Mỹ bổ sung 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt xa dự báo

Các nhà tuyển dụng Mỹ đã bổ sung 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt xa mức dự báo đồng thuận 80.000, khi thị trường lao động tăng tốc vào mùa xuân ngay cả khi tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,4%, làm phức tạp thêm lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

"Đây là một báo cáo nóng hơn so với kỳ vọng của thị trường, và nó cho thấy nền kinh tế có sức mạnh nền tảng thực sự bất chấp những trở ngại từ giá năng lượng cao hơn," Steve Moore, nhà kinh tế học và cựu cố vấn của Trump, nói trên Fox Business.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3%, trong khi lực lượng lao động mở rộng thêm 83.000 người. Số liệu điều chỉnh đã bổ sung 64.000 việc làm cho tháng 3 và tháng 4, đưa mức trung bình ba tháng lên 188.000. Ngành khách sạn dẫn đầu với 70.000 vị trí mới, các nhà hàng và quán bar bổ sung 48.000 lao động trước nhu cầu mùa hè. Y tế đóng góp 35.000. Các công ty tài chính cắt giảm 22.000.

Dữ liệu này làm phức tạp thêm triển vọng đối với Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, người đang đối mặt với lạm phát ở mức 3,8% — cao hơn mức tăng lương 3,4% — sau khi chiến tranh Iran đẩy chi phí năng lượng lên cao. Thị trường hiện thấy ít khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 của Fed, bất chấp áp lực từ Tổng thống Trump.

Báo cáo tháng 5 đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tuyển dụng trên xu hướng sau tăng trưởng việc làm yếu ớt trong năm 2025, năm yếu nhất về mở rộng bảng lương ngoài suy thoái kể từ năm 2003. Con số 172.000 cao gấp đôi mức dự báo trung vị 85.000 từ các nhà phân tích được khảo sát trước khi công bố, và dự báo 60.000 của Goldman Sachs — thấp hơn đồng thuận — hóa ra lại quá thận trọng.

Tăng trưởng tiền lương thấp hơn lạm phát

Thu nhập trung bình theo giờ tăng 3,4% so với một năm trước, mức chậm nhất trong nhiều tháng và thấp hơn tỷ lệ lạm phát 3,8% ghi nhận trong tháng 4. Điều đó có nghĩa là tiền lương thực tế đang giảm đối với người lao động Mỹ ngay cả khi thị trường việc làm thắt chặt — một động thái siết chặt sức mua của hộ gia đình và khuếch đại sự phục hồi hình chữ K của nền kinh tế, nơi các hộ gia đình có thu nhập cao hơn hoạt động tốt hơn so với các hộ thu nhập thấp.

Khoảng cách giữa tăng trưởng tiền lương và lạm phát là hậu quả trực tiếp của cuộc chiến tranh Iran, bắt đầu cách đây hơn ba tháng và khiến giá nhiên liệu tăng vọt. Báo cáo CPI tháng 5 của Bộ Lao động, dự kiến công bố vào tuần tới, sẽ cung cấp dữ liệu quan trọng tiếp theo cho các nhà hoạch định chính sách của Fed.

Ý nghĩa đối với Fed

Sự kết hợp giữa tuyển dụng mạnh mẽ và lạm phát dai dẳng khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào trạng thái chờ đợi. Ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất ba phần tư điểm phần trăm vào cuối năm 2025 nhưng giữ nguyên trong năm nay. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6 dưới 20%, giảm từ mức khoảng 35% trước khi báo cáo việc làm được công bố.

"Báo cáo mạnh mẽ này củng cố quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường, nhưng nó cũng có thể làm sống lại những lo ngại rằng Fed sẽ cần duy trì lãi suất hạn chế trong thời gian dài hơn," Daniela Hathorn, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Capital.com, cho biết.

Lần cuối cùng thị trường lao động cho thấy nhiều động lực như vậy trong khi lạm phát chạy trên 3,5% là vào đầu năm 2024, khi Fed giữ lãi suất ở mức 5,25-5,50% trong tám tháng trước khi cuối cùng cắt giảm vào tháng 9 năm đó. Nếu lịch sử là kim chỉ nam, Warsh và các đồng nghiệp có thể cần duy trì lập trường hiện tại cho đến nửa cuối năm 2026.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.