ."

Dự báo bi quan này được hỗ trợ bởi một cuộc khảo sát gần đây của J.P. Morgan đối với 56 nhà đầu tư tổ chức toàn cầu, trong đó 54% cho biết họ kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ điều chỉnh trên 30% trong năm 2026 hoặc 2027. Có tới 45% những người trả lời đặc biệt chỉ ra năm 2027 là năm có khả năng xảy ra đợt thoái lui cao nhất, khớp trực tiếp với mốc thời gian của Niles.

Tâm điểm của vấn đề là đợt tăng giá chóng mặt đã thúc đẩy các công ty như Nvidia, đơn vị đang nắm giữ 92% thị phần GPU trung tâm dữ liệu. Niles cảnh báo rằng chính kiến trúc của AI thế hệ tiếp theo có thể làm thay đổi bối cảnh phần cứng, và lời khuyên của ông dành cho các nhà đầu tư là hãy bắt đầu chuẩn bị cho sự kết thúc của chu kỳ bằng cách nắm giữ nhiều tiền mặt hơn.

AI Tác nhân và Hiệu ứng Nền cao

Cốt lõi của sự lạc quan ngắn hạn và lo ngại dài hạn của Niles là "AI tác nhân" (Agentic AI). Khác với AI hội thoại chỉ phản hồi các truy vấn đơn lẻ, các hệ thống tác nhân có thể thực hiện các nhiệm vụ phức tạp, đa bước một cách tự chủ. Niles lập luận rằng điều này đòi hỏi tài nguyên tính toán gấp 10 đến 100 lần, thúc đẩy giai đoạn xây dựng hạ tầng AI khổng lồ cuối cùng sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường đến hết năm 2026.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng bùng nổ này tạo ra một "hiệu ứng nền cao" (high-base effect) đầy rủi ro. Cơn sốt bắt đầu thực sự với việc ra mắt các nền tảng tác nhân tiên tiến hơn vào đầu năm 2026. Đến đầu năm 2027, các số liệu so sánh tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước sẽ trở nên cực kỳ khó vượt qua, dẫn đến sự giảm tốc mạnh mẽ mà ông tin rằng sẽ kích hoạt đợt điều chỉnh thị trường.

Bước ngoặt sang CPU đe dọa sự thống trị của GPU

Một phần quan trọng trong luận điểm của Niles là sự thay đổi cấu trúc trong nhu cầu phần cứng. Trong khi việc đào tạo các mô hình lớn là một nhiệm vụ lặp đi lặp lại phù hợp với GPU, AI tác nhân lại yêu cầu bộ xử lý để điều phối và phối hợp nhiều ứng dụng cùng lúc — một thế mạnh truyền thống của CPU. Ông dự đoán tỷ lệ điển hình là 8 GPU trên 1 CPU trong một máy chủ có thể chuyển dần về mức 1-1.

Sự thay đổi này sẽ mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất CPU lâu đời như Intel và AMD trước sự tổn thất của gã khổng lồ GPU Nvidia. "Về mặt biên độ, nó sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu," Niles nói, gợi ý rằng ngay cả khi quy mô thị trường chung tăng lên, vị thế gần như độc quyền của Nvidia trong cơn sốt AI có thể đối mặt với những cơn gió ngược. Điều này xảy ra khi CEO của chính Nvidia, Jensen Huang, đã tuyên bố công ty có tầm nhìn đạt doanh thu hơn 1.000 tỷ USD cho các nền tảng Blackwell và Rubin sắp tới đến hết năm 2027.

OpenAI và các đợt IPO tạo ra những cơn gió ngược cấu trúc

Ngoài hiệu ứng nền cao, Niles chỉ ra hai rủi ro cấu trúc. Đầu tiên là sự ổn định tài chính của các công ty dẫn đầu về AI như OpenAI, cùng với Anthropic, chiếm khoảng một nửa lượng đơn đặt hàng hạ tầng đám mây tồn đọng. Ông đặt câu hỏi về khả năng tài trợ cho các cam kết chi phí vốn khổng lồ của OpenAI, mà ông ước tính đạt 1,4 nghìn tỷ USD trong 8 năm so với doanh thu chỉ 24 tỷ USD. "Nếu OpenAI gặp vấn đề, điều đó có thể đẩy nhanh quá trình một cách đáng kể," ông cảnh báo.

Rủi ro thứ hai là cuộc khủng hoảng thanh khoản sắp tới từ làn sóng các vụ siêu IPO, bao gồm các đợt chào bán tiềm năng từ SpaceX và Anthropic. Với định giá có khả năng vượt quá 1.000 tỷ USD mỗi công ty, các nhà quản lý quỹ sẽ buộc phải bán các khoản nắm giữ hiện tại để nhường chỗ, rút vốn ra khỏi thị trường chung và các gã khổng lồ công nghệ đã thành danh.

Hiện tại, Niles tin rằng thị trường đang tương tự như năm 1998 — vẫn đang leo dốc bất chấp những rủi ro tiềm ẩn. Nhưng ông cảnh báo rằng sự kết hợp giữa giá cổ phiếu cao, giá dầu tăng cao và lợi suất trái phiếu cao tạo ra bộ ba tín hiệu xung đột không thể duy trì lâu. Lời khuyên của ông rất rõ ràng: hãy linh hoạt, nhưng bắt đầu xây dựng vị thế tiền mặt.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.