Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh chạm đỉnh 28 năm khi bất ổn chính trị khiến nhà đầu tư trái phiếu lo sợ

Chi phí vay kỳ hạn 30 năm của Anh đã tăng vọt lên mức chưa từng thấy kể từ năm 1998, làm sống lại ký ức về các cuộc khủng hoảng thị trường từng lật đổ các chính phủ trong quá khứ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,87% vào giữa tháng 5, mức cao nhất kể từ năm 1998, khi các nhà đầu tư định giá rủi ro tổng hợp từ lạm phát dai dẳng, tài chính công xấu đi và bất ổn chính trị gia tăng trước thềm bầu cử địa phương.

"Thị trường trái phiếu chính phủ Anh đang định giá một mối đe dọa ba mặt — lạm phát dai dẳng, thâm hụt tài khóa ở mức 5% GDP, và triển vọng rất thực tế về một thủ tướng thứ tư trong vòng năm năm," John Authers, chuyên mục gia của Bloomberg Opinion, cho biết. "Đó là sự kết hợp mà trong lịch sử thường kết thúc tồi tệ."

Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm đã đạt đỉnh 5,1%, mức cao nhất trong 18 năm, trước khi giảm xuống còn khoảng 4,8% khi các cuộc đàm phán hòa bình trong cuộc xung đột Iran có dấu hiệu tiến triển. Ngay cả sau khi giảm, lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn cao hơn 58 điểm cơ bản so với mức trước chiến tranh. Đợt bán tháo này diễn ra mạnh hơn so với các thị trường G-7 khác: lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm hiện vượt xa so với Mỹ, Đức và Nhật Bản. Lộ trình lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh đã đảo chiều từ việc định giá hai lần cắt giảm sang gần ba lần tăng kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu.

Chi phí phục vụ khoản nợ 2,7 nghìn tỷ bảng Anh ngày càng tăng của Anh đe dọa kích hoạt một vòng xoáy nợ chết người, nơi lãi suất cao hơn làm chậm tăng trưởng và mở rộng thâm hụt hơn nữa. Các quy tắc tài khóa của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves — vốn yêu cầu nợ phải giảm so với tỷ lệ GDP vào cuối nhiệm kỳ quốc hội này — đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng ngân sách nhỏ năm 2022 đã lật đổ Liz Truss.

Bất ổn chính trị bổ sung mức bù rủi ro cho Anh

Đảng Lao động dự kiến sẽ mất hàng trăm ghế hội đồng trong cuộc bầu cử địa phương vào thứ Năm, và đảng này đang phải đối mặt với các cuộc đối đầu quốc gia đầy thách thức tại Scotland và xứ Wales. Cuối tuần qua, các đồn đoán leo thang về một thách thức lãnh đạo tiềm tàng đối với Thủ tướng Keir Starmer, người sẽ trở thành thủ tướng Anh thứ tư rời nhiệm sở trong vòng năm năm. Andy Burnham, thị trưởng Manchester và là ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Starmer, đã cam kết tuân thủ các quy tắc tài khóa nhưng được biết đến là người ủng hộ chi tiêu công cao hơn.

Sự bất ổn chính trị làm gia tăng các lỗ hổng cơ cấu. Nợ công của Anh đã tăng lên 100% GDP, thâm hụt ngân sách ở mức khoảng 5% GDP, và lạm phát đã tăng tốc lên 3,5% — với rủi ro tăng thêm từ cú sốc giá năng lượng do Iran gây ra đã đẩy dầu lên trên 110 đô la Mỹ một thùng. Nền kinh tế chỉ tăng trưởng 1,25% trong năm 2025, để lại rất ít dư địa để thu thuế có thể hấp thụ chi phí vay cao hơn.

Lời cảnh báo cho Mỹ

Những điểm tương đồng với Hoa Kỳ thật khó để bỏ qua. Nợ công của Mỹ cũng ở gần mức 100% GDP, thâm hụt ngân sách vượt quá 6% GDP, và lạm phát đã tăng tốc lên gần 4%. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt hơn 50 điểm cơ bản lên 4,6% kể từ khi cuộc xung đột Iran bắt đầu, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt 5,2% vào ngày 20 tháng 5 — mức cao nhất kể từ năm 2007.

Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 8,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, tương đương 30%, trái phiếu kho bạc Mỹ đang lưu hành, khiến thị trường dễ bị tổn thương trước sự mất lòng tin. Các cuộc tấn công của Tổng thống Donald Trump vào sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã làm gia tăng lo ngại rằng Mỹ có thể cố gắng lạm phát hóa gánh nặng nợ của mình. Nếu cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 tạo ra một giai đoạn chính phủ bị chia rẽ khác, nhận thức về bế tắc chính trị có thể trở nên cứng rắn hơn — phản ánh động thái hiện đang diễn ra ở London.

"Lần cuối cùng Anh phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng thị trường trái phiếu ở quy mô này, vào tháng 9 năm 2022, chỉ mất vài tuần để thủ tướng từ chức và toàn bộ chương trình tài khóa bị đảo ngược," Authers cho biết. "Câu hỏi đặt ra là liệu Mỹ có phải là nước tiếp theo hay không."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.